长假前受到诸多利空因素的影响，本周国内A股市场盘中表现十分敏感，波动加剧，但大盘总体上呈现出震荡走高的态势。周一两市双双跳空高开，并以大阳线拉开了本周行情的序幕，上证指数一举站上3600点的整数关口。在接下来的几个交易日中，两市指数盘中大幅震荡，虽出现多次跳水，但每一次杀跌均被证实为一次进场的机会，指数被迅速拉起，屡创新高，上证指数更是相继触及3700和3800点大关，连续五个交易日创造历史新高，不过涨势明显减弱。今日受社保基金减持消息影响，大盘小幅高开后随即走低，盘中虽一度出现短暂翻红，但在市场巨大的心理压力下，两市指数最终收低：上证综指下跌23.2点，收于3759.87点，深证成指盘中最大跌幅超过200点，报收于10688.55点，跌1.48%。

本周最明显的一个特点是指数迭创新高，但成交量开始由高走低。全周成交额比上周有所萎缩。虽然如此，个股表现依然使人眼花缭乱。金融板块－券商、券商概念、保险、准金融概念等表现优异，迭创新高。对市场人气鼓舞极大。同时资产注入概念、钢铁板块、电力板块也都有不错表现。地产板块则走势分化，银行股则个别发展，整体表现为强势整理。跌幅据前的主要是业绩不尽人意品种、一些ST股和获利回吐品种。总体观察，本周亮点呈现多元化，市场多头气氛仍叫浓。只是由于面临五一长假，后半周投资行为稍显谨慎。

资金面仍然叠创纪录，交行A股发行网上网下共冻结资金1.455万亿元左右，超过了中信银行1.4万亿元的资金冻结量，创造了新的纪录。据此测算，若交行A股发行价为上限7.9元/股，网上中签率为1.09％，要想申购到1000股交行A股则需要73万元资金。而另一面，A股单日新开户数也再创新高，据中登公司统计，4月24日当天沪深两市新增开户总数为364381户，其中新开A股账户311110户，再度刷新了A股单日新开户数量的纪录。数据还反映不但A股开户数暴增，B股开户数也在急剧增加，显示部分资金开始转战估值相对较低、交投较为淡静的B股市场。

目前沪深两市A股平均市盈率已达到46倍左右，两市的平均股价已经达到11.20元左右，除ST之外，已经没有3元以下的股票了。A股市场已经有三成股票市盈率超过了100倍，有超过30家上市公司的市盈率超过了1000倍。而在国外成熟市场市盈率一般保持在15-20倍左右。从中国经济发展的实际情况来看，股市平均市盈率处于25-35倍之间是属于正常的，目前显然超过这个范围，股市已经有所过热。另外从市场的表象来看，市场已经进入不顾一切的状态，虽然是有恐惧但是对财富的渴望还是驱使大家不断的进入。近期市场成交量的巨大,不仅仅反映了资金的流动状况，同时也反映了持有筹码的周期在缩短，显示出持有者的心态非常浮躁，各种迹象表明，市场正在不断酝酿变数。

近日，基金2007年一季度报告全部披露完毕。统计显示，连续高比例配置近一年的食品饮料、房地产等行业个股，当季遭到基金大规模减持，减持比例接近所持份额的四分之一。与此同时，机械、交通运输、石化等大市值行业获得基金的青睐。工商银行、中国石化、招商银行、万科、金融街等缺乏上涨动力的大盘蓝筹股受到了基金的减持，另外，大秦铁路、中信证券等一批业绩超出预期或有资产注入前景的大盘蓝筹则受到了基金的持续增持，在基金的大力推动之下，这些大盘蓝筹股一季度的走势迥然不同。

近期多空双方分歧明显加大，表现在盘面上就是震荡频繁、加巨，个股表现为急涨快跌。一些非主流品种过度炒作，而新入市的投资者更是勇者无畏，投资热情高涨，但风险意识极弱，没有经过熊市的洗礼，心理承受能力也是最差的。老股民表现为战战兢兢，如屣薄冰，空仓怕踏空，重仓怕高位被套重，所以市场筹码已经忪动，成交量不断放大，加上管理层不断加大监管力度，市场谣传渐多，另外“五一”长假将至，一旦有大的利空消息，大盘震荡必然加巨，投资者不得不防，所以目前应以风险防范为首。

近期市场调整几乎都是短暂的单日调整甚至是当日调整，只因为新股民数量暴增，最新日开户数纪录已经突破28万户。股市一旦遭遇利空急跌，马上就会有资金前赴后继来抄底。这些资金主要以自发入市的中小投资者为主，选股的标准也很简单：便宜就好，价格不高、盘子不大那就更好。这样的情形几乎在每一次市场火爆的时候都是一成不变，这也难怪，中国的股市毕竟还是散户占绝大多数，他们也绝少有能力有条件去研究公司的基本面，股票对他们而言只是一种符号而已，低价自然是最简单最直接是选择。

由于股市持续向好，券商业绩也水涨船高，一季度，我国沪深两市股票基金权证成交金额达到8.63万亿元，而去年全年这一数字为9万多亿元，按此推算，券商佣金收入将出现大幅增长，这使得部分参股券商的上市公司投资收益的增长成为可能，投资者可密切关注相关个股的走势。仅仅是一年多以前，也就是本轮牛市的初期，沪市成交也仅仅是五、六十亿的水平，短短一年多之后，却已经跃升上两千亿元水平。整个四月份，交易所公布的A股平均换手率都在5％以上，也就是说一个月不到就换手一遍，一年换手十二遍以上。虽然中国股市很多指标还谈不上世界第一，但换手率一直就维持世界第一的地位，这让多少国际券商红煞了眼。这样的行情中，“三年不开张，开张吃三年”都远不能描述现在券商日进斗金的情形。市场上流行的算法是两市成交合计100亿元是券商盈亏平衡点，但由于房租水电等支出基本是固定的，工资奖金的增长也是相对有限的，只要两市成交超越这个平衡点越远，券商的盈利就几乎是爆炸性的增长，目前这样的行情，一个月的利润多于06年全年应该是有可能的。券商概念股的股价也和券商的盈利水平一样，一年多翻了十多倍，今年几个月就翻了一两倍，虽然疯狂，细想却还是有理由的。二线券商股宏源证券公布一季度季报，受益于经纪业务及自营业务收益大幅增加，宏源证券今年首季实现净利润3.1亿元，同比增长40倍，比去年全年净利润2.27亿元还高出0.83亿元。预计，该公司今年上半年净利润同比将增长900%－1000%左右。消息刺激券商及券商概念股继续大涨，宏源证券、东方集团、大众交通、交运股份和安信信托等涨停，华茂股分、辽宁成大、都市股份等涨幅也超过7％。其实光从市场成交量的变化已经可以预见到券商业绩的大幅增长，因为目前中国券商大部分收入和利润仍然依赖于经纪业务，牛市氛围下自营业务也会有一定的贡献，不过增长大部分还是由经纪业务贡献。07年一季度两市的日均成交金额已经比去年同期放大10倍左右，而进入4月份以来就更加火爆，相信二季度的业绩有可能会更出色。

离五一长假还仅剩一个交易日，股指在高位放量剧烈震荡，显示市场在长假前夕较为谨慎的心态，大盘蓝筹的加速下跌，也显示出市场信心的萎缩。从盘面上看，周一大盘留出明显的跳空缺口可能还会有待填补，而大盘的滞涨行情也在一定程度反映出市场面临的短期压力。不过，目前市场的资金面仍然较为充裕，新股民开户数屡创新高，以及新基金的集中发行，相信将为市场带来大量的后续资金，大盘仍有望延其上升格局。不过，市场最主要的压力将是来自基本面的影响，包括央行是否会出台相关的宏观调控措施、最后一批上市公司财报表现是否符合预期等等，都可能对长假前后的行情造成冲击。(野村证券/贾健)