中国股市不“温和”　大起大落成“家常便饭”

“大起大落几乎成为中国股市现阶段的主要表现特征。”中国金融期货交易所总经理朱玉辰代表说，在成熟的市场，股市波动相对比较温和，而在中国，动辄超过２％的单日涨跌幅几乎成为“家常便饭”。以去年为例，上证综指日波幅高于２％的交易日达８６天，占全部交易日的三分之一。单从今年３月份以来的１０个交易日看，沪指就有一半的交易日单日涨跌幅超过２％。

与单日涨跌幅相比，近１０个月来中国股市整体震荡格局明显。上证综指去年５月９日首次突破４０００点，到去年１０月中旬攀升至６１２４点的历史高位，上涨２０００多点，涨幅超过５０％。然而，仅仅又是５个月之后，这个中国股市标志性的指数又跌至４０００点以下，跌幅达３５％。在这１０个月里，沪深两市总市值从１６万亿元左右上涨至近３４万亿元，到本周又跌落至２５．８万亿元。

西南财经大学教授易敏利代表说，去年的大起与今年的大落对市场的健康发展都不利，特别是大落时投资者利益受损严重，打击投资者信心，容易引起恐慌和不满，中国股市的不成熟尽显无遗。

股市缺少“刹车挡” 　震荡凸显“三大弊病”

代表们认为，做空机制缺席、上市公司缺少回报股东的意识、股市政策依赖性较强等三大弊病，是造成中国股市大起大落的主要原因。

近年来，中国股市在基础制度方面正逐步完善，但投资品种单一的问题仍然十分突出。朱玉辰代表说，国外成熟市场有股指期货等多种金融衍生品，为市场提供多空双向交易机制，将大波动化为小波动，避免股票市场的单向运行，实现市场的均衡与稳定。“这就如同驾驶汽车，不仅要有前进档，还要有刹车挡和倒车挡，才能保障安全，减少隐患。”

朱玉辰代表说，“而我们恰恰缺少这些。”在中国，由于没有做空机制，投资者只有在股市上涨的时候才能赚钱，从而形成一致的推动市场上行的力量，股指容易快速上涨，导致泡沫高起。但是当估值水平过高时，整个市场便难以支撑持续上涨，就出现大幅下跌。

代表们认为，中国上市公司很少分红，缺乏回报股东的意识，造成上市公司不会为投资者的利益多作考虑，而投资者不得不追逐短期利益，股市因此而易生波动。近日的中国平安再融资风波就是一个明证：自中国平安宣布巨额再融资的消息以来，重创投资者信心，其股价曾连续跌停。

代表们还认为，股市政策依赖性较强，对于股市的大起大落，管理层也应该担负一定的责任。易敏利代表说，不能把去年股市的狂热和今年股市的大幅下挫完全归于投资者，在不规范的市场监管环境下，难以培育成熟的投资者。

三个角色“唱好戏”　股市平稳可期待

代表们认为，要让股市走向平稳健康发展，在加快市场化步伐和加强监管的同时，更需要政府、上市公司、投资者三方共同努力，每个角色都能唱好自己的“一出戏”。

中国人民银行成都分行行长李明昌代表说，监管层应该遵循公开、公平、公正的原则培育健康规范的市场，使投资者在有规可循的市场中以比较理性的方式来参与。易敏利代表则认为，实现中国股市稳定健康发展需要一个过程，要让股市的运行符合市场规律，少一点政策干预，多一点市场化进程，不能把股市当作自己的“孩子”永远不撒手。

“当前股市短期投机氛围很浓，所以与股市相关的政策在出台时一定要谨慎。”易敏利代表。

加强上市公司自身建设也是关键环节之一。证监会副主席范福春近日表示，提高上市公司质量，是保障中国股市健康平稳发展的重要基础。对此，部分代表认为，上市公司要学会为股东着想，通过分红巩固投资者长期持有的信心。这既有利企业长远发展，也能促进股市的平稳健康。

代表们还建议，投资者应摆脱“政策市”思维，学会发现股票的价值，树立长期投资意识，减少投机心理，在股市出现震荡时能够保持较为冷静的思考和选择。李明昌代表说，政府营造良好市场环境，健全市场基础制度，上市公司提高质量，规范行为，投资者在一个透明、规范的市场中逐渐走向成熟，中国股市实现平稳发展可以期待。