本周大盘整体呈现振荡扬升走势，延续上周大盘碎步小阳走势，全周五个交易日无论盘中如何变化，但天天创新高，显示市场做多信心一直持续高涨，最终本周大盘再收阳线。沪综指周五收盘报3,323.58点，周涨幅4.38%，深成指周五收盘9,268.23点，周涨幅8.41%；两市股指均再创历史新高；两市共成交8,621亿元，较上周的9,063亿元略有萎缩。

消息面上最大的新闻无疑是央行宣布年内第三次上调存款准备金率。中国人民银行周四宣布，决定从2007年4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自06年以来第6次上调存款准备金率。经调整后的普通存款类金融机构将执行10.5%的存款准备金率，预计将可一次性回收资金约2000亿元。显然，再次上体存款准备金率对银行放贷能力将是极大的影响，尤其中小型的银行受到的压力会比较明显，因此，也可以解释除了中行和工行两大银行股之外，其他银行股的盘中跌幅比较明显。不过，从市场整体的角度来看，大盘并未因宏观紧缩政策而出现大幅震荡，反而消化政策性利空的能力很强，这或许是应了周小川行长在两会期间的讲话：他认为目前宏观面仍是好的，因此证券市场不会出现趋势性转变的行情。应该说，周行长之前的讲话对于证券市场的做多势力是个极大的鼓舞，同时也反映了经济管理高层不希望宏观经济出现大的震荡。上调存款准备金0.5个百分点已经是这近一年多的时间内投资者听到比较多的一类消息了，当然，这也显示了央行货币政策调整节奏的变化，不再是通过大幅度紧缩政策来达到宏观调控的效果，而是通过多次小幅提高准备金率的方式来一面控制过快增长的货币供应速度，一面不因政策调整导致金融市场的震动。不过，这种货币政策的操作节奏需要极高的技术要求，需要央行缩小货币政策制定和执行阶段的内外部时滞问题，同时要保证宏观数据的准确和及时。因此，宏观调控政策是否到位仍值得关注，预计年内继续紧缩货币的可能仍然存在。

中国登记结算公司统计资料显示，沪深两市3 月新增A 股开户数再创新高，高达250 万户。而去年全年新增A 股开户数也只有308.35 万，散户入市热情可见一斑。劳动与社会保障部副部长刘永富在昨天召开的全国企业年金座谈会上说，700 余亿存量企业年金将在年底前实现移交，完成向市场化管理运营的转型。同时，今年将进行第二次企业年金基金管理机构资格认定。按照规定，企业年金基金投资股票比例不得高于基金净资产的20%。因此，700 余亿元存量企业年金的市场化管理运营后，将有150 亿元左右的基金将陆续进入股票市场。4月份市场将披露公司2007年1季度季报，随着年报和季报陆续披露完毕及资产注入的持续进行以及机构投资者规模的扩大，市场的结构性变化将更加突出，投资者宜从市场的结构性变化中寻找机会，把握没有基本面支持的品种的退出时机，长线继续关注有真实业绩增长和实质资产注入的品种。

本周市场热点呈现出全面开花的格局。热点笼统的可以归结为：价值成长性品种得到市场进一步挖掘。无论券商板块、资产注入品种的牛股群都没有脱离这个主线。相反成长性一般或者较差的品种表现就不尽人意。本周市场瞩目的主要有两块：一是杭萧钢构。第一次复牌后的继续疯狂和第二次复牌后的大跌。好在其影响只限其自身，市场没有受到其影响。二是央行再度提高银行存款准备金率，虽然来得突然，但市场漠然视之，影响也不是很大。这实际上也是本周市场的一大特征：大盘稳健，个股风流。从涨幅榜来看，每天涨停的个股都会或多或少的有一些基本面相关的利好出台，而07年上市公司的年报表现也是在配合这种炒作。已公布年报的723家上市公司当中，实现的净利润同比增长44％；加权每股收益同比增幅也达到了25%，股改之后首份年报体现各大上市公司看重股价的一面。可是上市公司主营业务净利润中非经常性收益的贡献在35％左右，费用的下降对净利润增长的贡献约在15%左右，而非经常性收益和费用下降并不能体现公司经营收益的持续性，因此，潜在的增长能力或许只有账面净利润增长的六到七成左右，那么年报上涨行情的持续性就有待考验了。当然，也有因年报不佳而出现股价大幅下跌的股票。

本周拥有整体上市概念的基金重仓股沪东重机接连涨停，鼓舞了机构投资者做多信心。定向增发注入资产的贵航股份连续涨停；具备资产注入整体上市题材的大唐发电连续达到涨幅限制，强大的财富效应激发市场对整体上市以及资产注入的炒做热情。权重指标股震荡调整，金融股板块进入高位强势整理，钢铁板块多出现冲高回落，预计在经历短期大幅上涨后，权重股板块将进入短暂修整，题材的炒作将成为重点。电力板块作为绩优二线蓝筹龙头板块，良好的业绩支撑、行业整合、资产注入、整体上市为潜力题材股提供反复走强的机会。06年底国家出台国有资本调整和企业重组指导意见之后，电网电力行业成为行业整合资产注入乃至整体上市的领跑者。煤价与估值将推动煤炭股票上涨。在国家对煤炭行业宏观调控力度加大的背景下，预计未来几年煤炭供求仍将保持基本平衡，07年煤价将保持高位运行，而煤企通过价格转移和成本控制，预计行业吨煤利润将维持06年水平。

大盘的上涨趋势未曾改变，虽然在连阳过程中低价股、指标股、中高价蓝筹股、题材股均表露了不同程度的上涨愿望，但经过热点的反复演变，题材股价格暴涨体现出来的强悍暴发力，无疑是凝聚多方士气的重要标志。三普药业定向增发，连续八个涨停之后继续大幅上升，杭萧钢构获350亿元大单，接连12个涨停之后强制停牌，吉林敖东借壳上市，股价在升幅十倍的基础上再度飚升，新华股份披露非公开发行股票议案，复牌后巨单封死涨停。题材股，不仅能够在资金的热烈追捧下持续飚升，而且可能受题材影响，公司经营能力得到本质性改善，成为优秀的价值成长股。正是因为这么多题材股的优异表现，题材股的上涨行情始终是大牛市运行过程中的霸主。在近日大盘稳健的上升趋势中，题材股在热点轮动中鹤立鸡群，成为最耀眼的热点板块。题材股，不仅是游资攻击的主要对象，而且是价值成长资金长期介入的投资品种，其上涨行情不仅具备强悍的暴发力，而且存在循序上涨的潜能。可是，题材股往往不容易把握，对于中小投资者而言，信息披露总是滞后于股票的启动时机，当获知题材时，股票价格或在相当高位，或连续涨停无法买入，即使是题材股的殿堂，题材股也是可遇不可求！然而，题材股虽然难以把握，但题材股的火暴上涨行为牵动着整个市场的看多信心，在题材股暴炒的时间里，其它个股也获得了适宜的上涨条件，因此，大盘在资金购买力旺盛时，能够延续稳健攀升趋势。

当前的市场已经不是低位崛起的状态，而是进入了牛市阶段性行情的高潮时期，在此之前，市场显然没有经历过大幅回吐的调整，场外资金仍源源不断进入股票市场，市场股价重心也被不断抬高，这是中国股市创建以来难得一见的牛市行情，他是有市场机制的改革、国民经济的发展、国家对外开放的进程、金融创新的机遇等多个方面造就的。不过，在经济学上，历来将供求关系视为经典；在场外资金不断涌入的过程中，原本市场中被禁售的存量股票也在不断增加，同时，07年大型IPO项目也会比06年要多，融资规模将进一步扩大，因此，若大盘出现调整行情也是正常表现。可是，若事事都表现正常，那么市场就无不确定性因素，也就无风险可言，然而，资本从来就是逐利的，也不必说生存在夹缝中的投机资本。当前市场行情虽表现为稳步上涨的态势，但考虑到基本面增长因素和新兴经济体的高估值预期，近期的市场行情确有酝酿风险的趋势，盘中资金推动型的股价走势到处可见。既然，上市公司基本面不是支持股指激进上扬的主要因素，那么，近期的行情就要从技术的角度上看待。我们所讲的技术并不是对证券价格的技术面分析，而是对即将到来的股指期货操作上的技术分析。人们都认为股指期货将是带来市场平衡的工具，但是，这个衍生品种的设计上若有缺陷，则不会给股指带来稳定，更可能的是成为市场不稳定的重要因素之一，因此，短期市场行情中，市场资本对股指期货设计中的细节关注更多，更有借题发挥的可能。

从技术形态上看，本周两市股指稳步上涨，迭创历史新高。但股指的连续数日上涨积累了大量的获利盘，同时各短期技术指标明显超买，沪综指和深成指在创出历史新高之后，技术上或有回抽确认的要求。从市场的月K线分析中可以发现，从07年元旦至今，大盘上涨的空间并不大，但是，成交量级别已经是大幅提升。尤其是在近期的行情中，沪市千亿以上的行情似乎已经成为一种现象。市场出现高位放量且振荡的走势是多空分歧剧烈的表现，而近期大盘这种慢牛上涨的格局也并不能摆脱多空分歧较大的局面，或者可以认为，空方利用慢牛格局抛售筹码更为合理。（野村证券/贾健）