中国宏观调控“组合拳” 拟发1.55万亿特别国债买外汇

财政部发行特别国债即将进入全国人大审议，中国社科院金融所所长李扬认为，发行特别国债对于流动性将起到很强的收缩作用。

李扬昨日在京演讲时说，从国际经验来看，根据外汇资金性质，最好是发行短期票据进行融资，比如日本财政部就是通过发行短期融资票据（FinancialBills）来购买外汇储备，但从市场预期来看，此次财政部将发行的特别国债以长期债券为主。

目前财政部发行特别国债的规模还没有公布，根据李扬估计，其规模将在2000亿美元到4000亿美元之间，由此带来的流动性收缩将达到1.5万亿元到近3万亿元。“央票是短期的，所以如果预期特别国债是长期的，整个市场就会有变化。”他说，一旦财政部发行特别国债启动，将对目前市场上的央票起到一定替代作用。

央票属于短期债券品种，最长期限为3年，按照李扬的说法，随着目前市场上的央票陆续到期，央行资产负债表资产项下的央票减少，同时负债项下外汇减少。“流动性实际上是在降低，一方面（特别国债）不增加流动性，一方面使现有流动性降低，这种收缩流动性的效果是很强的。”

据了解，国家外汇投资公司最快有望于今年9月成立，届时国际市场又将增加一只“国家基金”。此前国家外汇投资公司已经“下单”私人股权基金黑石集团（BlackstoneGroup），迈出了海外投资的第一步。李扬称，随着新加坡GIC和韩国KIC这类机构在国际金融市场上积极操作，“国家基金”已经成为取代对冲基金最活跃的金融机构。

此外，李扬强调，允许一个非货币当局购买并持有外汇储备，而且这个机构是以利润最大化为目标，就必须允许汇率有较大的波动。“如果越来越多市场化的主体进入市场，汇率的波动就有加大趋势，这是必须考虑的，必须做好思想准备。” 张喆