渤海投资：在上市公司业绩增长放缓，以及限售股解禁下资金压力增大等预期形成后，再度破位使得市场调整周期拉长

虽然昨日A股市场再度迎来新基金获批的利好信息，但奈何上证指数像扶不起的阿斗一样，在早盘低开后就一路走低，并在午市后击穿前期低点，使得上证指数在日K线图上形成了低点逐步下移的难看K线组合，看来，A股市场的后续走势的确压力较大。

对于昨日A股市场的大幅下跌，其实在预期之中也在预期之外。预期之中主要指的是周边市场在近期一片凄风惨雨，美股在近期持续下跌，港股也走势不振。这必然会使得那些在纽交所、联交所以及上交所三地发行上市的大型权重股的股价支撑位不断下移，从而推动着上证指数的下档支撑位的下移。如果再考虑到资金面的紧张、限售股解禁等因素的影响，所以，业内人士对于昨日的A股市场回落并不感到意外。

但A股市场跌幅如此之猛烈，前期低点的支撑力度居然如窗户纸一样一捅就破，这的确出乎市场的预期之外。因此，有观点就称，周一的如此跌幅可能是市场出现了新的不利因素。果真，在近期媒体报道中有港口集装箱吞吐量增速缓慢下滑的信息，其中作为我国最大集装箱港口的上海港2月份完成集装箱吞吐量185.5万标准箱，同比仅增长2.5%。1-2月，上海港全港集装箱吞吐量累计完成421.1万标准箱，同比增长9.2%，而去年同期的增速为33%。上海港集装箱吞吐量增速首次下降到10%以下。

如此数据就引起了敏感机构资金的注意，他们由此推测美国次贷风波的确可能影响到我国的出口增速，而我国经济增长的三驾马车分别为出口、投资、消费，出口增速下滑，投资也因从紧货币政策而举步维艰，在此影响下，机构资金的确有理由推导出08年的经济增长或将放缓。上市公司自02年以来的高速增长势头或面临拐点，在此影响下，多头做多底气自然迅速削弱，在前期低点形成的防线自然一击即破，也就有了昨日的黑色星期一走势。

正由于此，业内人士认为大盘的调整趋势或将拉开，一是因为如果仅仅因为限售股解禁、周边市场不振的走势，业内人士认为并不可怕，因为可以通过持续的股票型基金发行以及放开QFII投资额度等改善A股市场的资金面。但如果是上市公司业绩增长放缓这一关键性因素，市场相关各方或将束手无策，任由大盘的调整。毕竟市场相关各方可以调节筹码供应量，也可以放大资金供应量，但无法改变上市公司整体业绩变化的趋势。所以，昨日导致黑色星期一出现的出口增速放缓因素的出现，将使得A股市场的走势变得更为不乐观。

二是因为上证指数在黑色星期一的走势中，击穿了前期低点的支撑，这将会给各路资金形成一个不佳的预期，因为上证指数日K线已形成了低点持续下移的K线组合，这一K线组合只有大级别调整行情中才会出现。同时显示出主流资金陆续兑现离场的趋势。这一趋势经过昨日黑色星期一变得更为清晰起来，这自然会使得各多的资金相信大盘的大级别调整行情尚在延续中，自然不会轻易有机构资金进场的。

而且，值得指出的是，在上市公司业绩增长放缓预期形成后，在限售股解禁等资金面压力预期愈发强烈后，A股市场就会对估值要求愈发苛刻，比如说在资金面宽裕，市场对上市公司业绩增长乐观预期的前提下，市盈率可以达到40倍甚至50倍、60倍，但一旦市场资金面紧张、上市公司增长趋势不明朗，那么，估值要求可能会只有30倍、20倍，在2005年熊市末期，甚至出现15倍市盈率都嫌贵的极端事例，既如此，随着下降通道的形成，这也会使得市场的调整周期拉长。

九鼎德盛：A股在创出年内新低后，表现出市场底与政策底的博弈异常激烈，历史经验看，市场底还是会击穿政策底

从黑色星期一走势来看，市场出现了光头长阴线并出现年度最低收盘，如果仅从K线形态及短期技术分析角度来看，其后市具备继续重挫而下的可能，从技术指标中的日线指标来看，上海综合指数KDJ、WR%、RSI等支持其继续向下寻求支撑，而从市场诸多权重品种来看，也支持继续下挫，比如权重股中国平安已破位65-74元的前期平台，存在继续下探的要求；工商银行破位6.2-6.7元的前期运行平台；其它存在前期平台箱体破位的如浦发银行(600000)、中国石化(600028)、中国联通(600050)等，这些大盘指标股破位前期整理平台，说明其平台已构成较为强劲的阻力区域，其技术上有继续下寻支撑的要求，从市场权重品种破位角度及短期技术指标死叉的角度来看，大盘存在继续下寻支撑的要求。

周一深沪A股市场收盘虽然双双创下新低，但从另一侧面来看，市场仍然存在一定的反攻机会。目前市场多头仍然面临一定的基本面支持，比如管理层连续扩大基金的发行数量与规模、QFII的核批等因素，这些构成了短期基本面一定的支撑，而从收盘探出新低后尾盘而收上来看，说明市场主力机构成本大部分可能被套，即使考虑未来市场可能出现深跌，也会在前期低点附近进行抵抗。如要实现较好出局，就需要中阳拉起，形成双底形态，进行震荡反弹吸引投资者入场，实现顺利逢高出局。周一上证综指与深圳成指均出现新低后尾盘翅收，因此多头如果要产生行情，有可能在基本面配合下，拉出中阳线，进入震荡反弹的概率也存在。

周一深沪A股收出的长阴线并未远离前期低点，对于多空双方而言均比较谨慎，而市场上利多、利空因素交织，如果阶段内基本面平静，其也可能在4100-4300点之间维持一段平衡。但就笔者研究认为，这种可能性较小，原因主要集中在市场有效动态量能不能跟上流通盘增加的供给，特别是众多权重股解禁后需要更多的资金注入，但事实上基金与QFII的增加需要时间，其量能累积远不能跟上解禁所增加的流通量。对于空方而言，目前无论是中长期技术面（中期技术面中月、45、季、年线等技术指标均向下拐头，周一季线发出中期卖出信号），还是经济与外围资本市场，都是将股指打下的最好时机，即然创出了新低就不可能在此维持横盘，其出局杀跌的动力仍然非常大；对于多方而言，如果不能在前期低点组织反攻，而维持盘局，其基本面的变化特别是不确定性因素增加将可能使其全线被套，市场人气难以重聚，因此目前位置，多空双方维持横盘的概率较低。

总体来看，深沪A股市场在创出年内新低后，表现出市场底与政策底的博弈异常激烈。尽管有政策面不时的利多影响，但市场仍然不断出现新低，指标权重股创新低的队伍仍在扩大，反映出市场层面仍然可能依据自身技术运行，而就中长期技术指标调整而言，市场底仍然没有到达，而从历史经验来看，如果将某一重要点位政策底来衡量，市场底还是会击穿政策底。但一般而言，其破位点下跌10-20%可能会出现两者对接，市场中期底部才较为明显，因此就目前4124点的政策底来看，市场底仍然没有到达，而就可能性而言，笔者认为第一种可能性较大，投资者仍需谨慎对待。