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小型债券基金渐入投资视野
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 01 月 28 日 
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除了股票型基金,债券型基金也是十分重要的投资工具。美国债券基金市场已经发展得相当成熟,目前各类债券基金有上千只,这一领域中最负盛名的当属具有“债券之王”美誉的比尔·格罗斯和他的太平洋投资管理公司(PIMCO)。他所管理的PIMCO总回报基金(PIMCO Total Return)是目前世界上规模最大的债券基金,资产达1130亿美元。如此巨大的规模并没有对PIMCO造成障碍,这是因为它的广泛投资以及明智地运用了衍生品。

  但这仅限于PIMCO,大部分债券基金公司还是致力于一只一只地选择债券来建立投资组合,以期获得自身的优势,它们专注于分析借款人的基本面和对每一只备选债券的定价。在这种情况下,规模偏小的债券基金更容易由债券的无效价格中获取收益,因为它们可以更轻松地买卖证券而不至于影响市场。在诸如可转换债券、可税政府债券或者航空类设备信托凭证这样的领域中,小型债券基金可以通过波段操作获利,而较小的资产额会使得这类操作更为便利。另外,考虑到2007年公司债券和抵押贷款类债券的糟糕表现,小型债券基金在2008年或者这些债券开始反弹的时段里相比PIMCO这类巨头会具有一定的优势。

  以下是美国晨星的分析师们所精选的四只小型债券基金中的佼佼者。它们都拥有富有才干的基金经理、高明的投资策略、低廉的费用以及优秀的业绩表现,并且它们的资产额都小于2.5亿美元。

  美国表现短期收益基金

  这是五只中相对规模最大的一只基金,却也是最默默无闻的一只。它的基金经理布赖恩·汉德森和迈克尔·茅勒致力于搜寻抵押贷款、资产贷款、机构和公司债券中被低估的优质债券,并评价它们的内在特质以确保其折价并非事出有因。由于他们源于内在价值的投资策略,这只基金在其他人对某类债券感到恐慌时也敢于买入,它在2007年年中正是这样买入了公司债券。它的长期业绩记录显示了这一投资方式长期以来都运作良好。布赖恩·汉德森作为AXIA基金公司投资总监督,自1994年该基金成立起就开始掌舵。而其0.69%的费率也低于无申购费的短期债券基金的中值。

  AMF超短期债券基金

  在硝烟弥漫的次贷危机中,AMF超短期债券基金是同类基金中的幸存者,它在2007年的收益率为4.6%,这超过了80%的超短债基金。基于其基金经理们几乎把全部精力放在抵押贷款债券上,这一业绩表现不免有些出人意料,但是如果认识到他们严格地将投资范围限定在评级较高的政府和非机构债券,这只基金的出色表现也就不足为奇了。其管理公司Shay的客户是一些对信用风险要求非常严格的机构,因此所有的AMF基金都专注于投资级别的债券。该基金致力于在那些未被AMF超短期抵押贷款债券基金(AMF Ultra Short Mortgage)之类的大型基金涉及的较小的非机构抵押贷款债券池中发现价值。低费用和经验丰富的基金经理也是这只基金的优势。

  贝尔德中期政府债券基金

  因为长期以来取得的成功以及极为低廉的费用,晨星分析师曾经青睐于隶属同家公司的贝尔德总体债券基金,但是那只基金目前的资产额已经达到了7亿美元,略显臃肿。而贝尔德中期政府债券基金由同一批人员管理,资产规模仅为1.7亿美元,并且是一只无申购费、且管理费率也颇为便宜的政府债券基金。它选择质量较高的债券也使其在2007年下半年的危机中幸免于难,同时它的长期业绩也可谓熠熠生辉。

  都市西部高收益债券基金

  都市西部公司在2002年推出该基金时令人印象深刻。当时由于假账和违约现象层出不穷,公司债券的境况不容乐观,而都市西部公司却认为高收益债券的价值不容忽视,从而发行了这只基金,这在现在看来颇具先见之明。都市西部高收益债券基金创立以来的收益也证明了它的赚钱能力。它的基金经理们小心地仔细研究投资公司的财务状况和债券结构,以寻找最佳风险收益组合。该基金也比较保守,相比直接贷款,它更钟情于银行贷款。它的谨慎也成为了近几个月又开始下跌的高收益债券市场的入场券。这只具有1亿美元资产的基金在它短短的历史里经历了两次基金经理的更换,但是它目前的管理团队在过去的两年中都表现良好。

来源: 中国证券报

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