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六、密切关注全球经济增长中的新增风险因素
2011年全球经济有望继续增长，但不稳定不确定因素仍然较多，实现全面复苏仍是一个曲折的过程。当前，全球经济中面临一些重大风险和新挑战必须密切关注：
一是发达国家债务蔓延风险。（1）欧元区仍将受债务困扰。欧元区内经济复苏不平衡以及财政货币结构失衡决定了欧元区内本性问题并未真正解决。目前，PIIGS融资成本仍在攀升。随着2011上半年欧元区成员国债务偿还高峰的到来，欧债危机可能出现新的波折。
（2）日本债务前景急剧恶化。日本时隔八年后再遭 “降级”。无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前日本都是发达国家中最差的国家之一。日本财务省和日本银行资金循环统计表明，截至去年12月底，包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计919.1511万亿日元，创历史最高纪录达到GDP的两倍。国际货币基金组织预计，如果加上地方政府负债，到2011财年，日本国家负债总额将达到997万亿日元，债务总水平可能会达到当年国内生产总值的227.5%。
（3）高度警惕美国主权债务风险。金融危机让美国财政赤字一直居高不下，2009、2010和2011财年分别高达1.60万亿、1.56万亿和1.42万亿美元。从今年10月1日开始的2012财政年度内，奥巴马计划的联邦政府开支为3.73万亿美元预算赤字将达到创纪录的1.65万亿美元，这也将让美国连续4年的赤字超过1万亿美元。在美国财政赤字不断攀升的情况下，当前美国政府负债债务率自危机以来上升了近20个百分点，已突破了14万亿美元，超过美国GDP的90%，相当于每个美国人负债4.53万美元，逼近了债务的上限。预计到2011年的3、4月美国政府负债总额将突破14.3万亿美元，
二是警惕新兴经济体资本逆流风险。新兴经济体为应对通胀采取以“量化紧缩”对抗“量化宽松”，会对全球资本流向产生一定影响，摩根士丹利统计数据显示，在过去3个星期里，有大约130亿美元资金从亚洲和新兴市场流出，相当于去年新兴市场流入资金的15%-20%。同时，追踪全球资金流动和资产配置的EPFR指出，始于去年四季度的资本流出，在今年1月末和2月初明显加速。新兴经济体需要密切关注资本流出和连续紧缩政策导致经济增速放缓的叠加效应对资本流向的影响，做好风险防范。
三是新兴经济体出现次生灾害风险。2011年主要发达国家所面临的结构性问题，如银行资产负债表的调整、结构性失业和公共债务亏空和财政重建等，都需要很长时间的自我修复，而在这一过程中，新兴经济体依然存在遭受金融危机次生灾害的风险，特别是哪些金融体系较为脆弱、经常项目赤字、对外部需求和外部资本过度依赖的国家，如果资本撤退，本币贬值，还债压力增大，将可能引发新的危机。越南等东南亚小经济体风险最大。
四是美国“两房”债券处置风险。美国政府已经宣布要逐步淡出到底是“完全国有化”，或者对其进行“债务重组”，再或是进行“私有化改造”还未有定论。在房地产市场已经缩水30%，又面临止赎、就业不振和债务去杠杆化等诸多不利因素情况下，如果处理不慎，不断会导致美国房屋止赎数量或再创新高，对美国金融市场和房地产市场产生新一轮的冲击。（张茉楠 国家信息中心预测部副研究员、经济学博士后）