主持人：王晶

嘉宾：安信证券金融衍生品分析师、中国期货业协会股指期货专家讲师卢伟忠

本周以来，市场跌势加剧，投资者尤为忧虑的是，前期被称为市场定海神针的大盘指标股成为了做空的主要动力。在一片惶惑之间，投资者将指标股的下跌归咎于股指期货。那么，股指期货到底会给市场带来什么呢？11月8日，中国期货业协会股指期货专家讲师，安信证券卢伟忠先生做客中证网，就股指期货的相关问题与投资者进行交流。卢伟忠先生认为，股指期货可以使市场的定价效率和价格发现功能得到完善，它并不会改变市场的长期趋势，投资者对于股指期货的影响应该客观看待。此外，卢伟忠还表示，目前的仿真交易对于市场走势有一定的启示作用，投资者也可以适当留意。

各方将扮演不同角色

主持人：根据您做投资者教育工作时的了解，对于股指期货来说，投资者最为关心的是哪些方面的问题？

卢伟忠：不同的投资者关心的问题不大一样，不同时期关心的问题也不一样。一般投资者最关心的是股指期货什么时候推出，以及股指期货推出之后对股票市场会产生什么样的影响，当然还包括股指期货推出之后参与的门槛有多高，需要多少资金才能参与股指期货的投资等等。业内人士比较关心的则是股指期货推出之后市场的流动性怎么样，能不能够有一个比较活跃的市场，另外业内人士也比较关心基金如何参与到股指期货当中来等等。

主持人：如果说我们把目前参与证券市场的主体分为中小散户、以公募基金为主的机构和私募基金这三大类的话，您觉得他们分别在什么程度上会去参与股指期货呢？

卢伟忠：从公募基金的角度来说，4月份时管理层曾经发布了一份基金参与股指期货投资的征求意见稿，当中比较明确的规定基金参与股指期货就是本着风险管理的原则，以套期保值为主要目的。此外，对于基金参与的具体比例也有一些非常明确、相对比较严格的规定，比如说基金买入股指期货的合约价值不能够超过这只基金净值的10%，注意，是“股指期货合约的价值”，以10%的保证金计，实际能够买入的资金也就是基金净值的1%；在卖出股指期货时，要求基金卖出股指期货合约的价值不能够超过所持有的沪深300指数成分股，以及和这些成分股高度相关股票的总市值。应该说对于基金参与股指期货管理层目前还是比较审慎的。目前我们还没有看到正式的《办法》出台，未来可能还会有一些相应的变动，但是基金参与股指期货的目的非常明确，那就是套期保值。

对于中小投资者来说，因为手里持有股票的数量也不是非常多，更多的是以投机者的身份、单边买卖的方式来参与股指期货。在期货市场几十年的发展过程当中，我们也发现，这些投机者是保证市场流动性的重要来源，可以说没有他们的参与，期货市场就不可能获得一个比较活跃的成交，不可能充分发挥风险管理和风险定价市场功能。

对于所谓的私募基金来说，就我个人小范围的了解，他们对于套利比较有积极性，另外也会积极培养一些短线交易的操盘手。

应该说各种各样的投资者在股指期货当中只要是遵循相应的市场规则，都能在当中找到自己的定位和角色。