二、汇率情况及其政府所采取的措施

（一）汇率情况

CEPAL在《总结》中指出，同2006年一样，2007年拉美地区尤其是南美地区的货币继续升值。2007年头10个月拉美地区货币比上年同期实际升值2.7%，几乎主要归功于南美地区货币同比实际升值了4.8%。2007年头10个月有4个南美国家的货币比上年同期实际升值超过5%，分别是哥伦比亚、委内瑞拉、巴拉圭和巴西，其中巴西雷亚尔同期实际升值幅度为6.5%。如果用2007年10月份的数据同2006年12月份的数据相比，雷亚尔的实际升值幅度竟然高达13.3%，为拉美地区货币升值之最，比升值幅度次高的哥伦比亚比索的9.6%还要高3.7个百分点。据金融咨询公司Economatica公布的最新调查报告显示，近5年巴西雷亚尔对美元升值幅度达到近一倍，涨幅在拉美各国货币中居首。2007年巴西雷亚尔对美元的平均汇率为1.771雷亚尔兑换1美元，而2002年底的汇率为3.533雷亚尔兑换1美元，5年来的累计升值幅度达到了99.5% 。

（二）原因分析

关于巴西货币雷亚尔的升值，不同的人有不同的看法，真可谓是仁者见仁、智者见智。综合国内外不少专家、学者的观点，本文认为雷亚尔升值的原因主要有以下几种：

1、经济实力增强

众所周知，汇率是指两种不同货币之间的兑换价格。如果把货币也看作是一种商品，那么汇率即是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。归根到底，一国货币价格的高低即币值是与该国的经济实力紧密相关的，如果一国经济实力增强，那么其货币必然或更加值钱即升值。因此，一国经济实力的变化，才是决定汇率长期发展趋势的根本原因。实际上，近年来由于卢拉政府执行了一系列正确有效的经济刺激政策，巴西经济得到了持续、稳定、健康的发展，其综合实力也极为增强。从这个意义上说，巴西雷亚尔的升值应该是今后很长一段时期的必然趋势。

2、国际收支盈余

国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有着直接的影响。而且，从外汇市场的交易来看，国际商品和劳务的贸易构成外汇交易的基础，因此它们也决定了汇率的基本走势。如果仅以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国出口增加而产生顺差时，外国对该国货币的需求增加，此时，在外汇市场就会引起该国货币的升值。反之，当一国进口增加而出现逆差时，该国对外国货币产生额外的需求，该国货币就会贬值。近年来，随着巴西经济的增长以及国际贸易条件的不断改善，使得巴西的出口连年增长并出现大量的贸易盈余。从《总结》中的Table A-6可以看出，近年来，巴西的国际收支都是盈余，尽管服务贸易出现逆差，但要远小于商品贸易的顺差。以2007年为例，巴西的商品进、出口额分别为1205.81和1612.35亿美元，盈余406.54亿美元，而同年服务的进、出口额分别为358.13和237.44亿美元，赤字120.69亿美元，两者相抵消，2007年巴西国际收支盈余285.85亿美元。

3、财政状况好转

一国的财政状况常常被作为衡量该国货币汇率的主要指标。财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币购买力下降，即本币贬值。相反，财政出现盈余，则会出现本币升值。此外，一国财政状况的好转，还会增强国外资本对该国的信心，因而会吸引更多的国外资本到该国投资，其结果必然会在一定程度上引起该国货币的升值。有证据表明，近年来巴西的财政状况出现明显的好转。从《总结》第82页可以看到，从2006年10月到2007年10月的12个月期间，巴西的基础财政盈余占GDP的4.2%

4、利率水平偏高

一国的国内利率在一定条件下也会对该国产生一定的影响，尤其是短期影响。这主要是通过不同国家的利率差异引起资金、特别是短期资金的流动而产生作用的。在一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期、即期汇率差异，资金便会由利率较低的国家流向利率较高的国家，从而有利于利率较高国家的国际收支并使之货币升值。反之亦反之。此外，一国利率变化对汇率的影响还可通过贸易项目发生作用。当某国利率提高时，意味着其国内居民消费的机会成本增加，导致消费需求下降，同时也意味资金利用成本上升，国内投资需求也下降。国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，使其货币升值。从表2、表3我们可以清楚地看到，尽管巴西已经大幅度地降低本国的利率水平，但与其他国家和地区相比仍然是高高在上。

表3 世界各主要国家和地区的利率（%）

数据来源：http://china.fxstreet.com/fundamental/interest-rates-table/。

5、美元持续贬值

一般来讲，当今世界各国的货币多数是用美元来标价的，即一美元等于多少某种货币。如果一美元可兑换更多数量的某国货币，则说明该国货币贬值，反之，该国货币升值。近年来，随着美国经济的不断疲软，加上美国政府奉行的弱美元政策，使得美元币值一路下滑。美元贬值的结果，就是一美元能换回更少的其他货币，换言之，包括巴西在内的其他国家的货币升值。