4月7日，上证综指以4.45%的涨幅创下了2008年内的第三大单日涨幅，但仅隔一个交易日后的4月9日，沪综指便掉头向下，以5.50%的单日跌幅再创年内的第三大跌幅，盘中接连失守3600、3500、5日均线（3484）、10日均线（3482）四大关口。

短短三个交易日，从第三大涨幅到第三大跌幅，局面遭到逆转的背后究竟有什 么缘由呢？总结起来市场主要有以下四大疑虑。

业绩增长会否下降

昨日大跌后有分析指出，即将公布的3月宏观经济数据可能仍不理想，对经济发展趋势的担忧导致资金心态的恶化，并引发了昨日的逆转走势。

不可否认，目前市场对于PPI、CPI数据的关心程度相当高，这其实就是对于通胀的预期程度。但申银万国证券近期的报告则有新的判断，他们认为目前更应该关心增长问题而不是通胀问题，从世界范围看，目前已经接近高通胀低增长的中期，高通胀或许还将持续一年左右，而低增长可能才刚刚开始。

如果上述逻辑推断有效，那么经济发展逐步减速就成为可能，进而使得微观层面的上市公司业绩增速下降，这也是市场普遍担忧的问题。

流动性是否还充足

没有业绩增长的话，流动性泛滥也可以在相当程度上推升股价，这在去年行情中有充分体现。那么现在呢？

央行3月份通过公开市场共计回笼资金1.34万亿元，实现净回笼7130亿元，创下了单月历史最高记录。如果加上两次上调存款准备金率所回笼的资金，央行一季度回笼的货币量为10.6万亿左右。有分析指出，尽管考虑到今年外汇占款增速比去年增加，资金面的紧缩程度较去年略微有所放松，但“两防”任务依旧艰巨，在宏观经济数据依旧高位运行的情况下，从紧基调没有改变。

外围市场能否再走强

从外围市场看，目前欧美主要股指的反弹高度都基本到达了2月份的高点附近，上档面临着一定压力。尽管次贷风波的冲击已经有所预期，分析人士也认为只要市场开始稳定，美国经济严重衰退的可能就不大，只是复苏的过程较为缓慢。但就近期而言，如果有意外事件出现，再加上技术面上的压力，新一轮回调出现的可能也还是存在的。

对于A股来说，在前期外围市场反弹的时候没有跟上，假如外围一旦再度转入弱势，A股反而有可能继续受到压制，尤其是港股前期的反弹幅度较大，一旦港股受到外围市场的干扰和技术回吐压力而回落，那么通过传导作用可能会压制A股。

权重股能否再次上涨

银行股是近期拖累市场的主要力量，而其也是前期先于大盘止跌并反弹的品种。截至昨日收盘，申万行业指数中的金融服务指数的10日涨跌幅为4.29%，是23个行业指数中唯一上涨的，采掘、房地产指数的10日涨跌幅为-3.33%、-5.65%，而有16个行业指数的涨跌幅都超过了-10%。

上述数据说明，金融、采掘、地产等权重股只是在近日显著拖累指数，但不能忽略其在大盘反弹前已经出现的上涨。近日地产板块盘中屡次试图突围，说明权重板块依旧存在分化的可能。而银行、石油等重估值品种更可能看外盘脸色，毕竟前期银行股率先走强的一个主要原因就在于外围市场的金融股反弹强劲。

单日逆转和单日大涨一样，应该不能代表中期趋势的产生，重归反弹趋势还是再探阶段新低尚待观察。但市场这两天的迅速变脸确实说明目前人气尚未完全恢复，资金的态度依旧短线化，投资者在操作上保持谨慎是比较可取的。（王磊）