在香港回归祖国十周年纪念日，中国阿尔法基金掌门、中国盛海投资管理有限公司主席兼投资总监王俊彦接受了中新社记者的专访。

214.05%，这个在A股市场并不耀眼的年化收益率，相对于全球对冲基金市场去年仅13%的回报率而言却意味着一个奇迹。而该纪录的创造者王俊彦详述他的“产业链”投资模式时表示，股指期货的推出将加速QFII资金回流A股市场，而H股大蓝筹的回归预示着大盘将在三季度阶段性“探底”。

1993年，在美国攻读财务学博士的王俊彦放弃学位，加入了君安证券。1997年，其在香港加入第一上海投资集团(HK.0227)，并创立了整个投资银行业务。而这家曾被评为香港最佳的本土投资银行正是“中国阿尔法基金”的管理者——中国盛海投资管理公司的前身。

相比目前中国投资海外市场的20余只对冲基金，“中国阿尔法基金”主要投向拥有中国业务背景的公司股票和衍生工具。资料显示，今年5月，该基金被全球对冲基金权威评级机构Eurekahedge评为亚太区表现最佳基金并位列榜首。截至今年6月15日，该基金上半年累计投资回报率高达90%，远高于仅1位数的全球对冲基金平均水平；且连续12个月录得正回报，近12个月累计回报率高达214.05%，位列同类基金排名榜首，远远领先第二位的同类基金近80%。

王俊彦坦言，他旗下这只“中国阿尔法基金(China Alpha Fund)”在B股的仓位已从年初最高的15%降至5月的不足3%；更重要的是，二季度以来，投资中国股市的QFII产品遭到空前规模的赎回。5月中旬，王俊彦的团队几乎将组合内的B股全部抛出，并借QDII放宽政策公布后在香港市场减持了部分H股。公开信息显示，H股和B股占据该基金仓位的90%左右。

当问及随着投资中国市场的QFII额度增加，“中国阿尔法基金”是否考虑扩大A股投资比例时，王俊彦表示，一方面，今年6月和7月的CPI数据继续上涨必将对市场构成压力；另一方面，A股市场的结构性问题尚未消除，且当前静态估值仍然偏高，短期基本面压力进一步增大。王俊彦的理由是，随着A股市场股改即将完成，中国的牛市已确立无疑。但尽管作为市场供给的上市公司股权结构已大为改善，作为市场需求的投资者结构同质化，缺乏长线资金关注等问题仍未解决。

王俊彦指出，虽然A股市场由于国内资本市场流动性受限而享受一定的风险溢价，但整体静态估值水平已经偏高。然而从长期来看，当前A股市场核心价值股2008年的平均动态市盈率仅为18倍左右，仍具有较大的投资价值。

据预测，由于三季度的加息、“大非”解禁、大蓝筹回归等一系列利空因素纷至沓来，大盘中期低点可能出现在今年7至8月，而中国移动、中国石油回归A股之日就是大盘“探底”之时，尤其是股指期货的推出很可能成为海外对冲基金大规模介入A股市场的良机。

不盲目跟风、不追逐市场热点、注重公司基本面、采取从产业链“自下而上”的投资模式，并同时考虑由产业链“自上而下”的投资策略已成为“中国阿尔法基金”的长期投资取向。

实际上，从本土投行到对冲基金的完美转身一直是王俊彦相比其它基金经理的一笔更宝贵的财富。

“在投资一个公司前，你必须弄清它所处的业态。”在王俊彦看来，如果一家上市公司的上游企业数量很多，就意味着其拥有上游原材料的议价权；同理，如果其下游企业很少，则意味着其拥有下游产品的定价权。“这就是最理想的‘赚钱’模式。”而2006年，投资中国最大的香精香料公司——华宝国际(HK.0336)成为王俊彦此前执掌的第一上海集团的代表作之一。

对于当下A股的投资策略，王俊彦在建议投资者“重个股、轻指数”时称，在人民币升值和紧缩调控两大背景下，银行业将面临较大压力，保险和地产行业仍将成为最大的受益者，此外机械制造行业也值得长期关注。而刚从美国路演回来的王俊彦还欣喜地告诉记者，经过几个月奔走于欧美市场，“中国阿尔法基金”的规模已迅速扩大，并将在合适时期重新进入B股市场。

“巴菲特的成功源于低资金成本和长期投资于高分红的绩优公司，对冲基金的成功只能靠比别人多付出成倍的努力！”