受周边股市下跌的影响，周一大盘呈现加速探底走势。今日两市股指继续低开低走，盘中权重股带动曾一度有所反弹，但是由于市场人气极度低迷，加上创投、农业、煤炭等强势品种纷纷加入补跌大军，最终大盘只能选择掉头向下，尾市更是放量下跌，沪指一度逼近3800点，创出了3813.00的新低。最终，收盘沪指报3820.05点，跌142.62点，成交748.3亿；深证成指收报13207.8点，跌609.87点，成交351.4亿。两市成交量较上一个交易日增大。

消息面上，美国第5大投资银行贝尔斯登需要救援融资的消息令华尔街震惊，周五美国股市大幅下滑。周边市场不稳，加上人保集团欲IPO巨额融资的消息影响，严重打击A股市场投资者信心，周末虽有新基金获批消息，但难以提振投资者信心。中国人民银行行长周小川上周末表示，目前所有的货币政策工具都具有调整的空间，包括利率和存款准备金率。对于“央行近期是否可能加息”的问题，他表示还没有具体确定。结合近期经济数据屡创新高的现象，市场对调控的预期陡然上升。

盘面上，两市仅38家个股上涨，跌停个股超过300家。所有板块无一上涨，金融、房地产股相对跌幅较小，创投、新能源、造纸印刷、纺织服装、军工、医药等板块跌幅均在7%以上，市场人气持续低靡。受迪斯尼落户浦东的消息刺激，上海本地股表现强眼，界龙实业逆市涨停。

从目前的情况来看，市场中期走势仍然受制于很多不利因素的影响。这首先表现为扩容问题的压力仍然没有消除。除了中国平安的巨额融资计划以外，人保集团上市、国有银行再融资等各类似有似无的信息给机构操作带来了巨大不确定因素。其次，各类限售股解禁的压力仍在进一步堆积释放的过程之中。3月份限售股解禁市值超过4000亿元，并且解禁股中配售股、小非的比重逐步升高，作为财务投资者的典型代表，这部分解禁股抛售的意愿非常强烈。年初以来的统计数据显示，前两个月解禁股抛售的比例达到2007年末的2倍以上，市场的弱势则会进一步增强投资者的抛售意愿。扩容问题的压力导致了市场恐慌情绪的蔓延。其实投资人心理的预期发生变化才是本次调整的真正原因，从2005年市场行情从998点起步，到6124点，市场一直是处于单边上行的格局之中，除5.30以外，市场并未经历真正意义上的调整，大多数的投资者已经习惯了单边上扬，从未考虑过，即使是牛市，也会有调整的问题，所以在操作上，对于市场风险的控制作的不够，加上所选择的上市公司的问题，在市场调整的时候，当然会承受较大的损失。

引发近阶段行情急速下跌的另一个因素是估值问题。目前两市市盈率按TTM计算为32.98倍，而08年动态市盈率为23.60倍。其中，申万行业指数的银行板块市盈率为24.97倍，08年动态市盈率为18.72倍。美国的银行板块经过次贷危机后，目前的市盈率为12倍左右，数据表明，虽然经过连续的下跌后，我国目前的市盈率仍属偏高。目前市场上按大多机构的观点认为，只有动态市盈率跌到20倍才对机构资金有较大吸引力。随着投资者队伍的日益状大，市场越来越注重估值这一指标，如上海机场因为民用机场收费改革方案，预计此次新收费方案的实施将使公司的收入下降10%左右，公司08年的净利润也将下跌11.6%，从而导致该股的估值水平偏高，消息一出台，二级市场上机构投资者纷纷用脚投票，导致该股连续出现两个跌停。而另一方面，中小板市场的估值仍旧很高，存在继续大幅下跌的风险，创业板的推出之日可能就是中小板见顶之时，这也是未来市场最显著的不稳定因素。目前行情的下跌也可以看作是一个估值的合理回归，但急速下挫已带有明显的非理性成份。当前行情已进入一个市场行为与政策进行搏弈的阶段，众多市场参与人士希望利好救市，一般认为，在导致行情走低的根本因素未消除前，利好的出台也难以改变市场的运行趋势。

目前市场进入疯狂的多杀多局面，非理性下跌成分逐渐增大，恐慌性抛盘的涌出也为短线产生报复性反弹创造了条件。虽然中期底部还有待进一步探明，投资者可继续关注政策面和基本面的变化；短期特别是周二大盘出现技术性反弹的概率较大。从技术面来看，成交量的快速萎缩说明空方的抛压有减轻的迹象。均线系统仍呈空头排列对大盘构成上档压力。MACD指标绿柱线放大，DIFF与DEA在弱势区内死叉后下行，中线技术指标不容乐观，KDJ指标正步入超卖区，短线有超跌反弹的要求。理论上看，沪指自去年10月份见顶6124点回调以来，历经近五个月，最大下跌了2233点，跌幅超过36%。回顾历史上几次深幅调整，调整幅度约在30%，本轮调整幅度已超过30%，股指内在的反弹要求在加强，目前市场在跌破前期4200点的整理平台后，呈加速下挫态势，而6124点的0.618黄金分割位在3785点区域，目前股指距离这个区域也不远，可以说目前市场在无论时间上还是空间调整均较为充分，技术上反弹条件已经具备，经过短线的连续杀跌之后，技术上已严重超跌，之所以迟迟难有反弹出现，主要是持续的市场暴跌导致的投资人气的元气大伤。（野村证券/贾健）