由于受到国际金融环境和供需关系的共同影响，铜市形成了自身的走势特点，那就是对于不稳定的金融环境风声鹤唳，但紧张的供需关系却总能使得其转危为安，每次回调都成为买入机会。本周二，LME基本金属全线收低，期铜场内收于6220美元，下跌45美元。昨日，国内市场则低开高走，主力0709合约下跌430元，终盘收于58140，几乎为昨日最高价。

国际股市的震荡仍在继续，对于金属市场形成了间歇性的打击。美国股市周二大跌，道琼斯工业平均指数下跌了242点。次级抵押贷款市场危机的升级令投资者对整个金融行业感到担忧，而低于预期的2月份零售额数字则证实美国经济的增长有所放缓。主要股指全天的跌幅均在2%左右。

紧缩货币政策山雨欲来

中国市场也不平静。央行３月12日公布的数据显示，2月份人民币贷款增加4138亿元，金融机构人民币各项贷款余额23。5万亿元，同比增长17。2%。前两个月合计新增信贷规模已高达9814亿元，创历史同期新高，比2006年同期高出2665亿元。央行数据公布后，多家海内外投行表示，货币信贷扩张的压力正在增大，央行可能在近期再次上调存款准备金率。

就在货币信贷数据公布的次日，国家统计局发布数据显示，2月份我国居民消费价格总水平比去年同月上涨2。7%，增速快于1月的2。2%，略低于2006年12月的2。8%。至此，我国居民消费价格总水平已连续三个月保持在2%的平台上。央行加息的可能性正在加大。受此影响，深沪两市周三也出现回落，沪指最大跌幅达94点。

春季旺盛需求值得期待

但另一方面，伦敦铜市场的两大数据出现转折性变化，说明铜市旺盛的春季需求值得期待。

首先是LME铜库存节后持续减少，截至周三，总库存已经减少到20万吨以下，达到197750吨。与此相反，节后上海库存持续增加，截至上周总库存达到46913吨。出现这种情况一方面是中国前期进口量猛增所致，另一方面很多铜加工企业需求量从本周才开始恢复正常，导致国内库存的暂时增加。但是这并不能说明目前上海铜市出现库存十分充裕的情况，随着国内企业消费以及补库需求的增加，后期国内库存很有可能不增反降。

其次，伦敦铜现货市场改变持续数月的贴水状况，转为升水状态。作为此前几次牛市的显著特征，现货升水的重新恢复对于期铜维持牛市基础具有相当强的支撑作用。而国内现货市场方面的成交也十分活跃，下游厂商的备货需求旺盛。

总体而言，笔者认为铜市上涨的势头并没有结束，6500美元应是下一个更具目标位意义的价格点位，但出于对外部金融环境的担忧，逢回调买入成为更好的操作策略。 （时岩）