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再论向稳健的货币政策转变 物价上涨三主因
关键词： 货币政策 货币信贷 存贷款基准利率 理财产品 科学发展观 政策工具 政策信号 CPI 政策建议 物价上涨
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物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾
今年三季度我国GDP同比增长9.6%，与去年同期持平。季节调整后，三季度GDP环比折年率略高于上季。10月份城镇新开工项目计划总投资累计同比增长23.8%。实体经济运行总体稳定，社会各界对经济增长的信心增强，二次探底的担忧已成为过去。但物价的快速上行引起了普遍关注。今年5月份，我国CPI同比增速超过了3%，从7月起物价逐月上涨。10月份，CPI同比上升4.4%，创25个月以来的新高。国家统计局50个城市主要食品价格统计显示，11月上旬各种食品价格环比都在上涨，中旬除了蔬菜价格环比下降之外其他品种还在上涨。预计11月食品价格仍将较快上涨，并带动CPI再创新高，全年CPI突破3%几成定局。物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾。
当前物价上涨主要有三个原因
流动性充裕是物价上涨的重要原因。2009年以来，M2增速一直在17%以上，2009年3月至2010年2月，M2增速连续保持在25%以上。2010年10月末，M1和M2分别增长22.1%和19.3%,分别高于2000年至2008年同期平均水平6.5和3.0个百分点。从货币与经济的关系看，2008年底以来，M2增速高于经济增速与CPI之和13个百分点，比此轮经济周期以来的平均水平扩大了近10个百分点。我国货币政策的目标是，保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。笔者认为，衡量币值稳定不仅要看物价，这是短期的，还要看流通中货币量与商品及服务交易量之比，这是长远的，根本的。当前市场对多种资产和商品的轮番炒作，其中也不乏流动性充裕的因素。
通胀预期推高了物价水平。近几个月来物价上涨较快，农产品市场的囤积、惜售现象明显，居民通货膨胀预期强烈。中国人民银行景气调查数据显示，三季度居民未来物价预期指数升至73.2%，较上季提高2.9个百分点。在此背景下，贵金属价格快速上升。上海黄金交易所99.99黄金价格由7月末的255.80元/克，快速上升至11月11日的302.16元/克，上涨18%。沪市流通市值从7月5日的11.27万亿元，上升至11月8日的20.07万亿元，上涨78%。各地纷纷调高最低工资。前三季度我国城镇单位就业人员平均劳动报酬同比增长14%，分别比上半年和上年全年高0.8和2.4个百分点，劳动力成本上涨明显。对工资—价格螺旋上涨的担心也推高了通胀预期。各机构对物价的预期大幅提升。WIND资讯的数据显示，各机构对11月CPI预测值的平均数为4.5%，已超过10月水平，对2011年CPI预测值的平均数为3.7%，也可能超过今年全年的物价水平。
大宗商品价格上涨带来了输入性通胀压力。10月，国际大宗商品CRB现货价格指数在9月超过历史最高水平的基础上继续上升，达到491.7，同比上涨26.3%。11月中旬开始有所回落，但仍高于危机前的最高水平。国际油价缓慢上行，10月末，布伦特原油价格升至每桶82.46美元。从历史规律看，国内原材料购进价格与国际大宗商品价格变动高度一致。当前全球充裕的流动性很可能使国际大宗商品价格在未来一段时间保持高位，并继续对国内物价造成压力。