券业一季度不会出现大面积亏损
券商自营业务规模以净资本为上限
⊙本报记者屈红燕
随着大盘巨挫，成交量下跌，这段时间有关券业一季度可能出现亏损，员工工资大幅度下降的担忧越来越盛。记者在采访多家券商后得知，虽然整个券业与股市行情密切相关，但券业一季度出现大面积亏损的可能性不大。
目前，券商的创新业务所占比例很低，盈利来源依然是传统的自营、经纪和投行“三驾马车”。但业内人士介绍，经纪业务虽然收入有所下降，但现在日均成交金额在1000亿左右，完全可以保持盈利；自营业务虽然出现亏损，但额度不会很大，因为在与净资本挂钩的管理体系下，券商再也不可能像以前那样激进地进行投资，因此也不会承担过大的风险。
分项目来看，经纪业务依然保持在一个可以让券商盈利的交易量之上。据一位中型券商的副总裁介绍，在熊市的时候，只要日均160亿的成交金额，就可以让该券商保持收支平衡，现在无论如何也回不到那么惨淡的状态。一位小型经纪业务的券商总裁表示，年均30万亿的成交金额可以让该券商保持盈利，也就是说，两市成交金额如果在现在的基础上再下降一半，80%的营业部才会出现亏损。一位大型券商的经纪业务总裁说，在市场最惨淡的时候，经纪业务每年也能贡献5000万的利润。毫无疑问，市场在经历了基础制度的完善之后，成交金额无论如何也回不到从前的那种惨淡状况，经纪业务不可能出现太大的亏损。
在现在的监管体制下，自营业务也不会给券商带来巨额亏损。按照证监会的要求，券商自营不得超过净资本的100%，也就是说券商不可能像以前一样不考虑风险将巨额资金投于自营。据了解，业内券商基本上非常自律地将自营与净资本的比例保持在30%以下，即使亏损也不会大规模冲击券商的盈利。
虽然不至于亏损，但盈利下降再所难免，券商员工的薪酬水平也会随着下降，这是一种正常的市场行为。然而，在盈利下降的背景下，各家券商对于核心业务人员的工资不降反升。在以前的熊市中，券商曾经遭遇过由于薪酬下降，优秀人才流失到其他行业的惨痛教训，出现了人才的断层，在牛市到来之后又措手不及，人才跟不上业务发展的需要。据记者了解，券商早就未雨绸缪，做好了市场下行的准备，让核心业务人员在市场不好时依然可以保持一份体面的薪水。
券商股拔地而起“晴雨表”预告大盘转暖？
⊙本报记者马婧妤潘圣韬
在周一沪综指稳步飙升的大反弹中，被视作“大盘晴雨表”的券商股放量反抽，整体涨幅攻上9.33%，10只在交易券商股中9只封涨停。业内人士表示，券商股的超跌反弹或许对大盘走势具有一定预示作用，未来的市场行情也可能比市场此前预期得要乐观。
昨日券商股整体低开高走，板块指数早盘短暂下探至1.88%的跌幅后便一路稳步上攻，整体涨幅一度高达9.72%，最终以9.33%的涨幅报收，成交46.74亿元，114万手的成交量也创出了近三个多月来的新高。截至收盘，包括S前锋、*ST长运在内的9只在交易券商股齐齐封上涨停，唯一未涨停的中信证券也大涨9.52%，吉林敖东、辽宁成大等参股券商类个股同时受到提振大幅飘红。
国泰君安证券行业分析师梁静认为，前期的超跌为券商股此轮反弹蓄积了相当的动能，但其后期走势则仍要看市场的“脸色”。据Wind资讯统计，以申万行业二级分类计算，今年1月15日大盘启动跌势以来截至上周五，证券行业的整体跌幅高达48.7%，仅次于保险行业51.2%的区间跌幅，而同期上证综指跌幅在37%左右。
“券商股的业绩与大盘走势密切相关，所以从某种程度上说，看好券商股就是看好大盘走势，券商股近日的启稳反弹或许可以理解为大盘走稳的一个信号。“海通证券证券行业分析师谢盐对记者表示，从总体上看，目前大盘已经处于底部区域，QFII资金逐步进入A股市场等信号表明A股估值已经接近国际合理水平，今年大盘的走势可能会比市场预期的要乐观。”经过前期超跌，券商股2007年的静态市盈率仅在13倍左右，具备相当的估值优势，同时由于杠杆率较高，在大盘展开反弹的时候券商股也是抢反弹的好品种。”谢盐说。
渤海投资研究所分析师秦洪也表示，一旦机构资金对证券市场的未来趋势产生乐观预期，就会迅速联想起券商股的业绩成长，“有机构投资者将券商股的走势作为检测A股市场未来走向的温度计。”秦洪认为，券商股的走势将与A股市场的走势保持方向性一致，但其变动幅度可能会超越A股市场指数变动的幅度。
券商股，乃至大盘此轮反弹将有多大的持续性？对此业内人士普遍认为仍需观察。“大盘阶段性底部可能已经探明，但要启稳回升可能仍然需要一个过程。”海通证券谢盐认为，此轮反弹的最高点位可能会出现在3800点左右，大盘在3700点附近很可能会发生反复，但再发生持续深跌的可能性也比较小。
对于券商股的走势，渤海投资秦洪认为，虽然中信证券是券商龙头股，但从昨日走势来看，国金证券、国元证券、太平洋等券商股早早封上涨停说明了市场热钱更愿意关注起股价活跃的中小市值券商股，此类券商股或将在近期的弹升行情中有不俗表现。
“券商类个股总体处于发展状态中，未来创新业务的推出将对其起到极大的推进作用。”国泰君安梁静则认为，短期内券商个股走势可能会出现分化，那些盈利能力强、业务多元化程度较高的券商股将更能抵御大盘的起伏波动。
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