央行昨日晚上突然调高存款准备金率和发行1500亿央行票据紧缩流动性。受央行年内第七次上调存款准备金率的消息影响，周五沪深大盘终于停止了上行的步伐，沪深两市大幅调整，沪指小幅低开后，盘中跌破5300点，经过盘中振荡股指最终选择向下结束一周走势，全日沪综指跌116点，以5277报收；深市成指跌400点报收，收市两市股指均双双跌破5天均线。两市成交2900亿元，明显有放大的迹象。

央行年内第七次上调存款准备金率，并大规模发行定向央票，以及H股回归步伐明显加快等均对股市构成压力。此次上调存款准备金率普遍认为属于意料之中，只是央行的一次常规调控手段，在于加强流动性管理，紧缩作用比较有限。盘口看，今日两市大多个股呈现下跌走势，只有不到3成的个股上涨，有25家个股涨停。涨幅较好的板块主要集中在汽车、钢铁、航空太阳能等板块，华夏银行的强势上涨无法改变金融地产整体陷入调整的尴尬局面，指数欲上无力。低价股也一度走势较好，上海本地股也有所表现。存款准备金率的上调将进一步压缩银行的未来信贷规模，银行股直接承压。市场担心地产市场的供需均可能受影响，地产行业构成间接影响，近期地产股面临的更大冲击是各地公积金贷款的收紧等举措，短线看地产股可能会延续调整。

今日大盘出现高位的一根阴线，与前期不同的是今日没有下影线，考虑到股指连续上行短期涨幅较大，且政策面和资金面正在出现一定的变化。从股指运行看，两市大盘均线仍保持多头上行的良好态势，而成交额则较前有所增加，指数均线系统呈多头排列，发散向上，10日均线受到考验，连创新高后回调压力适度释放；MACD两线转为死叉，蓝柱出现；RSI死叉后继续下行；OBV能量潮转为向下趋势。多项技术指标显示现货指数有进一步向下调整的可能。一方面说明资金运作热情再次提高，一方面也显示多空分歧有所加大，震荡上攻因此也就很可能会成为近日的主基调。目前宏观经济持续向好，人民币汇率再创汇改以来新高，流动性充裕的特征继续存在，长期牛市的根基并没有发生动摇。但获利盘兑现的技术压力等等也不容忽视，在短线调整的压力和长期牛市仍值得期待的背景下，短期市场出现的大幅振荡走势的可能性较大。由于一线蓝筹股涨幅已大，下一阶段将向板块轮动转化，板块个股结构性调整将不断出现。时间周期上，九月中旬以后进入极为敏感区域，大盘股带领的股指可能进入头部构筑区域，如果宏观面不出现大问题、流动性继续保持的话，头部震荡过程中或许低价股、重组股会有机会头部构筑完毕后将形成牛市中的较大级别调整，其周期和幅度都将较前几次升级——有可能是06年以来本轮大牛市中的“高级别调整”。（野村证券/贾健）