受7月份CPI数据再创新高影响，昨天上证国债指数高开低走，收于109.92，较前日下跌0.04%，成交量有所放大。转债涨跌互现，上电、韶钢转债等涨幅居前。近期无新股申购，在充裕资金面推动下，交易所回购利率继续呈回落走势，7天回购利率下降至1.65%的近期低点。

上周央行在公开市场发行央票900亿元，较前一周增加150亿元，扣除到期的887亿元，上周央行净回笼货币579亿元，继续保持较强的回笼力度。近期资金面比较宽裕，3个关键期限的央票收益率与前一周持平。

7月份CPI同比上涨5.6%，1-7月份累计上涨3.5%。预计7月份CPI数据对市场影响有限，但上周央行公布的7月份金融运行数据显示：M1、M2增速大幅反弹，信贷投放创同期新高。在通胀压力增大、信贷投放过快背景下，央行下半年将加大对流动性的回收力度，7月份政府政策出台频仍，目前处在政策的观察期内，我们认为央行最早将于3季度末再次加息。

考虑到特别国债发行正紧锣密鼓推进，未来长期债券扩容压力较大，但下半年银监会会压缩商业银行信贷，在宏观数据和资金面的角力中，我们认为中期债券仍有较大投资价值，建议投资者增持3-5年期的国债、金融债，将组合久期控制在3年左右，对长期债券继续采取谨慎态度。（刘兴旺）