本周沪深基金市场走势与股市一致，再创历史新高。周一沪深基金市场高开高走，表现独立于股市。沪基指最高探至1609.49点，再创历史新高，收盘报1597.08点，涨2.20%；深基指收盘报1504.08点，涨1.92%，两市基金全天成交20.36亿元，较上周五成交萎缩7.20%。从盘面上看，封闭式基金除基金同智、基金景业停牌外，其他全线上涨，大盘基金表现略强于小盘基金。LOF场内交易表现差异较大，交易中的15只基金，有9只上涨，6只下跌。景顺长城基金管理公司27日宣布，旗下景顺资源(162607)拟实施分红，每10份基金份额将派发现金红利5.5元，该基金涨停，同系的景顺鼎益涨10.02%。此前宣布分红的南方高增和南方积配在大幅走高后，出现回吐。4只ETF有3只上涨，1只下跌。周二沪深基金市场窄幅震荡整理，表现略强于股市，沪基指收盘报1596.29点，跌0.04%；深基指收盘报1507.51点，涨0.22%，两市基金全天成交11.82亿元，较前日成交萎缩41.94%。从盘面上看，封闭式基金多数上涨，小盘基金表现强于大盘基金。交易的53只开放式基金，有29只上涨，基金同智、基金景业停牌，22只下跌。涨幅超过2%的4只基金全部为小盘基金，其他涨幅超过1%的17只基金中，仅有2只大盘基金。LOF场内交易方面，交易中的15只基金，有9只上涨，6只下跌。4只ETF有1只上涨，3只下跌。周三沪深基金市场低开高走，表现强于股市，沪基指最高探至1626.12点，再创历史新高，收盘报1625.52点，涨1.83%；深基指收盘报1537.70点，涨2.00%，两市基金全天成交12.86亿元，较周二成交放大8.80%。从盘面上看，封闭式基金普涨，大盘基金表现强于小盘基金。交易中的53只开放式基金，有50只上涨，基金同智、基金景业停牌，1只持平。涨幅超过3%的6只基金中，有5只大盘基金，1只小盘基金，大盘基金基金景宏列涨幅首位，其他涨幅超过2%的12只基金中，有10只大盘基金，3只小盘基金。涨幅最小的基金为小盘基金基金金鼎，小盘基金基金科讯持平。LOF场内交易方面，交易中的15只基金，有9只上涨，1只未成交，5只下跌。景顺长城基金管理公司宣布，旗下景顺鼎益拟实施分红，每10份基金份额将派发现金红利8元，该基金收盘列涨幅首位。其他涨幅超过3%的还有兴业趋势、富国天惠、招商成长，中银中国全天未成交，博时主题列跌幅首位。ETF随跟踪股指全线上涨。周四沪深基金市场全天震荡上扬，表现强于股市，沪基指突破1700点关口，最高探至1734.94点，再创历史新高，收盘报1726.06点，涨6.18%；深基指收盘报1642.07点，涨6.78%，两市基金全天成交25.22亿元，成交放大96.11%。从盘面上看，封闭式基金除基金同智、基金景业停牌外，其他全线上涨，大幅基金表现强于小盘基金。26只大盘基金涨幅均超过5%，大盘基金基金汉兴列涨幅首位。LOF场内交易方面，交易中的15只基金全线上涨，而且涨幅均超过2%。共有3只基金涨停，涨幅最小的富国天惠涨2.81%。ETF随跟踪股指全线上涨。周五沪深基金市场高位震荡，沪基指最高探至1758.75点，再创历史新高，收盘报1742.67点，涨0.96%；深基指收盘报1657.31点，涨0.92%，两市基金全天成交20.84亿元，较周四成交1萎缩17.37%。从盘面上看，封闭式基金多数上涨，大盘基金表现明显强于小盘基金。交易中的53只基金，有38只上涨，基金同智、基金景业停牌，13只下跌。26只大盘基金全部上涨，且涨幅超过2%的5只基金均为大盘基金，涨幅超过1%的15只基金中，仅有3只小盘基金。有3只小盘基金跌幅超过1%。LOF场内交易方面，交易中的15只基金，有14只上涨，1只下跌。有5只LOF基金涨幅超过9%。兴业趋势逆市跌0.36%。ETF随跟踪股指全线上涨。

近期封闭式基金出现了明显走强的态势，看来封闭式基金有进一步走强的趋势。封闭式基金近期的上涨动力，源于有关封闭式基金将强制分红的报道。鹏华基金管理公司日前公告称，将对旗下的基金普丰、基金普惠等4只封闭式基金的收益分配条款进行修改，即均强调现金分红，且每年度至少分配一次。因为持续的分红会不断降低二级市场价格，从而改善其流动性，引发更多资金进入封闭式基金，从而推动封闭式基金价格的涨升。从最近封闭式基金的分红金额来看，并没有达到市场预期。鹏华旗下的四只封闭式基金在修改基金合同后不久，便向全体基金份额持有人按每10份基金份额派发现金红利0.30元。据统计，截至6月30日，基金普惠、普丰、普华、普润的每10份基金份额可分配收益为0.418元、1.648元、－0.622元和0.336元。由于基金宣布分红金额是在10月31日，而从6月30日至10月27日，基金普惠、普丰、普华、普润的单位净值分别上涨了9.5％、10.8％、12％和6.4％。按照《证券投资基金会计核算准则》，封闭式基金分红要满足两个条件：净收益科目为正和分红之后净值不得低于面值。那么，基金普华从6月30日的可分配收益为负值到每10份分红0.3元，每10份可分配收益至少增长了0.922元。如果以基金普华为参照的话，其它3只基金每10份分0.3元与其实际可分配收益应该说相差较大。从持有人结构来看，封闭式基金在年内大规模分红的可能性较低。公开资料显示，目前，中国人寿是目前封闭式基金的最大持有者，另外人寿股份和平安保险持有封闭式基金的比例也较高。通过分析人寿2006年中期报告发现，其总投资资产在今年上半年增长了20.33％，上半年的年化投资收益率为4.24％。在所有投资资产中，截至6月30日，股权型投资为526.99亿元，较去年12月31日的395.48亿元增长了33.25％；投资于基金的成本为163.97亿元，未实现收益总额61.68亿元，收益率达到37.62％。由此可见，保险公司在投资方面已经获利丰厚，因而缺乏动力要求封闭式基金大规模分红。而在机构持有人和个人持有人的博弈中，机构持有人很明显会占到上风。从目前市场情况看，封闭式基金还有进一步上涨的空间。一是大盘的上升空间主要是未来新增蓝筹股，而新增蓝筹股对基金来说，由于可以通过网上申购或网上申购的方式获得原始股，从而可以进一步提升净值。

近期封闭式基金明显走强另外一个原因就是折价率的问题。由于长期以来，封闭式基金的市场价格表现并不突出，而净值却一直强于股指的走势，使的封闭式基金具有极高的折价率水平，今年以来无论是大盘出现强劲的上涨还是平盘整理的走势，封闭式基金的价格都没有出现超越净值走势的表现。如此高的折价率既凸现了封闭式基金的投资价值，同时也表明了封闭式基金具有了未来上涨的动力。随着到期日的临近，封闭式基金将转为开放，必将使得封闭式基金的市场价格与其净值趋于一致，那些折价率高于40％的封闭式理论上存在着上涨近70％的空间。随着时间的推移，只要大盘股指是整体向上的，封闭式的净值能够保持较稳定的增长，则封闭式基金出现价值回归式的价格上涨会是必然的，只是一个时间问题而已。由于基金净值的提升，从而使得基金的折价率可能会因为市价的上涨而有所收敛，但一方面是基金净值得益于基金重仓股的上涨而同步上涨，另一方面则是目前不少大盘基金的折价率仍然在40%左右，大多数封闭式基金在20%左右，所以，无论分红还是封转开，均可带来丰厚的套利空间。

但是，不可否认的是，封闭式基金毕竟不是股票，其上升空间主要来源于套利空间的多寡，从中长期来看，在人民币升值预期愈发强烈和外国资本进入中国资本市场的门槛逐步降低的背景下，QFII的进入速度和规模必将有大幅提高，其成熟的投资理念将进一步影响市场，资金供给的增加也有助于缓解市场扩容带来的资金紧张。国民经济高速增长和上市公司治理结构的逐步完善和盈利状况的改善，是我国股市长期向好的根基。因此，在这种大背景下，中长期来看基金作为目前市场上重要的机构力量，肯定会分享到增长的利益，取得超额收益。但是，从短期来看，尽管大盘会有所反弹，但基金整体难有大作为，基金个体业绩分化将加剧。尽管目前上市公司半年报全部公布完毕，而且业绩下降的势头也有所扭转，但市场反应并不强烈，说明上市公司业绩的提高已经在股价中有所反映，基金整体不具备大幅上涨的空间。因此，一旦短期价格上涨幅度过大，使得折价率收敛，那么，短期的上升动力就会减缓，只有等净值进一步提升之后才会获得的新动力，这需要时间。（刘骏）