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击穿4000点后的思考:中国股市期待走出大起大落
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 03 月 16 日 
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中国股市不“温和” 大起大落成“家常便饭”

“大起大落几乎成为中国股市现阶段的主要表现特征。”中国金融期货交易所总经理朱玉辰代表说,在成熟的市场,股市波动相对比较温和,而在中国,动辄超过2%的单日涨跌幅几乎成为“家常便饭”。以去年为例,上证综指日波幅高于2%的交易日达86天,占全部交易日的三分之一。单从今年3月份以来的10个交易日看,沪指就有一半的交易日单日涨跌幅超过2%。

与单日涨跌幅相比,近10个月来中国股市整体震荡格局明显。上证综指去年5月9日首次突破4000点,到去年10月中旬攀升至6124点的历史高位,上涨2000多点,涨幅超过50%。然而,仅仅又是5个月之后,这个中国股市标志性的指数又跌至4000点以下,跌幅达35%。在这10个月里,沪深两市总市值从16万亿元左右上涨至近34万亿元,到本周又跌落至25.8万亿元。

西南财经大学教授易敏利代表说,去年的大起与今年的大落对市场的健康发展都不利,特别是大落时投资者利益受损严重,打击投资者信心,容易引起恐慌和不满,中国股市的不成熟尽显无遗。

股市缺少“刹车挡”  震荡凸显“三大弊病”

代表们认为,做空机制缺席、上市公司缺少回报股东的意识、股市政策依赖性较强等三大弊病,是造成中国股市大起大落的主要原因。

近年来,中国股市在基础制度方面正逐步完善,但投资品种单一的问题仍然十分突出。朱玉辰代表说,国外成熟市场有股指期货等多种金融衍生品,为市场提供多空双向交易机制,将大波动化为小波动,避免股票市场的单向运行,实现市场的均衡与稳定。“这就如同驾驶汽车,不仅要有前进档,还要有刹车挡和倒车挡,才能保障安全,减少隐患。”

朱玉辰代表说,“而我们恰恰缺少这些。”在中国,由于没有做空机制,投资者只有在股市上涨的时候才能赚钱,从而形成一致的推动市场上行的力量,股指容易快速上涨,导致泡沫高起。但是当估值水平过高时,整个市场便难以支撑持续上涨,就出现大幅下跌。

代表们认为,中国上市公司很少分红,缺乏回报股东的意识,造成上市公司不会为投资者的利益多作考虑,而投资者不得不追逐短期利益,股市因此而易生波动。近日的中国平安再融资风波就是一个明证:自中国平安宣布巨额再融资的消息以来,重创投资者信心,其股价曾连续跌停。

代表们还认为,股市政策依赖性较强,对于股市的大起大落,管理层也应该担负一定的责任。易敏利代表说,不能把去年股市的狂热和今年股市的大幅下挫完全归于投资者,在不规范的市场监管环境下,难以培育成熟的投资者。

三个角色“唱好戏” 股市平稳可期待

代表们认为,要让股市走向平稳健康发展,在加快市场化步伐和加强监管的同时,更需要政府、上市公司、投资者三方共同努力,每个角色都能唱好自己的“一出戏”。

中国人民银行成都分行行长李明昌代表说,监管层应该遵循公开、公平、公正的原则培育健康规范的市场,使投资者在有规可循的市场中以比较理性的方式来参与。易敏利代表则认为,实现中国股市稳定健康发展需要一个过程,要让股市的运行符合市场规律,少一点政策干预,多一点市场化进程,不能把股市当作自己的“孩子”永远不撒手。

“当前股市短期投机氛围很浓,所以与股市相关的政策在出台时一定要谨慎。”易敏利代表。

加强上市公司自身建设也是关键环节之一。证监会副主席范福春近日表示,提高上市公司质量,是保障中国股市健康平稳发展的重要基础。对此,部分代表认为,上市公司要学会为股东着想,通过分红巩固投资者长期持有的信心。这既有利企业长远发展,也能促进股市的平稳健康。

代表们还建议,投资者应摆脱“政策市”思维,学会发现股票的价值,树立长期投资意识,减少投机心理,在股市出现震荡时能够保持较为冷静的思考和选择。李明昌代表说,政府营造良好市场环境,健全市场基础制度,上市公司提高质量,规范行为,投资者在一个透明、规范的市场中逐渐走向成熟,中国股市实现平稳发展可以期待。

来源: 新华网

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