二月宏观数据已于今日公布完毕，国家信息中心专家牛犁和申银万国证券研究所首席宏观经济分析师李慧勇认为，2月份CPI涨幅上升主要跟春节因素推动的涨价效应有关，全年的通胀水平有望在3%之内。

春节因素推动CPI超预期

中国证券报：二月CPI增速达到2.7%，您认为CPI上行的原因是什么？

牛犁：2月的春节因素有很大的拉动作用，食品在2月都会涨价。前期过冷的天气也造成了一定影响。

李慧勇：从CPI的构成看，食品价格上涨6.2%，比我们预期高0.2个百分点，拉动CPI上涨2.1个百分点。非食品价格上涨1%，涨幅比我们预期高0.3个百分点，拉动CPI上涨0.7个百分点。分类别看，2月份八大类商品价格有六种上涨二种下降，服务类商品价格涨势尤其明显。受娱乐、文教、居住、医疗等服务价格上涨的推动，当月服务价格上涨1.7%，涨幅比上月提高了1.5个百分点，直接推动CPI上涨0.4个百分点。2月份的环比数据为1.2%，与2001-2010年历年春节所在月份CPI环比涨幅基本相同，并不算异常。2月份CPI涨幅上升1.2个百分点，主要与春节因素推动的涨价效应有关。

中国证券报：三月CPI走势将会如何？

牛犁：目前是温和的通胀。3月应该还是在2%—3%之间，因为翘尾因素可能会增加。不排除个别月份如5、6月有可能高到4%甚至更高，但下半年会回落。从全年来看，CPI有望控制在3%。

李慧勇：我们维持3季度前CPI将在波动中上升的判断。但是从3月份看，CPI涨幅将会回落。最主要的原因在于春节因素的消失以及食品价格的回落。实际上从农业部和商务部监测的食用农产品价格变化看，食品价格回落明显。初步估计，3月份CPI上涨2.4%，比2月份回落0.3个百分点。

M1和M2将持续回落

中国证券报：如何看待2月份新增人民币贷款7001亿元这一数字？

牛犁：信贷显著收缩说明央行和银监会近期通过各种手段限制银行信贷规模的措施见效了。未来信贷投放走势要看政策的执行情况，如果投资控制不住，那么贷款需求还是很大的，如果投资、新上项目严格控制住了，那么贷款需求立刻就下来了。总之,我对投资的预期是稳中趋降。

李慧勇：2月份新增人民币贷款7001亿元，比我们的预期值低1000亿元，比市场一致预期高295亿元。2月份信贷比2009年同期少增3714亿元。人民币贷款增速为27.23%，比上月下降2.08个百分点。受贷款回落的影响，2月份M1与M2同比增速分别为34.99%和25.52%，分别比上月回落3.97和0.56个百分点。随着对信贷的调控，M1和M2将持续回落。

中国证券报：随着通胀走高，预期央行一季度加息的声音越来越响亮。您认为央行何时会打开加息时间窗？

牛犁：加息不仅仅只看物价一个因素。根据流动性情况，春节后可能会采取调整存款准备金等措施回收流动性。

李慧勇：2月份CPI首次超过1年期存款利率，使得实际利率为负，使得加息的条件基本具备。考虑到未来CPI将基本维持震荡上行的态势，加息的条件基本具备，我们维持三个月将出现第一次加息的判断。

中国证券报：未来经济走势如何，存在哪些问题？

牛犁：国内经济稳中趋好，上半年增速较高，下半年可能会趋缓。但“大病下猛药”的后遗症很多，存在的问题不少。首先是转变发展方式这一任务挑战很大，其次是产能过剩的问题，三是通胀预期强烈，政策究竟是继续刺激还是退出要和经济形势与物价走势相连。 （ 徐畅）