“在中石油的未来发展中，仍然面临着资源接替的矛盾、稳定供应的压力、炼化业务竞争力等一些现实问题。正是在这一背景下，A股上市对于国家石油具有重要意义。”业内人士日前接受记者采访时指出，中国石油此次A股募集668亿元资金，将为其战略发展提供充裕的资本支持。

该人士指出，从募集资金项目看，这些 资金主要用于加快中国石油的新老油田开发，推动其大型炼化项目建设，而募集资金规模超出计划部分，也有可能用于支持未来“西气东输”二线工程和南堡油田开发等，使得中国石油的资源优势和上下游一体化优势将更加明显。

与此对应，中国石油财务总监周明春在发行路演期间也表示，公司将以A股发行为契机，继续大力实施“资源、市场和国际化”三大战略，以谋求油气资源最大化、多元化和有序接替作为战略的基点，不断增强持续发展的基础，实现中国石油成为具有较强竞争力的国际能源公司的目标。

加大投入确保资源储量增长

不断走高的油价正在让投资者更多地把目光投向中国石油的资源勘探领域。国泰君安石化行业分析师杨伟认为，目前中国进入了油气发现的高峰期，中国石油在冀东油田的新增储量、四川达县和大庆地区的天然气发现，一旦为国家储委确认，将对于提升公司价值意义巨大。另一方面，其集团公司还能够通过新的海外区块开发或者直接收购公司股权的方式，获得更多的份额油，这些资产未来很有希望注入到上市公司里面，从而将保证中国石油的资源储量持续增长。

这一观点，也为石油业内专家所认可。有关人士指出，近年来，中国石油在岩性地层油气藏勘探取得重大突破，从东部松辽盆地庆深气田的发现，到渤海湾冀东南堡油田的诞生等，中国石油都屡有斩获，已经引起了全球勘探界的瞩目，这预示着其未来的油气资源潜力巨大。另外，在海上勘探、海相勘探等新领域，中石油也已展开布局。

据透露，目前，中石油已在南海琼东南盆地开展南部三维地震勘探，并在已获得矿权的其他盆地开展了二维地震概查和前期研究评价工作，有望取得阶段性成果。而在今年5月，中国石油与国家科技部联合组织了一批国内专家对我国海相层系油气勘探潜力进行研讨，一批重大海相勘探项目即将启动。

有关人士指出，近年来，中国石油的资本实力极大提升，得以积极投入上游勘探，以找寻更多的油气资源，仅2006年，其用于上游勘探与生产板块的资本开支就超过了900亿元。正是在坚持不懈的投入和科技创新的推动下，冀东南堡油田等才得以横空出世。而在这种信心的支持下，中国石油副总裁、中科院院士贾承造对记者表示，未来继续坚定信心，转变勘探思路，依靠科技进步，在包括勘探程度相对较高的东部等地区仍有许多新油田可能被发现，我国也将有望迎来历史上石油勘探和储量增长第五次增长的高峰。

对此，世界石油大会中国国家委员会主任王涛博士同样报有信心。他表示，根据新的资源评价结果，我国拥有可能找到的石油资源为650多亿吨，到目前资源探明率仅为39%左右；我国天然气资源量比较丰富，目前探明率也仅为24.6%。“如果我国的资源探明率都能达到50%，将有大量的储量有待发现。”

上下游一体化运营补齐短板

“截至2006年底，中石油的原油和天然气探明储量分别占我国总储量的70.8%和85.5%，在国内三大石油公司中具有绝对的优势。”广发证券化工行业研究员郑屹指出，但与此相比，中石油的炼油和乙烯装置产能显得较小，占国内产能的比例仅为37.7%和26.6%。

中国石油炼油与销售分公司总会计师杨信坦言，以公司目前的炼油业务规模，在未来市场竞争中取胜有一定的难度。为此，中国石油已经明确，将借助资本市场等平台，加快扩大炼油业务规模，在“十一五”乃至“十二五”期间向主导市场的目标发展。目前其已确定的项目包括大连石化和独山子石化扩能改造项目、广西石化新建炼油项目等，预计到2010年，中国石油的炼油能力将可达到1.7亿吨/年左右。

对于中国石油的化工板块业务，市场也满怀期待。据悉，中国石油集团自成立起一直全资拥有五套化工生产装置，而A股发行期间，投资者便普遍关注这些化工资产是否会在未来置入上市公司。对此，中国石油董事会秘书李怀奇表示，与公司目前资产相比，这些炼化资产相对规模小、产量低、资产回报率吸引力不足，所以短期内不会注入公司。

这并未影响到投资者对中石油化工板块发展的信心。杨伟指出，中国石油的化工业务在我国北部和西部地区占据市场主导地位，而未来公司在东部和南部地区稳定的客户群将为其在上述地区拓展市场提供机会。例如，公司与BP合作在广东合资建立500家加油站、在广西钦州建立1000万吨炼油炼化基地等，均使其地区劣势逐渐得到弥补。而郑屹则预计，2008～2009年，中国石油将有抚顺、独山子、彭州三套共计260万吨乙烯装置投产，届时公司乙烯产能将增长约一倍，其后续产能成长空间将有保证。

为外界所担心的是，目前国内的成品油定价政策已使石化企业陷入亏损，在这种情况下，中国石油着力发展的下游业务盈利前景恐不乐观。对此，杨信表示，随着国内成品油价格与国际油价逐渐接轨，炼油业务最终会摆脱亏损局面。而近日国家发改委将成品油价格每吨上调500元，也让市场增添了信心。郑屹在其研究报告中指出，根据财务模型计算，中国石油销售的汽、柴、煤油平均价格每上涨100元/吨，将提高公司每股收益约0.02元。

抓住世界石油业整合机遇

有投资人士指出，中国石油的投资价值，还体现在其在我国能源战略中所处的重要地位。为巩固国家能源安全，自2006年成功收购哈萨克斯坦石油公司（PK）以来，中国石油国际化战略的步伐正不断加快，截至2006年底，中国石油在海外11个国家和地区已拥有油气勘探开发业务，境外原油和天然气探明储量分别占到了公司的5.5%和1.5%。

业内专家指出，目前南美、非洲、中亚等产油区域国家正在寻求OECD以外的多样化市场，拿出区块对外招标，以吸引外资加快本国石油工业发展，跨国石油勘探开发市场非常活跃。另一方面，虽然目前世界上60%以上的储量集中在中东富油国家，其余地区富油区块被石油巨头基本瓜分完毕，但剩余区块由于勘探难度大、风险高、周期长，石油巨头并未重金扩张，这也给了包括中国石油在内的新兴力量一个弹性较大的扩张空间。在这一背景下，中国石油面临着加快海外并购、进一步强化其资源优势的机遇。

而此次A股发行也将为中国石油未来的并购整合创造条件。行业人士指出，油气勘探高投入、高风险、高回报特征，决定了只有负债结构良好、现金充沛的公司才能抓住机遇。目前中国石油的勘探开发成本已在全球主要上市石油公司中居于领先地位，加上其较低的负债率和良好的现金流状况，将帮助公司在资源的竞争中占得先机。

A股发行期间，公司财务总监周明春也专门对中国石油的国际化战略作出了解读。他说，中国石油将按照资源、市场、技术和资本相结合的思路，以发展油气业务为主，加大国际合作和资本运作力度，重点加强海外油气勘探开发，谨慎、有效、适度发展中下游业务，积极推进资源进口来源多元化，扩大国际油气贸易的规模，形成国际竞争力较强的跨国公司。他还表示，中国石油母公司现在拥有遍布26个国家的油气资产，具备条件时公司有优先收购权，而公司在技术、从业经验、人力成本和所在国公共关系等方面的优势，都将成为公司加速海外业务的有利条件。

A股推介期间，一则消息同时得到了中国石油高层人士的证实：此前9月的3天内，中石油集团在澳大利亚连续敲定了两笔液化天然气（LNG）大单，今后将向壳牌及澳德赛能源公司（WoodsideEnergyLtd.）每年收购400万吨液化天然气，这一消息，正为中国石油越来越引人瞩目的国际化战略写下了注脚。（记者 徐玉海 陈其珏）