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08经济预测:人民币汇率全面升值 加息3-4次
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 12 月 27 日 
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 回顾今年:

    汇率升值速度

    加快一倍

    在过去一年里,人民币兑美元汇率升值速度提高了将近一倍,人民币兑美元汇率由去年底的7.8087上涨为25日的7.3261,不到一年的时间里升值幅度达6.59%。在全年的升值过程中,下半年的升值速度又比上半年明显加快,下半年,人民币兑美元汇率升值幅度达3.95%,其中11月份的加速尤为明显,按月平均中间价计算,11月期间,人民币兑美元汇率升值幅度达1.05%。

    2007年人民币的升值,是伴随着我国贸易顺差和外汇储备的快速增长而加速的。2006年全年,我国对外贸易顺差为1774.7亿美元;而今年前11个月,我国的贸易顺差已达2381.2亿美元,远远超过去年全年的总额。贸易顺差的不断扩大,使得人民币汇率面临的国际压力空前增强。今年以来,除了美国政府利用各种多边和双边的关系直接对人民币汇率施压外,欧盟国家也开始在双边关系中强调人民币升值的必要性。

    2007年也是我国外汇储备快速增长的一年,截至今年9月底,我国的外汇储备余额已经达14336.11亿美元,比2006年底增加3672.67亿美元。

    加息力度历史罕见

    过去一年,央行的加息力度之大也出乎了市场的预期。由于外汇储备快速增长,央行不得不发行大量货币进行对冲,结果导致国内流动性泛滥,通货膨胀一路走高。根据国家统计局公布的数据,年初时,我国居民消费价格指数增速还只有2.2%,然而到11月份,该指标同比已经上涨6.9%,通货膨胀的走高,使得存款实际利率低于通胀率,居民的资产面临缩水状况。

    为了缓解银行系统流动性过多,稳定通货膨胀预期,今年以来央行在控制信贷总量,10次上调存款准备金率的同时,连续加了6次息,而且将存款利息所得税由之前的20%下调为5%,加息力度之大、频率之高在历史上很罕见。

    经过6次加息后,一年期存款利率由年初的2.52%上调为目前的4.14%,加上减利息所得税的作用,一年期存款税后实际利率由年初的2.016%上升为目前的3.933%,大幅提高了1.917个百分点。不过,与全年4.6%的通货膨胀率相比,负利率的状况仍然没有彻底扭转。

    央行在连续的加息过程中,不对称加息的特征越来越明显,一方面是存款利率和贷款利率的上调幅度不对称,存款利率上调幅度明显大于贷款利率的上调幅度,以五年期品种为例,全年存款税后实际利率上调了2.2455个百分点,而贷款利率仅上调了0.99个百分点。另一方面是不同时期不同期限存款和贷款利率的上调幅度不对称。以最近一次加息为例,为了引导居民更多地存放短期定期存款,在保持存款流动性的同时,较快地得到更多的收益,提高应对物价上涨的能力,三个月期短期存款利率上调了0.45个百分点,而五年期存款利率仅上调了0.09个百分点。 方利平
来源: 广州日报
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