如果没有巨额财政补贴，中国石化(10.15,0.02,0.20%,吧)(600028.SH)将遭遇上市以来首次亏损。

8月25日中石化中报亮相：公司上半年实现营业收入人民币7347.83亿元，较上年同比增长30.3%，股东应占利润为人民币82.55亿元，每股利润0.108元，同比下降77.3%。

即便如此，中报显示，中石化当期利润中包含了334亿的财政补贴，如果没有这项“非经常性”收入，中国石化当期每股亏损0.201元。

“主要是炼油板块亏损过大，上半年亏损了460亿元，其原因在于成品油价格的倒挂。”有中石化总部官员说，“今年上半年，国内炼厂原油进价大约在90美元/桶，但6月20日调价前，国内成品油价格仅处于60美元/桶。”

如何覆盖炼油亏损？

中报显示，中石化覆盖的整个产业链中，各环节处境不一。

当期，中国石化“勘探开采板块”实现利润270.98亿元，同比增长19.1%；“炼油板块”亏损460.21亿元；“销售板块”盈利220.33亿元，同比增长33%；“化工板块”盈利45.33亿元，同比下降46.9%。

据上述中石化官员介绍，上半年，国内经济仍呈高速增长态势，受保供政策和奥运影响，中石化原油加工量较去年同期增长8.7%，达到8425万桶。

“中国石化所需原油当中，本公司供给的仅占30%左右，剩余70%均需外采。外采部分中，有70%需要进口，剩余的由中石油(13.43,-0.18,-1.32%,吧)及中海油等兄弟单位提供。”这位官员说，“由于施行事业部制，集团内部关联交易也采用市场价格结算，因此，中国石化加工的原油均以市场价格采购。”其间，普氏全球布伦特原油均价为109.14美元/桶，同比上涨了72.53%。

正因为中石化采购原油都是“以市场价格结算”，中报显示，中国石化原油外采价格5326元/吨，同比增长了54.4%。

然而，成品油的零售价格却因政府限价的原因，甚至远远低于原油进价，中国石化“炼油板块”不得不忍受巨额亏损。

中报显示，该公司炼油事业部亏损460.21亿元，而去年同期还实现了盈利57.3亿元；炼油毛利亏损752元/吨，毛利率为-18.8%。

“正是鉴于这种政策性亏损，国家给予中国石化部分财政补贴，但所给予的补贴并不能覆盖炼油板块的巨额亏损。”这位官员说。

上半年，中国石化获得的补贴收入为334.02亿元。该项收入，除了今年一季度获得直接财政补贴74亿元，二季度公司共获得补贴229.3亿元，进口成品油退税30.7亿元。

由于炼油业务板块亏损严重，公司整体业绩大幅下降，公司预计前三季度净利润同比将下降50%以上。

由于石油特别收益金(暴利税)的存在，中国石化“勘探开采板块”今年上半年还缴纳133亿元，这进一步削弱了中国石化利用上游盈利弥补炼油亏损的能力。

6月20日起国内成品油价格上调，将有利于中石化"炼油板块"减亏，但这对其上半年的业绩并无影响。

成品油价格变局

事实上，对于国内成品油倒挂现象，主管部门心知肚明。然而，鉴于抑制通胀和保障国内经济发展的要求，中石化、中石油旗下的炼油企业不得不承担整个成本。也正因如此，近两年主管部门多次给予中石化财政补贴。

国家发展和改革委副主任、国家能源局局长张国宝日前表示，我国的原油价格已与国际接轨，但成品油价格由于考虑到各种国内可承受的程度，采取逐渐与国际接轨的办法，到目前为止还没有完全和国际接轨，还低于国际价格。

但在他看来，我国能源价格改革的总方向是要按照市场规律与国际接轨，目前，正从政府控制价格体系逐渐向市场价格体系过渡。而奥运会以后，国内成品油价格的变化，要根据奥运会后我国整体经济发展的情况，以及国内外的能源状况做出调整。

“我们也期盼政府能够尽快理顺油价倒挂问题，以保证公司的长远发展。”上述中石化官员说。

目前，国家发改委数据显示，国内成品油价格仍较国际价格低20%，主管部门将在何时提高成品油成为各界关注的焦点。

8月25日，一位发改委官员对本报记者表示：由于目前国际油价暴跌至120美元/桶下方，因此，主管部门在调整油价上陷于两难抉择。

“涨价，有利于国内油价与国际油价的一致，避免供应不足、走私等诸多问题，但国际跌国内涨，社会能不能接受？不涨价，虽然回避了涨价可能出现的问题，但从长远看不利于我国经济的长远发展。”他说，“国内经济正日趋融入国际市场中，如果仅仅依靠原料(如成品油)成本低廉、劳动力丰富等要素发展经济，势将永远处于‘加工厂’的困局中。”

据中石化高层透露，正是鉴于对“国内经济发展和成品油价格倒挂现象解除”的信心，中石化未来将进一步扩大其炼油加工能力。

“目前，中石化已就沿海几座大型炼油厂的扩能改造制定了详细的规划，镇海炼化、上海石化、福建炼化等炼化企业都在进行相关准备工作，有的已经启动了扩能改造计划。”这位中石化高层说。