2012 全球主权债务危机深化之年
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同样是享受廉价债务融资的日本好日子也快过到头了。当前，尽管日本债务危机尚处于缓冲地带，但日本债务警报正在拉响。 220%、232%、277%，这是日本在2010年、2012年以及2016年，其公共债务相对于其名义GDP的占比，日本这个原本全球第二大经济体正在债务重压下逐渐下沉。眼下， 欧债危机和日元升值使长期低迷的日本经济更加疲弱，个人资产增长乏力，日本国民储蓄率已从1998年的10.5%下降到目前的3%左右，IMF预计几年之内日本储蓄率由正转负的趋势不可避免，资本与负债的缺口会越来越大，日靠国民储蓄支撑债务模式难以为继。
而更重要的是，现在欧债危机风声鹤唳，一个债务占GDP高达两倍的日债必定也不是安全资产。脆弱的市场对日本财政可持续性的担忧可能会导致日本国债风险溢价突然飙升，由于日本私人净国际投资金额已经增至1.5万亿美元，一旦日本国债收益率激增导致的资本损失可能将促使市场参与者将对外头寸快速去杠杆化，从而引发新一轮资本回撤，而全球金融市场将不可避免的面临大的动荡。
目前看来，发达经济体已进入了经济活动疲弱、金融困顿、公共债务和赤字高居不下的恶性循环。从欧洲的情况看，衰退已不只是边缘国家的专利。边缘国家的进口需求的下降，将导致核心国增长放缓，而削减债务的长期压力也将令经济增速受限，等待欧洲将是去杠杆化以及资产负债表式的衰退。
2012年还将是债务危机深化之年，全球债务危局不会就此止步，多米诺骨牌还会继续翻倒，毕竟在无法有效消化主权债务的前提下，不断抛弃高风险的主权债券已经成为不可避免的大趋势。在找不到真实经济增长的前提下，发达国家消灭过度的债务只能面临两种结果:要么靠市场力量的选择对继续举债进行冻结，要么就是通过债务货币化，但这可能使这些国家陷入日本化的长期停滞。（张茉楠 国家信息中心、中国国际问题研究基金会研究员）