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国内黄金期现倒挂 生产商撤出期货套保
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 04 月 03 日 
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国内黄金价格进入了期现倒挂阶段。截至昨日,上海期货交易所期金主力0806合约已较上海黄金交易所Au(T+D)现货金价格贴水1.23元/克。因为期现倒挂,期货套期保值优势效应逐步减弱,从期金持仓排名情况看,不少生产企业套保头寸似乎已悄悄从期货上撤离。

昨日,沪期金仍延续之前的跌势。主力0806合约以200.18元开盘,较前一交易日结算价大幅下挫3.14元,跌幅达到了1.54%。虽然期价刚开盘时试图上冲,摸高至202元,但还是被浓重的空头气氛打压,在早盘时还曾一度跌落至全天最低价198.11元;全天期价收于199.13元。这也是沪期金收盘价首次跌破200元大关。

令人惊讶的是,在近几日离场的资金中,包括了不少生产企业的空头套保资金。之前一直为空头主力的几个自营席位——紫金矿业、山东黄金和招金集团等的空头持仓都已不见。3月3日,这些产金企业自营盘在主力0806合约上的空头头寸分别为:紫金矿业1711手、山东黄金560手、招金集团277手。以每手1000克黄金计算,当时这些产金企业的空头套保头寸约为2541千克。3月26日,招金集团的自营席位首次消失在空头持仓排名中,在25日时,该席位上的空头头寸还有95手。本周一,紫金矿业和山东黄金两个自营席位也同时消失在排名中,上周五时这两个席位上持仓情况分别为:紫金矿业136手,山东黄金160手。

  “如果在黄金Au(T+D)上可以卖出更高的价格,这些生产企业又何必在期货市场上以更低的价格抛空呢?” 经易金业有限责任公司副总经理陈进华解释,“当期现倒挂时,生产企业在期货上保值就不会有太多优势。”

  “期现倒挂现象已经延续了一段时间了。从期现之间开始倒挂时,这些产金企业就已开始逐渐减持套保头寸。”首创期货分析师刘旭补充。

  比较期现两个市场的黄金价格可以看到,在黄金期货刚刚上市时,沪期金较现货的溢价最高一度达到过29元;此后随着两个市场正向套利者的频繁交易,期金溢价大幅收窄;3月17日出现了首次期现倒挂;3月20日收盘时,出现了连续倒挂现象,沪期金收盘价较现货金Au(T+D)贴水0.36元。昨日,Au(T+D)收于200.40元,同沪期金0806合约收盘价199.13元相比,期现倒挂已经扩大至1.23元。

  伴随着期金价格的走软,成交量和持仓量则出现了负相关走势。周二时期金0806合约的成交量约为3.40万手,较周一时的1.44万手增加了1倍以上;昨日又继续放量,达到了3.64万手。但持仓量恰恰相反,从周一时的3.71万手,降至周二时的3.48万手,又至昨日收盘时的3.19万手。昨日前20名持仓中,多头主力减仓达到了1551手,空头主力减仓量则为819手。“成交量和持仓量的这种相反趋势,以及昨日出现的成交量竟然超过持仓量的情况,说明了资金离场的意愿较为强烈。”首创期货分析师刘旭说道,“多头损失惨重,空头获利丰厚之后也离场,但从数据看却没有资金愿意进场。”

  “从理论上看,这种期现倒挂应该提供了反向套利的机会。不过,目前市场人气较弱,似乎还没有资金进入市场捕捉这一机会。”刘旭说道。

来源: 上海证券报

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