三、股市的中长期行情看供求
中国股市的中长期趋势究竟看什么?2006-2007年我们坚定看好股市大牛,但现在对大盘蓝筹股的走势(也即大势)确实感到扑朔迷离
第一,写本文前,笔者请教了几位大城市的商业银行行长,他们告知从紧的货币政策一点也没有松动。企业资金依然很紧。银行里有的是钱,就是不让借出来,存贷比按理可达70%,但现在只有50%多。如按此额度紧紧地管下去,问题还会变得更严重,对银行业绩及企业业绩,房地产市场的影响都是负面的。
而这对股市肯定也是不利的。这一点看法绝不会错,去年6124点跌下来,就是这一政策造成的,现在它依然坚持着。
第二,股票供给量如何?
首先,“大非”解禁。近日最大的是27日解禁的招商银行,22.6亿股,近几日,它边解禁边涨,29-30元涨到32.5元,这对解除人们心理压力是个很好的事情。但其他股呢?招行是中国商业银行中最佳的,又有香港H股在拱着。(但是,应注意的是招行在内地A股中有72亿股,在香港只有26亿股;过去也发生过H股股价高于A股的;因此,也有人担心招行以后H股会完全超过A股。)
此外,人们也担心,大秦铁路“解禁”时的一幕重演,解禁时涨几天,后来内部不团结又补跌的情况,但招行确实很好。
问题是,其他股,如中国平安,市场8亿股,3月3日解禁31亿股,其中28亿股成本价很低,结果会怎样呢。
有人说,06-07年的资料证明,“大非”解禁,真正跑出来的仅9%;这个分析的基础必须是大牛市,就连买菜的、扫地的阿姨都懂得那时要捂股、满仓;如果市场走势不好,“解禁”的压力就会较大。(抛出后,按企业、按实业,打新股,再组建新上市公司等等,都比股价下跌好。)
这些都不是真正意义上的“大非”,而是“战略投资者”和“小非”;真正的“大非”,约40-45%的大非将于2008年5月9日登台亮相,持续解禁的时间将长达一年以上。
当然,大型国企的解禁,抛得太多,要经过国资委批准。此外,有的与国计民生关系密切的股票,要保持绝对控制权,估计压力不大。
其次,再融资问题,浦发8亿股,约280亿元是肯定要融资了,它缺钱。中国平安也不会就此不融了。凡是此类好股、蓝筹、业绩好的股票,很多都有再融资问题。这个事情虽然是合法的,但在这一年“大非”解禁的特殊困难时期却是不合情理的。
千万不可硬来,再融资就像谈恋爱,要投资者与上市公司双方情愿,不要蛮不讲理。
此外,新股还会上来,不过,近日似乎少多了。这主要是2007年的财务报表的审计,1-2月来不及,以后还会来的。
最后,创业板是一定会开出来的。
如果股市走的好,H股、红筹股还会回来。
我劝管理层对此,慎之又慎。
以上诸点,关键是货币政策。如果“两代会”上代表们提意见多,放松了,股市面貌就会为之一变。
而印花税下降用处不大,人们不会为了交易成本下降了,去冒亏损的风险。
四、东方不亮西方亮,黑了北方有南方
笔者在前边分析的主要是指大盘蓝筹股以及中国股市的大趋势,但是中国股市现在已经有1600多家20多万亿的市值,已经成了一片辽阔的土地。几千万投资者也逐渐变得成熟和理性。尽管20%的权重蓝筹股恹恹不振,但是80%的中小盘股,却逆势上扬,走得较好。这种做法,完全符合毛泽东的军事思想——“东方不亮西方亮,黑了北方有南方”。投资者要把握节奏、选好个股,控制股票的仓位,打好游击战。
其实有很多中小散户做的很好。市场太大了,总有无数的机会在前头。(复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授)
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