本周两市均出现剧烈振荡，不过由于市场多数个股继续呈现向上态势，最终大盘依然收出周阳。尤其是周三、周四，两市振幅均超过6％，造成本周市场剧烈振荡的原因，首先是“土地增值税开征”的消息极大的打击了地产板块，地产板块在周三、周四均出现了连续大跌的走势，大伤地产板块的元气，引发市场剧烈振荡。但与此同时，市场中其他板块，诸如医药、军工、软件类、食品饮料等板块“牛气”冲天，这就是本周最为明显的特点。

本周地产股受提高土地增值税的利空影响，近日出现爆跌行情，地产股的爆跌行为，拖累权重指标股全线下跌，尤其银行股中的工商银行、中国银行深度调整，引发市场一阵恐慌。地产股的短期爆跌行为，首先是政策方面的影响，为了抑制地产行业的过热发展，地产业长期受到政策面的调控作用，始终处于健康稳定的发展趋势。如今，提高土地增值税对地产股的业绩产生些许消极作用，但其影响力确实不会过分严重。地产股的短期爆跌行为，很可能是地产股在价格快速增长之后的一种风险释放，只是在消息面的作用下，风险释放速度非常之快。周四地产股的止跌行为，已经表明它们达到短期调整低点，相信在本币升值的大背景下，地产股阶段性调整之后，仍然会成为多方资金重点攻击的对象之一。其次、当地产股出现爆跌时，权重指标股形成整体性调整格局，如中国石化、工商银行、中国银行等，前期大幅上涨行情累积的风险已经得到很大程度的释放，由于短线下跌空间有限，它们对大盘的压迫作用可望逐步减弱。

自去年9月份以来，市场一直演绎以地产、银行为龙头的蓝筹股“二八”行情，但是07年伊始，先是银行股在市场对中行、工行泡沫的质疑下倒了，现在另一面旗帜地产股也在一则通知的刺激下倒了，可见原来的多方主力已经萌生退意，但是原来那倒霉的八成个股中间，却涌现出了强烈的做多冲动，市场行情开始出现“八二”的特征，周四两地股市共有50多家个股涨停，其中大部分都是10元一下的个股，打开K线图一看，基本都是在去年下半年表现很差在近期大幅冲高的个股。从板块上看，主要是医药股和科技股。这显示出在去年底大盘蓝筹逼空成功之后，明显有热钱流入了市场，这批热钱显然选择了没有涨过的个股挖掘热点，现在的个股行情是地产银行明显出现顶部至少是短期顶部走势，其他个股却不断出现热点炒作，周四是科技医药，这其实代表了游资与原来主力之间的分歧。从实力上看，游资虽然来势汹汹，但在去年底能单独实现“二八”甚至“一九”的主力更令人畏惧，如果这一方主力真的开始做空，投资者还是要小心。从近期市场看，银行股、地产股的相继倒下，很难说是简单的巧合。

从盘中来看，由于前期股指的上扬主要依靠少数大盘指标股的拉动，市场产生了所谓的“一九现象”，由此也造成了很多投资者非但没有获利甚至还出现了亏损。但随着工商银行万科A等核心蓝筹指标股连续大幅回落，去年四季度中受机构增持的成长股和二线蓝筹股重新崛起，市场热点正式发生交接转移。

最近机构挖掘的消费升级板块特别是以白酒为代表的上市公司，以茅台为代表，将继续掀起新的高潮。食品消费需求的快速增长导致去年底以来国内农副产品价格大幅回升，其中仅去年12月份粮价较上月上升3.6%，与05年同期相比则上升9.1%，昨天晚间芝加哥期货交易所玉米期货价格继续大举创新高，短线一些农业类个股可继续关注。周三大唐电信逆势上攻并封在涨停，带动3G概念股整体上扬。3G概率股是近年投资者密切关注的板块，具有较高市场人气。去年四季度我国具有自主知识产权的TD－SCDMA标准商用化测试取得了良好效果，3G牌照发放已经进入倒计时。3G牌照一旦发放，一个上万亿的产业将启动，这将给3G相关上市公司带来历史发展机遇。预计3G概念股后市还会继续表现。另外，近期消费升级主题已经得到了市场的挖掘，而投资者更关心的是，消费主题是否可以持续深化，而人口统计数据表明，中国在"婴儿潮"中诞生的人口在2006年至2020年的15年间将是中国生产、消费与投资的主力，他们的投资和消费变化将对中国经济产生深刻的影响。另外，收入增长、巨额储蓄、经济增长方式转变等都将推动消费升级。因此可以认为，消费主题的活跃并不是市场资金的简单挖掘，而是基于基本面的坚实支撑而进行的可持续性的深入挖掘。另外，由于未来3个月上市公司将陆续披露2006年度年报，根据惯例，目前逆势走强的大部分个股一般都存在比较好的分配方案。

目前对行情有利的因素比较多。首先是资金面仍然非常充裕，除了场内资金持续参与行情之外，场外资金也在通过基金或者直接开户源源不断进入。在去年普遍较高的投资收益影响下，股票市场对储蓄资金的分流作用还会持续存在。而部分退出的机构资金经过年底结算之后，也会重新进入市场。

随着中国人寿A股的隆重登场，市场对保险行业、保险资金投资的关注程度再次升温。无疑，保险资金在证券市场上已然成为一支重要的资金力量，由于其立意长远，持股期限远长于其他机构，他们的投资方向，对于市场行情的指示效用、操作参考等方面的意义相当明显。保险资金成股市重要资金来源。来自保监会的最新统计数据显示，今年1至11月份，全国保费收入已达到5177.42亿元，而去年全年的保费收入为4927亿元。业内人士预计到2010年，全国保险业务收入将突破1万亿元。这意味着将会有更多的保险资金进入股市。目前，保险资金直接投资股票市场的资金不得超过保险公司资产总额5%，按照2006年底保险公司总资产为2万亿元估算，那么到去年底，保险资金可用于直接投资股票市场的资金可达到1000亿元，这还没有考虑到保险资金直接入市比例的提高和其通过购买基金流入股市的资金。勿庸置疑，保险资金在证券市场上已然成为与基金、QFII等并驾齐驱的一支重要的资金力量。

三季度增持股票多为二线蓝筹。对上市公司三季报统计发现，保险机构三季度末共持有A股190只，对煤炭、有色、食品、传媒、电力、化工和化纤行业股票增持家数最多，其中对煤炭、有色行业净增持家数均达到了5只。具体来看，保险资金对煤炭行业主要增持的公司有国阳新能、神火股份、山西焦化、郑州煤电等；对有色行业增持的5家公司分别是南山实业、吉恩镍业、关铝股份、铜都铜业、稀土高科；对食品行业主要增持的公司有伊利股份、燕京啤酒、贵州茅台、五粮液、古越龙山等；对电力行业的增持股票主要有华电能源、漳泽电力、建投能源、国电电力、金山股份等。

目前在经历这次宽幅震荡和放量滞涨格局后，结合盘面板块变化以及指标股的走势。市场正在发生潜移默化的转变，技术上看小周期图表上也正在构筑一个箱体整理的格局。就上海综合指数而言，下轨就是2600点，上轨2850点。在这个范围内一般有三次来回之后才会做出真正的方向性选择。而就目前的情况，要注意的是2006年是个政策性的单边上升市，而在积累了巨大涨幅和大型指标股被恶炒的情况下，2007年不会在如此简单的重复。预计本年度将是一个宽幅震荡市，在震荡中寻找机会是07年应对市场的策略。这样一来市场上的博弈格局将会有所改变。

从技术面上分析，从目前沪市大盘形态来看，目前依然在构筑一个“扩散三角形”，这种“三角形”是上升换档形，还是“见顶”形，目前还难以断定。大盘自1990年12月95点开始到目前为止，形成了一个跨世纪的超大上升通道，其通道下轨为1994年7月325低点与2005年6月998低点的连线，上轨为2001年6月2245高点的平行线。这个跨世纪的大上升通道一直构成沪市大盘的原始上升趋势，目前其上轨在2700点附近，上周大盘虽一度有效突破了这个超大上升通道的上轨，但这种突破仍需要通过反复震荡来真正确立，因此，大盘有可能在高位出现宽幅震荡，甚至不排除会出现一定幅度的调整。其次，998点已结束了2245点以来的大调整并展开了第一大浪上攻，其中998-1223为第一浪上攻，1223-1067为第二浪调整，1067-1757为第三浪上攻，1757-1541为第四浪调整，而8月7日1541低点已展开了第五浪上攻。根据第三浪为最具爆炸力的主升浪，相对于1067-1757的第三浪上攻，1541低点开始的第五浪的幅度一般不会高于第三浪690点的涨幅。但由于目前沪综指有两个因素导致虚涨了20%，即新股上市首日上拉了指数12%，股改因素上拉指数8%左右，在考虑新股、股改虚涨因素后第五浪可测空间可达2700点。（野村证券/贾健）