上周还在一路猛冲的国际原油价格，7月27日突然踩下“急刹车”，布伦特原油期货、NYMEX　WTI原油期货合约日内跌幅一度均超过7％。与此同时，当日国内能源化工期货普遍下跌，其中原油、燃料油期货主力合约跌幅均超过8％。

业内人士认为，本轮国际油价快速下跌主要是因为美伊局势释放缓和信号，市场此前计入油价的地缘风险溢价集中回吐，多头资金随之获利离场。展望后市，地缘局势仍存在反复的可能，全球原油低库存也对油价形成支撑，但高油价对需求的抑制作用等也不容忽视。短期来看，国际油价或进入高位宽幅震荡阶段。

国内能化期货集体下跌

7月27日，国际原油价格出现快速回落。文华财经数据显示，截至北京时间7月27日18：04，布伦特原油期货2610合约报84.89美元／桶，日内跌幅超过7％，7月23日该合约盘中价格还一度触及95.3美元／桶，而上周一度升破100美元／桶的2609合约，最新报87.81美元／桶；NYMEX　WTI原油期货2609合约报82.53美元／桶，日内下跌7.59％，此前盘中最高曾触及93.5美元／桶。短短数日内，两大国际原油期货价格均出现明显回落。

受此影响，7月27日，国内能源化工期货市场迎来集体下跌。文华财经数据显示，截至当天收盘，原油期货、燃料油期货主力合约分别下跌8.55％和8.13％。其中，原油期货主力合约盘中最低跌至540.5元／桶，创下近四个月最大单日跌幅。其他能源化工品种同样表现低迷，纯苯期货主力合约跌幅超过7％，丁二烯橡胶期货、苯乙烯期货、低硫燃料油等期货主力合约跌幅均超过6％。

对于国际油价由快速上涨转为大幅回落的原因，海通期货能源研发中心分析师杨安表示，近期受美伊冲突影响，国际原油价格先加速冲高后明显回落。当美国原油价格逼近100美元／桶的高位时，市场开始担忧美国政府可能因高油价而较快出台打压措施。因此，在美伊双方释放出一定谈判意向后，国际油价承压下行。

回顾本轮油价上涨过程，广发期货研究所化工分析师罗鸣认为，核心驱动力来自美伊军事冲突升级所引发的原油供应中断预期。上周布伦特原油期货2609合约价格一度突破100美元／桶，在很大程度上计价了霍尔木兹海峡航运持续受阻、伊朗原油出口收紧等极端情况。不过，近期市场传出关键缓和信号，为美伊双方谈判留出缓冲窗口。相关消息出现后，市场对霍尔木兹海峡被封锁以及冲突全面升级的极端担忧迅速降温，前期计入油价的部分地缘风险溢价开始集中回吐。

从资金流向来看，罗鸣认为，投机资金快速撤离原油期货多头仓位，部分避险资金转向获利了结，成为7月27日国际油价大幅下跌的直接导火索。

短期国际油价或维持区间震荡

虽然地缘局势出现缓和迹象，但从原油市场基本面来看，影响油价的多空因素仍然交织，后续走势尚未形成明确的趋势性方向。

供应方面，罗鸣表示，美伊冲突出现减弱迹象，在一定程度上缓和了市场的担忧情绪，原油供应中断预期随之降温。需求方面，美国夏季出行高峰仍在提振燃油消费，但这一利好具有局部性和季节性特征。当前全球原油需求修复速度仍然较慢，高油价对需求的抑制作用也较为明显。库存方面，全球原油低库存格局尚未发生根本变化，仍能够为国际油价提供一定支撑。

展望后市，杨安表示，随着国际油价进入高位区间，美国政府缓解油价上涨压力的可能性正在上升。短期内，国际油价或围绕地缘局势的变化呈现宽幅震荡，投资者应当保持审慎。

罗鸣认为，国际油价已经从此前的“地缘因素单边驱动”切换至“基本面与地缘因素共同博弈”的震荡格局，短期趋势性方向仍不明朗。一方面，美伊双方停止冲突目前仍属于阶段性缓和，双方并未达成实质性和解，后续冲突仍存在反复风险。因此，地缘风险溢价难以完全消失，原油供应中断的风险也没有得到实质性解决。另一方面，美伊双方近期仍存在进一步谈判的可能。一旦双方关系出现明显转机，国际油价也可能迅速回落。综合来看，短期国际油价大概率维持高位区间震荡，市场波动率可能较此前两周逐步下降，投资者需严格控制仓位风险。

操作方面，罗鸣认为，当前阶段既不宜急于抄底，也不宜盲目追空，建议暂时以观望为主，并重点关注三个核心变量。首先，关注美伊谈判能否取得实质性进展，以判断目前的停火究竟只是临时缓冲，还是地缘局势开始出现趋势性缓和。其次，关注“OPEC＋”会议相关决议及措辞，判断未来的供应政策是否会发生调整。最后，关注高油价背景下的需求修复情况，尤其需要观察需求疲软对油价上涨空间的制约程度。投资者可等待基本面与地缘因素形成新的平衡后，再根据市场变化择机布局。