“散户就像游沙一样，筹码不断在松动，恐慌已战胜理性。”一位国内知名基金公司经理昨天向记者这么描述现在的股市。

昨日，上证指数下跌164.40点，跌幅高达4.03%。深证成指全天下跌了701.53点，跌幅达5.16%。早盘上证指数走势良好，一度上升33点。下午风云突变，指数急促下跌。盘中泥沙俱下，中国石化、中国人寿等一线权重股节节败退。尾盘涌现恐慌性抛盘，量能急剧放大。截至收盘，沪深两市近八成个股下跌，超过300家个股跌停。

昨日记者在证券营业部听到股民这样的叹息：“跌得都快崩溃了”；“要不要割肉先出局呢，有点扛不住了”。

进入2007年，“菜场理论”在A股市场大行其道，低价股和题材股“鸡犬升天”。但脱离基本面的炒作就像断了线的风筝一样，总有一天会走上价值回归之路。

海通证券策略高级分析师吴一萍昨日在海通证券2007年中期投资报告会上表示，当非理性的“噪音”交易者充斥这个市场的时候，理性的价值投资者就失去了话语权，股价就逐渐偏离了内在价值。散户市场的最大特征是低价股、亏损股等板块表现优异，日均换手率提高。

市场赚钱效应的消失正在使得市场人气不断衰竭，储蓄搬家的速度正在减慢。中登公司公布的数据显示，近日沪深两市新增开户数逐日递减。6月27日，A股新增开户数为11.5143万户，26日为12.9713万户，25日为15.6151万户。5月底，新增A股开户数曾经高达38.5302万户。

上述基金人士表示，“发行1.55万亿元特别国债对股市的冲击很大，而市场对利息税减免的利空早已有所消化。如果特别国债直接面向社会公众发行，将直接抽走可能进入股市的资金。”他说，仿佛觉得市场和政府正在博弈，对现在不明朗的政策心有余悸。

一些业内人士也开始变得悲观。大陆期货分析师刘炳宏告诉记者，“大盘走势极度危险，建议减仓。”他说，如果今日股市继续下跌，日线、周线和月线技术指标将全部恶化，股市反弹将会难上加难。

那么机构投资者又作何反应呢？“基金一般坚持价值投资，但是面临赎回时，基金不得不被动减仓。当市场剧烈震荡时，基金经理为了有效地规避风险，也会相应调仓。QFII在3000点左右就开始唱空了，他们一般比较理性，恪守自己的选股原则。”上述基金公司经理说。

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