2007年A股市场一路上扬，上证综合指数从年初的2700点附近最高上涨到6124点。涨幅之大和上升之稳健几乎为A股历史罕见。2007年11月份以来，股指震荡回落；国内宏观调控压力加大，美国经济也呈现减速趋势，更增添了2008年A股走势的分歧。近期数十家券商研究机构对2008年A股运行趋势进行了预测，总体仍十分乐观。

猜想一：业绩增长超预期

对于2007年上市公司业绩增长的幅度，市场普遍预计在50%到60%之间。由于2007年即将画上句号，投资者更关心的是上市公司未来业绩增长的情况，对于即将到来的2008年，市场一致预期业绩超过30%的可能较大，而2009年也有20%的增长。

例如中金公司认为，从企业盈利增速看，受政府宏观调控以防止经济过热，控制信贷规模，抑制资产价格膨胀；外部需求放缓；人民币汇率加速升值；资源税、生产要素定价制度改革、节能减排措施等推高国内成本等国家政策推动，国内经济2008年有望实现软着陆，从中金覆盖的A股看，预计2008-2009年净利润增长分别为32%和18%左右，盈利增速尽管有所放缓，但可持续性更高，且有超预期的可能性。

申万研究所则预测，重点公司利润增幅 2008年为 35.4%，2009年为19.3%，在35%的2008年利润增速中，所得税并轨贡献了8%。

宏源证券(000562行情,股吧)认为，2008年，由于基数提升，宏观经济增速稳中回落，上市公司整体主营业务利润高速增长的局面将难以为继；同时，由于2007年三项费用率仅为7.5%，处于历史低位，连续5次加息滞后效应将显现；投资收益占比高达32%，处于历史高位；但2008年两税并轨可以提升A股公司整体业绩约7%-11%。综合考虑，2008年A股整体业绩增速将从2007年的50%以上下滑到35%左右。

天相投资预计，2007年上市公司业绩有望实现60%的增长。由于四季度普遍存在的利润调控，因此环比增长可能会进一步下降。2008年两税合一将对业绩带来额外的提升，预计增长35%，2009年预计增长20%。海通证券(600837行情,股吧)预计，内生性增长因素对整体业绩拉动幅度，2008年有望达30%-40%，2009年有望达20%-30%，考虑外延式资产注入、税制改革等重要因素，A股公司未来几个会计报告期整体业绩有望继续超预期增长。

猜想二：高估值状态将持续

A股市场的高估值状态一直是市场争论的焦点之一，例如2007年12月，A股市场动态市盈率(以2008年预测业绩计算)在30倍左右，远高于国际主要股市的估值水平；业绩高增长和流动性充裕成为A股市场高估值的主要依据。对于这种现状，中金公司认为，2008年A股市场的高估值状态仍将持续。

理由之一是A股处于相对封闭的市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低等特征，使得A股市场估值水平并不一定受周边市场的制约。目前A股大盘蓝筹股(基于中金研究覆盖股票池)的2008年市盈率为28倍，而香港市场中资股的2008年市盈率为18倍，两者的比值为约1.5倍。从历史上来看，A-H市盈率比率的平均水平为1.7倍，A股估值水平存在长期持续的系统性偏高。在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平仍有进一步扩张的可能性。

理由之二是当前宏观环境足以支持企业盈利15%以上(相当于1.5倍GDP增速)长期可持续的内生增长。进一步考虑到投资收益的贡献，以及部分企业未来资产注入和实施管理层激励释放业绩等因素，盈利预测未来仍有上调的可能性。尽管盈利增速有所放缓，但是可持续性更高，且有超预期的可能性，因此，估值水平下调的风险不大。