- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
进入10月份以来，越来越多的欧元区主权风险溢价显著上升，这意味着更大的风险补偿和更高的债务融资成本。欧债危机发展到今天最大的问题是从正常渠道进行大规模融资越来越困难。不仅是主权债就连欧洲银行业也呈现融资困境。截至目前为止，欧洲银行业2011年共发行总值4130亿美元债券，仅为今年到期的总值6540亿美元债券的2/3。债券发行量的急剧减少，致使该区域银行业2011年的融资缺口达2410亿美元。现在，投资者都在缩小对欧洲债券的风险敞口，市场没有购买意愿，如果不是欧洲央行充当最后贷款人的角色，如此庞大的主权债券由谁来消化？
此外，令市场担忧的形势是，即便是希腊、意大利西班牙等债务国新政府开始推行财政紧缩和预算改革，这些国家的国债收益率因为对债务仍然存在恶化的可能而继续大幅上升，同时财政紧缩将会导致经济前景雪上加霜。由于“金融加速器”的作用加大了主权债务和金融市场风险联动，并由此形成了“债务危机——资产负债表恶化——去风险资产——流动性枯竭——信贷全面紧缩——经济萧条——债务危机加剧”这样一个恶性循环。这也就意味着，没有真实的经济增长，已经达成的财政整固方案就不可能取得成功。事实上，欧元区已经出现了准衰退的迹象，而各国的财政紧缩计划还没有完全展开，根据历史经验，在准衰退时期实现财政紧缩是相当困难的，尤其是在可能叠加2012年全球经济同步放缓这样的大背景下，所以无论是为了获取金融援助而被动实施的财政紧缩，还是迫于新条约对各国财政预算的限制，都很可能使本已恶化的经济前景更加糟糕。