2012 全球主权债务危机深化之年
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根据IMF的数据，从2007年次贷危机开始至2010年，全球经济体财政赤字占全球产出的比重平均上升了15个百分点，全球公共债务增加约15.3万亿美元，几乎等于此前5年年均债务增加量的3倍，负债水平普遍比危机前的2007年提高了15%-20%，进而使使各国政府债券占比上升至35%左右。2010年美、欧、英、日四大经济体总债务余额达到84万亿美元，约为其GDP的2.4倍，在全球债务分布中，排名前10位的发达国经济体外债总和，已经占到全球债务份额的83.8%，这使得发达国家越来越形成对债务融资的高度依赖。
然而，伴随着欧债危机愈演愈烈，主权债变得越来越不安全，发达国家的债务依赖性经济模式正在走到尽头。事实上，美债被降级正是这一标志的开始。8月份，美国国债首次失去“3A”降级，全球资产重心的价值中枢大幅下移。因为在全球3A信用评级中，美债占七成，是全球资产定价的基准。美债信用级别调降后，随之而来的是无论是股票、金融，还是大宗商品市场都在暴跌。标普降低美债对全球金融而言可以说是极具标志性意义的事件，因为等于全球资产价值的中枢都大幅下降，全球资产价值开始重估，主权风险溢价显著上升，这意味着对哪些债务国而言，要求更大的风险补偿和更高的债务融资成本。
现在，欧债危机愈演愈烈之际，美债自然受到热捧，美国国债依存度越来越高。反过来，全球资金流入美债，欧债融资就越发困难。可以说，2011年美国国债市场表现的相当出色。据Barclays Capital的相关指数显示，计入国债价格涨幅和利息收入，长期美国国债2011年的投资回报率为29.9%。然而，欧洲的问题不可能永远掩盖美国自身的问题，美债不可能永远享受廉价的资本盛宴。根据美国国会预算办公室(CBO)预计，今年美国的债务对GDP比将会达到67%，不仅远大于去年40%的债务依存比，更大于几乎是过去40年37%平均数的两倍，外界开始意识到，如果到未来两三年内，美国仍未在赤字背后的的结构性问题上取得进展，有效的削减对债务的过度依赖，那么债券市场将会忧虑，美国国债收益成本也面临大幅上升的可能性。