2009年中国经济金融形势分析与预测

金融风暴横扫全球 中国能否对抗   国际资本市场九大发展趋势

一、全球金融危机与亚太国际资本投资

自20世纪90年代以来，国际资本流动总体趋势上一直保持稳步增长，并且自2002年以来空前繁荣。2002年以来，世界范围内的资本流动出现了大幅度增加，尤其是新兴市场经济体资本流入的增长更为突出，2002年以来资本流入总量的规模增加了5倍。新兴市场经济体资本流入总量占GDP的比重从2002年的2.7%提升到2007年的7.5%。总体上，发达经济体的资本流入主要是通过证券投资和其他投资的渠道，FDI的增长缓慢。而新兴市场的资本流入最大的渠道仍然是FDI，但另外两个渠道的增长很快。

具体数据来看，自2002年以来，国际资本流动一直保持增长态势，2008年全球资本流动规模达到16773亿美元。但是，目前全球经济在经历了若干年强劲增长后，面临重大下滑。在2008年，发达国家金融市场出现流动性短缺和信贷紧缩，导致其金融机构不得不从海外抽回资金，短期资本从发展中国家回流至发达国家。预计2009年受金融危机的影响，全球资本流动会遭遇拐点，规模下滑，据国际货币基金组织(IMF)估计，总体规模将回落至14861亿美元。

从历史上的国际资本流动变化来看，美元汇率每次重大的变化都对应着国际资本流动的大幅变化。通过观察美国国际资本流动的情况发现，美元升值带动国际资本流入股权投资项目的现象比较明显，并且资本的流入会提前于汇率升值作出反应。从新兴市场居多的亚太地区国际资本流动的历史来看，亚太地区的FDI 流入与股权资本流入都与美元汇率呈现反向波动的关系。在美元汇率处于低位时，新兴市场国家资本大量流入，但一旦美元走强，进入新兴市场的资本明显减少。因此，美国的全球国际金融问题可能对新兴市场国家带来较大的冲击。目前，金融危机对实体经济的影响已初露端倪。美国、欧元区、英国、日本等全球主要经济体的经济数据出现不同程度的恶化，亚太地区的新兴市场国家的出口增速下降。

并且，随着全球经济放缓，原油、天然气等能源价格及国际大宗商品价格显著回落。油价下跌使亚太部分资源国家国际收支经常项目盈余锐减，同时促使资金逃离并集中注入美国等发达地区。金融市场混乱带来的避险情绪上升使日元和美元走强，亚太地区货币的贬值则更多来自对实体经济衰退的担忧。具体来说：在2007年至2008年上半年，大量国际资本流入一些亚太地区国家，使这些国家面临经济过热、市场泡沫、通货膨胀，国际货币基金组织则将2007年发展中国家的私人资本净流入修正到6800亿元，大大超过历史纪录。但进入2008年8月份，这种情况开始改变，尤其是2008年10月份急剧变化。

从2008年全年看，受全球金融危机和经济走势的影响，亚太地区的资本流动可能会遭遇拐点，统计上资本流出的程度可能更高。