跨境资本流出是长期拐点吗?
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根据央行新公布的数据，2011年底，中国外储为3.181万亿美元，季度环比十多年首次下降。近期，外储缩水、外汇占款连月减少、实际使用外资金额增速放缓等一系列信息，均传递出跨境资本流出中国的迹象，这是短期的现象还是长期的拐点，中国如何应对这新情况、新趋势意义十分重大。
截至2011年末，我国外汇储备达31811.48亿元，较2011年三季度末净减少206亿美元，这是中国外汇储备1998年以来的首次季度负增长，资金流出的迹象愈发明显。根据央行统计数据，我国外汇储备近年来虽然也曾出现过单月净减少现象，但季度净减少现象确实十分罕见。
事实上，根据广东社会科学院《境外资金在中国大陆异常流动研究》课题组的跟踪研究，从2011年7月以来，原来从境外流进的资金和国内各种性质不明的资金有加大流出的明显迹象，尤其是2011年9月底后，流动速度和总量都明显加大。数据显示，2011年第三季度FDI资金流入591亿美元，较2011年第二季度FDI资金流入额667亿美元减少76亿美元，减少近11.4%。这种趋势延续到了四季度，11月FDI同比下降9.76%，其中美国对华投资降幅明显；11月银行代客结售汇录得数据正式公布以来的首次逆差，种种迹象表明国际跨境资本流呈现加速之势。
中国的情况在新兴经济体中并非特例， 一向为资本流入洼地的新兴市场正在遭遇资本流出。多年来，全球贸易分工、金融全球化以及新兴经济体的高增长，推动了国际资本大规模流向新兴经济体。从历史数据看，过去20年内新兴市场国家经历了两次大规模资本流入。一次是上世纪90年代初，另一次是本世纪初直到金融危机爆发终止。而2008年金融危机以后，随着全球超低利率以及发达国家量化宽松政策释放的流动性，追逐经济增长与高额回报的全球资本再次流向新兴经济体，新兴经济又迎来了第三轮资本的大规模流入。根据国际金融协会（IIF）的估计，金融危机以后到目前，跨境资本向新兴市场国家的流入已积累了巨大规模。
然而，2011年下半年开始，这种趋势正在发生变化。欧债危机以及美国等发达国家的结构性调整让国际资本从新兴经济体开始回流发达国家。去年7月以来，印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体货币一改以往持续升值的态势而转向大幅贬值，同时伴随着罕见的资本大规模净流出。仅9月单月主要新兴经济体外汇储备就合计流出了804亿美元，仅次于2008年。特别是近期，发达国家与新兴经济体利差的缩小、新兴市场国家货币升值预期的削弱甚至逆转、资产价格溢价预期的下降，正在不断加剧短期国际资本流出新兴市场国家。