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2010年货币信贷增速放缓 增长水平过高
关键词： 李若愚 金融 货币政策 金融调控 贷款 加息
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下载安装Flash播放器1.由于票据融资减少和表外贷款猛增，实际信贷投放规模与2009年相近
为避免信贷投放出现2009年的规模膨胀和异常波动，2010年以来，央行和银监会加强窗口指导，对商业银行的贷款投放规模和节奏予以控制。受此影响，上半年人民币贷款增长持续放缓，但下半年有所反弹。11月末，人民币各项贷款余额同比增长19.8%，增幅比6月末高1.6个百分点，比上年末下降11.9个百分点。前11个月累计新增人民币贷款7.46万亿元，占全年新增贷款目标的99.5%，同比少增1.75万亿元。下半年贷款投放出现一定反弹，7月份至11月份连续五个月保持同比多增，10、11月份，人民币贷款增速连续两个月反弹。这说明目前实体经济贷款需求仍较旺盛，商业银行的放贷积极性也较高。2010年全年新增贷款突破7.5万亿元的调控目标已成定局，保持在8万亿元以内。虽然人民币贷款规模低于去年，但考虑到票据融资腾挪出的贷款空间，以及银信理财合作中的“表外信贷”，则前11月金融机构实际投放的信贷规模与去年同期实际新增贷款规模相仿。
图2： 2010年1-11月人民币贷款增长情况
2.货币增速放缓，M2增速仍偏高
受信贷回落影响，上半年M2增速持续放缓，7月份后，随着信贷出现反弹，M2增速也略有回升。11月末，M2余额同比增长19.5%，比6月末高1个百分点，比上年末下降8.2个百分点；M1余额同比增长22.1%，比上年末下降9.9个百分点。2009年9月份以来，M1增速持续高于同期M2增速，进入2010年，两者“剪刀差”有所缩小，11月末两者差距为2.6个百分点，比1月份最大值缩小了10.4个百分点。
目前M2增速仍明显高于2000-2008年16.3%的平均水平，也高于《政府工作报告》提出的17%增长目标。贷款扩张动力较强，外汇占款投放较多，加之年底财政有大额支出，财政存款将相应减少，年末M2增速可能在19%左右。
图3： 各层次货币供应量同比增速