不过，通缩不仅要依据物价水平来判断，还应结合分析其他因素，如货币供应量是否持续减少、国内生产总值（GDP）是否大幅下滑和负增长。从M2各月的情况看，M2是逐月增长的；再从GDP的情况看，上半年GDP同比增长7．1％，一季度增长6．1％，二季度增长7．9％，说明GDP是趋增的。因此，M2和GDP的表现，使我们有理由相信，近期我国经济运行中尽管存在通缩的可能，如CPI可能还会负增长一段时间，但在政府继续实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策以拉动经济增长的情形下，通缩的可能尚不足以变为现实。反而在拉动经济增长的各项刺激政策作用下，货币供应量大幅增长，1－7月人民币各项贷款增加7．73万亿元，同比多增4．89万亿元，特别是近段时间楼市与股市价格的上扬，让人不能不产生是否会出现通胀的联想。

通缩是近忧

宏观经济健康运行，既需要避免通缩亦需要避免通胀。在当前国际金融危机冲击下，反通缩，实现全年8％的预定经济增长目标，仍是我国近期宏观经济调控中的第一要务。

从国内来讲，要看到我国宏观经济中仍然面临需求不足的现实。在上半年的经济增长中，贡献最大的当属投资，其拉动经济增长6．2个百分点；第二位的是最终消费，拉动GDP增长3．8个百分点；而国外需求，对GDP增长的拉动为负2．9个百分点。这可以看得出来，拉动GDP增长的三大需求并不是相对均衡的，以投资拉动GDP固然能够在短时间立竿见影，但如果没有相应的消费启动作为对接，没有外需的增长作为出口，这种拉动就不可能持续下去，还可能造成产能的进一步过剩，降低投资效率，加大财政风险。