大非解禁是不是真如猛虎下山？这无疑是2008年中国股市的悬念之一。

本月，市场将迎来今年大非解禁的第一个狂潮，中国石油、兴业银行和招商银行3只权重股的解禁股数均超过10亿股，市场压力不言而喻。

分析人士认为，由于大非历史成本较低，长远的投资价值已经难以抑制短期套现获利的冲动，大非会 否出现大规模减持将主要取决于市场的情绪。

探路者：大秦铁路

2月1日，市场都把目光投向了大秦铁路(601006)，当日，作为2月份这个大非解禁高峰的第一只解禁股，该股有着大非解禁探路者的意味。

按照股改协议规定，大秦铁路通过网下向A股战略投资者配售的9.09亿股于2月1日起上市流通，至此，其流通盘增加至42.85%。

回溯2007年10月29日大秦铁路4.81亿股非流通股解禁，而该股在预知公告发布后的第二天(10月25日)跌停。不过，该股其后走势强劲，更在10月29日开始反弹，其股价由当时的19元上涨到今年初的28元附近。虽有惊无险，但不少投资者开始担心此次大秦铁路的命运。

2月1日，虽然大盘持续走低，但大秦铁路却以21.01元开盘后走势平稳。在午后14时25分，该股出现连续大单买入，股价直线拉升，全天逆市大涨7.26%。其当天的表现似乎意味着大非解禁的冲击似乎并未在解禁后很快来临。

国金证券分析师储海认为，“一旦铁路改革启动，大秦铁路可能成为某区域铁路集团公司的上市子公司，而该区域铁路集团公司将会以大秦铁路为基础实现整体上市。”他认为，机构有理由继续等待。

某持仓大秦铁路的基金人士间接承认，其仓位并没受限售股解禁压力的影响。“大秦铁路的资产注入是板上钉钉的事情，我们相信公司的投资价值。”该人士表示。

但同日有限售股解禁的御银股份、延华智能和中航光电3只中小板个股却与之命运迥异，基本都是封在跌停板上。

解禁狂潮

此外，本月还将有111家上市公司的限售股解禁，解禁数量总共约为58亿股左右，解禁规模将超过3000亿元。

而据西南证券统计，2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，而按上年末股价计算，其涉资高达15819亿元，较2007年的9283亿元增加近七成。因此可以说，2月份的解禁高峰只是全年限售股解禁狂潮中一个小浪而已。

此外，工商银行的流通盘只有2.27%、中国人寿只有3.2%、中国银行的流通盘比例也不到5%，如果这几只股票将流通盘放到法律规定的10%，或者今后大盘股融资达到10%以上，对于市场都将是巨额的抽资影响。

上述基金人士表示，纵观此前大非解禁股，多数并没有出现价格的暴涨暴跌，市场多是以平稳的态度接纳，但今年行情自身的不确定因素很多，所以难以判断和透露如何操作。

“有统计称，2007年限售股解禁后约有10%-20%被套现，但去年大家一致相信市场是牛市，套现的冲动不强烈，但今年市场波动和不确定性很大，企业的套现冲动肯定远远高于10%的比例。”某基金公司研究总监认为。

实际上，若仅仅按照20%的套现比例来计算，今年也约有3000亿元市值的股份进入市场，相当于目前3个中石油的流通盘，这不仅带来实质性的供给压力，也给市场心理以无形压力。

某投资机构人士告诉本报，大非减持的可能性要看股东的历史成本、控股目的和公司的价值。“第一、第二大股东可能会有战略上的考虑，而国有股东可能会有政策上的限制。真正的压力来自于中小股东，尤其是小于5%的小非这部分压力会更大。他们应该会寻找合适时机，不大可能一次性一致行动。”

对于如何操作，上述机构人士则称，“这最终还要看企业基本面，一些国有股和前期调整较充分的蓝筹股还是有价值的，对于非流通部分超过50%的，应适当回避。其实前面几个大非解禁股的实际状况会对之后有很大影响。”

中投证券某研究员则认为，限售股的解禁更像是一个助推器，有助涨助跌的功能。他分析去年的减持行为后认为，减持行为和解禁并不同步，与市场情绪比较吻合，市场经历震荡后的一两个月及市场停滞阶段，减持行为都有所增加。“今年累积下的和明年逐渐得到释放的解禁限售股对市场将构成较大压力，当市场不能维持单边向上的趋势后，这些股票将会越来越多地流入市场，对股价形成现实的压力。”（记者 胡中彬 王玉）