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三、全方位改革国家外储管理模式树立主权财富管理新理念
3万亿的外汇储备让中国重新审视管理国家财富的能力，需要中国外汇储备管理模式需要做出重大调整。
根本上讲，必须积极调整贸易结构，合理降低国家外汇储备规模。中国应该适当降低外储的规模使其保持在一个合理的范围之内。根据我们的测算，综合考虑进口用汇、外债偿还用汇、外商企业未出境利润、国企境外投资用汇和应对资本异常变动预留安全用汇等几大因素，目前中国动态外汇储备基准规模维持在8000亿美元左右是合适的。因此，要从根本上解决外汇储备增长过快的问题，要彻底改变外向型的经济发展模式，调整贸易发展模式，应当根据经济发展的需要，适度扩大进口，实施贸易平衡战略，不追求过度“顺差”。
壮大中国主权财富基金，建立多元化外储管理体系。当前，主权财富基金已经成为各国政府管理外汇资产的重要平台和长期战略投资者。据美国主权财富基金研究所统计，截至目前，全球主权财富基金管理的资产高达4万亿美元，其中一些主权财富基金管理的资产规模甚至远远超过该国名义外汇储备规模。相比之下，我国主权财富基金不但规模小，而且股权投资比例小。从规模上看，我国主权财富基金主要有华安投资有限公司、中国投资有限公司以及全国社保基金等三支，管理约3471亿美元、2888亿美元以及1465亿美元的外汇资产，分别占我国全部外汇储备的11.6%、9.6%以及5%；从投资结构看，我国主权财富基金过分重视资产的流动性和安全性，比如中投公司2008年的资产配置中现金类资产占87.4%、固定收益证券占9%、股权投资仅占3.2%，与全球主权财富基金平均资产配置水平债权25%、股权45%以及其他资产30%存在较大差异。
为此，应进一步扩大主权财富基金的规模，推进“从金融投资到产业投资”转变，加大主权财富基金在海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持，以及新兴产业方面的股权投入。
另外，还可考虑参考国际经验成立外汇平准基金。当前情况下，将一部分外汇储备拿出来成立外汇平准基金，更具有可操作性。外汇平准基金是指各国用来干预外汇市场的储备基金，一般由黄金、外汇和本国货币构成。在具体操作中，由政府拨出一定的本币和外币基金设立外汇平准基金账户，由财政部控制，中央银行作为该账户的代理人对账户进行管理。当外汇汇率上升，超出政府限额的目标区间时，就可在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可在市场上购入储备放出本币增加本币供给，抑制本币升值。在西方发达国家，外汇平准基金是稳定外汇市场的重要手段，日本也有成功经验。
利用外汇平准基金，货币当局可以将货币政策和汇率政策的矛盾区分开来，这对保持货币政策的灵活性、独立性大有好处。由于外汇储备快速增加，央行不得不投放基础货币来对冲外汇增量，这是我国流动性泛滥造成通胀压力的重要原因。发行央票对冲外汇占款的做法也令央行不堪重负。自2003年4月央行开始发行央行票据至今，央票付息成本高达近万亿元。此外，对冲外汇占款等操作已经影响到央行的货币政策，比如近期存款准备金一再提高，就被认为是出于对冲部分外汇占款的考虑，甚至有业界认为这是“汇率绑架利率”。成立外汇平准基金，可以切断外汇储备与基础货币供给之间的直接联动关系。
最后，也是最重要的是改善官方储备国的结构，由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变。应该多为“藏汇于民”创造条件，建立完善的外汇市场机制，拓展外汇投资渠道、丰富投资品种，放宽企业和个人的对外投资，包括对外直接投资和购买国外股票、债券等金融产品，畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。（张茉楠 国家信息中心预测部副研究员、经济学博士后）