受招商银行济南分行、国投瑞银基金公司和本报《齐鲁财金》之邀，11月28日，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松教授做客泉城济南，针对2010年宏观经济和市场投资策略做了精彩演讲，巴曙松展望了明年经济形势，把脉未来资本市场投资要点。在股市接连暴跌之后，听众如逢甘霖，精辟的见解赢得掌声如潮。

-谈经济四万亿保增长成效显著

在四万亿投资等一系列政策拉动下，现在看来今年经济“保八”已无悬念。展望明年，巴曙松认为，2010年GDP增长速度“保九”应该没有大问题。

他认为，首先，国务院推出的四万亿的经济刺激计划还没结束。该计划自2008年四季度开始，将持续三年到2010年底，就是说明年该政策还将继续发挥刺激经济增长的作用。

其次，就四万亿计划具体实施情况来看，因为中央财政投资对地方和民间投资的带动效果超出预期，今年中央财政或将结余 1400亿资金。如果结余资金继续在2010年逐步投放，会进一步带动地方政府投资和民间资金跟进。目前看，实际新开工项目数量超出预期，所以巴曙松对明年实体类经济复苏持乐观态度。

-论股市买股要抓住当年主线

谈到近年来跌宕起伏的资本市场，巴曙松认为，分析中国资本市场的走势，每年有一条主线，只要能抓住这条主线，投资者的收益率大大超过收益平均值。

2006年的市场主线是“股权分置改革”，2007年主线是“人民币升值”，2008年主线是“全流通”，2009年的主线是“信贷投放”。以2009年的投资主线为例，如果从年初开始，根据每月公布的信贷数字，创新高就买，创新低就卖，这一年投资者的收益就非常好。至于2010年的投资主题，巴曙松认为将是“退出”，暨宏观经济政策的正常化。

-讲政策政策调整谨小慎微

从2008年11月到今年6月，“反危机”是四万亿的经济刺激计划的第一任务。面对逐步复苏的经济，人们开始议论，下一步经济刺激政策如何退出，是否会“退早了”或者“退晚了”？

巴曙松认为，目前我国决策者在“宏观经济政策正常化”的道路上，走得“不早不晚”。实际上我们已经使用非常谨慎的态度在做政策调整，逐步使经济政策正常化。例如，经济刺激政策的退出首先反映在银行信贷上，上半年每月全国信贷总量往往是一万多亿，而到了三、四季度，每月往往仅是3000亿、2000亿左右。可以说，今年下半年以来货币政策上所谓的“动态微调”，其实就是2010年宏观政策正常化的一个预演。

-说楼市房产成了投资品

从1999年房改到2005年，中国人买房子主要是住，它跟金融指标没有什么关系。从2005年之后，它越来越强烈地表现为投资品，它的销售、它的价格波动，跟这些金融价格指标高度相关。目前许多中国居民是把房地产跟股票、基金一样，作为一个投资品了！理解这一点非常重要。从某种程度上来说，房地产价格和股票价格、股指是高度趋同。所以问明年的房地产价格，跟问明年的股票价格怎么样，跟问明年的股指走势怎么样，是同一个问题。

对于明年楼市走向，巴曙松表示，经过上半年狂飙突进之后，现在房地产市场出现分化。从全国数据看，因为前期涨幅太大，一线城市房地产目前是价涨量缩。二、三线城市则是新开工项目比较多。从趋势来看，二、三线城市的房地产业务发展空间一线市场的空间会大一些。

-关于加息看美国加息动作

经济形势好转，明年上半年是否有加息的可能，通胀预期如何？巴曙松认为这两个问题是联在一起的。他个人的判断，在美国加息之前，中国人民银行提前加息的可能性不大。因为我们本来利息已经比美元高了，再加息的话，可能更会吸引很多外资的流动，热钱的流入，所以在这点上，应该是一个很重要的参照系，就是看美国加息的动作。对于通胀的预期，巴曙松预计明年全年大概3%-3.5%，中国的CPI大概是这个水平。他提醒投资者，中国的CPI、PPI，对于我们做投资和决策判断是滞后指标。(周爱宝）