本周B股提前触底反弹,走势强于A股。其中沪市B指以288.45点报收，全周涨6.12点，周涨幅为2.17％，深成B指收于5078.80点，全周上涨154.73点，周涨幅为3.14％。周一沪深B股指数继续大幅下跌，沪B指收报260.32点，跌7.80%；深B指报609.28点，跌6.60%。两市共成交47亿元，较上一交易日的52亿元萎缩10%。盘面个股多下跌，沪市开开B等25家个股跌停；仅华新B一家上涨；深市深物业B等21家个股跌停；仅苏威孚B等三家个股小幅上涨。周二沪深B股指数全天探底回升，沪B指收报283.76点，涨9.01%；深B指报659.31点，涨8.21%。两市共成交63亿元，较上一交易日的47亿元放大35%。从盘面上看，沪市氯碱B等37家非ST个股涨停；ST大江B、ST鼎立B跌幅靠前；深市深物业B等34家非ST个股涨停；深国商B%、*ST宝石B跌幅靠前。周三沪深B股指数震荡整固，沪B指收报283.74点，跌0.01%；深B指报659.91点，涨0.09%。两市共成交61亿元，较上一交易日的62亿元基本持平。盘面个股涨跌互现，沪市大众B、陆家B涨幅靠前；大化B、凌云B跌幅靠前；深市珠江B涨停；深国商B、*ST宝石B跌幅靠前。周四沪深B股指数窄幅震荡收高，沪B指收报287.32点，涨1.26%；深B指报666.07点，涨0.93%。两市共成交36亿元，较上一交易日的61亿元萎缩41%。盘面个股多上涨，沪市自仪B、海航B涨幅靠前；*ST汇丽B、*ST轻骑B跌幅靠前；深市珠江B涨停；*ST宝石B、帝贤B跌幅靠前。周五沪深B股指数震荡收高，沪B指收报288.45点，涨0.39%；深B指报672.02点，涨0.89%。两市共成交33亿元，较上一交易日的36亿元萎缩8%。盘面个股多上涨，沪市自仪B%、永久B涨幅靠前；新城B、友谊B(跌幅靠前；深市珠江B、武锅B；招商局B%、杭汽轮B跌幅靠前。

中国登记结算公司的数据表明，B股开户人数自5月初以来在不断下降，两市每日新增已持续回落至6月4日的2656户。自5月下旬以来，两市B股调整及反弹均先于A股启动，B股可能成为A股走势的风向标。而QFII近期已加速回流中国股市，6月4日当日QFII净买入额就高达40亿元人民币，借B股本轮暴跌之际外资积极抄底。最新统计显示，沪市A股与B股价格比平均约为1.35，折价率依然保持较高水平，投资者目前可关注折价率较高的绩优蓝筹股如深市的长安B，鲁泰B，沪市的海欣B，金桥B等。目前投资者情绪并不稳定，股指仍有进一步震荡整理的可能，但跌破前期低点可能性不大，预计A股指数有望在3500-4000点做横盘整理，而B股则可能在260-300点区间内盘整。

在3月份贸易顺差意外减少至68.7亿美元之后，4月份的贸易顺差又重新回到了100亿美元以上的平台，达到168.8亿美元。4月份实现进出口总值1780.2亿美元，增长24.2%，增速不仅高出上月13.8个百分点，而且还高出去年同期4.4个百分点。其中，出口974.5亿美元，增长26.8%，进口805.7亿美元，增长21.3%。出口、进口增速均比上月和去年同期有所提高。持续大幅度增加的贸易顺差带来的过多资金流动性压力仍在增加，给央行货币政策和政府相关宏观调控政策调整带来很大的紧迫性和复杂性。短期内，政府改善进出口贸易顺差的努力，大致会集中在增加进口、限制部分出口、加速人民币升值和加大环保成本等几个方面，但所有这些政策的单独作用都比较有限。原因是我国已形成的大规模进口替代能力和西方国家对中国的技术封锁，使提高进口增长率说易行难，因此改变进口增长远远落后于出口增长的现状十分困难。虽然通过出口退税政策的调整，可以限制或不鼓励一些行业的出口，比如钢铁等资源消耗型出口品，但由于出口退税政策是有保有压的，在国际市场需求环境仍然有利的情况下，对总体出口动力不会有很大影响。加速人民币升值和提高企业环保、能耗及人工成本，从而对出口产生一定程度的抑制作用，特别是会对附加值较低的产品出口产生影响较大。但是，考虑到对就业的影响和对国内通货膨胀的影响，汇率升值的幅度和成本增加的幅度都会受到一定限制。我们认为，在上述应对贸易顺差增长过快的各种方式中，汇率调整的空间和灵活性相对较大，一方面使升值有所加速，另一方面加大汇率的波动幅度，将是政府比较现实的选择。今年年内人民币对美元的总的升值幅度将会超过去年；当前人民币对美元的升值加速，对欧元和日元则表现为贬值，实际有效汇率可能仍呈现总体贬值情况，仍然有利于出口。但为了和缓美国方面的压力和因汇率调整可能引起的对国内就业的不利影响，政府维持目前这种汇率变化格局的可能性很大。

从成熟市场历史来看，在指数经过了3倍上涨后，中期调整的跌幅大约在20%到30%。目前看，本次调整的低点可能已经探明，后市更可能的是个股行情的分化，股指震荡筑底，伺机上攻。从中长期看待这个市场，自B股指数突破2001年历史最高点后，就已经证明未来的牛市仍要持续相当长一段时间，未来B股市场的改革必将大大降低市场的系统性风险，整个B股市场从本轮牛市开始之初，其内在运行结构就强于A股，待未来B股和A股股价接近之时，B股市场的改革将是水道渠成的事情。

"暴涨之后必有暴跌"，在历经火红的五月后，B股市场渐渐回归理性，目前指数已接近"红五月"前水平。日前在京举办了首次中国B股改革研讨会，对于如何解决B股问题，专家意见不一，但都认为应该尽快定位B股市场。中国社科院金融市场研究室副主任尹中立在3日召开的首次中国B股改革研讨会上提出，目前B股市场最大的问题就是定位问题，建议以特区试验的形式给予各种政策支持，发展壮大B股市场；等资本管制放开后，A、B股市场可实现对接乃至合并。报道称，伊泰B股、新城B股等多家B股公司高管也表达了希望B股市场能尽快进行改革的愿望。 而B股定位问题如何解决，也将成为B股市场今后走势的决定因素。

继上周五下跌以来,形态上双头的迹象较为明显。从4月30日B股市场开始暴涨以来,短短十二个交易日就达到80%的涨幅,而随后的快速回落,近40%的利润回吐,也仅用了10个交易日,这种过山车的走势,给人惊心动魄的感受,只能说其中能适时而退的投资者才是最大的赢家。上周三印花税的突然上调,造成了A股市场的暴跌,四个交易日沪A指累积跌幅超过600个点,如果细心的投资者根据B股的走势来分析的话,更能提前逃到一个阶段性顶部。沪B指在5月22日就已经见顶,相比沪A来说,整整提前了六个交易日,进一步体现了B股在历史上的那种提前预示的作用。从技术形态上看，B股指数在经过连续数日调整之后，技术指标均得到合理修复，后市股指有随时结束下跌展开大幅反弹行情的可能。很多个股有回撤前期跌幅至少50%的反弹动力。根据菲波纳奇比率关系，B股指数在重返新高途中，可能在290点、300点和320点附近受到不同程度的阻力。不过在A股指数恢复新高之前，B股市场仍处于阶段性安全平稳运行时期。 (东方证券/刘菲)