昨天召开的发审委2007年第41次会议审核结果显示，中国铝业股份有限公司首发获得通过。这意味着在不久的将来，铝业航母将登陆A股市场。

中国铝业本次发行数量为12.37亿股，占发行后总股本的9.6%。不过，和一般的IPO不同，中国铝业此次发行股份将全部用于换股吸收合并S山东铝（600205）和S兰铝（600296），因此无募集资金。而6.6元的发行价格，实际上就是与山铝和兰铝的换股价。

作为国内最大的氧化铝和电解铝生产商，中国铝业同时也是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商。公司2006年生产氧化铝952.4万吨、原铝193.6万吨，实现销售收入分别为270亿元（对外销售）和332亿元。公司现有967万吨的氧化铝生产能力和278万吨的电解铝生产能力，占国内产能的42.4%和23.6%，远远高于其他企业。

除了规模方面的优势，中国铝业的竞争优势还表现在资源优势、融资优势等方面。中国铝业目前控制的铝土矿资源达6.3亿吨，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上，另外，公司还积极开发海外资源，在澳大利亚、越南、几内亚、巴西等地开拓新的资源。2006年，公司新增铝土矿资源1.18亿吨。

作为在香港、美国两地上市的公司，中国铝业在国际资本市场上拥有较强的融资能力。与此同时，公司还连续三年获得3B（+）的信用等级，截至2006年12月31日，公司还获得了500亿元的综合授信额度。

业内人士认为，中国铝业的一个重要看点在于未来产业链的完善和整合上。作为全球靠前的铝业公司，中国铝业在氧化铝、电解铝和铝加工产业链各环节的匹配上还有所欠缺。联合证券的叶洮认为，综合铝业公司在氧化铝、电解铝和铝加工环节上的理想配比是2：1：1，而公司目前的水平是3.48：1：0.07，因此，相比美铝、加铝等公司，中国铝业在电解铝和深加工上的能力还略显不足。

为完善产业链，中国铝业表示，将在完成本次换股吸收合并之后，继续加大公司内部原铝产能的整合力度，在A股发行后一年内收购母公司中铝公司下属铜川鑫光、连城铝业的原铝业务，并择机整合包头铝业的原铝业务。公司同时表示，铝加工是其未来发展方向，公司将在合适的时机收购中铝公司的铝加工企业，如西南铝业、中铝瑞闽等，与现有的铝加工资产进行整合，同时通过新建和合资等方式，引进先进技术，生产高端铝加工产品。

叶洮认为，在2007年氧化铝产量和价格分别为1070万吨、2500元/吨，电解铝产量和价格分别为285万吨、19000元/吨的假设下，中国铝业预计每股收益为0.87元。叶洮还表示，作为国内铝业龙头，15倍市盈率是中国铝业的估值底线，公司的合理价值低限应在13.05元/股。