七月份数据折射出中国经济的哪些动向？

前面我们分析了持续走低的CPI，七月份与CPI一样出现负增长的还有PPI，也就是工业品出厂价格指数。PPI不仅跌幅更深，而且这轮负增长从去年12月份开始，已经延续了8个月时间。拖累CPI的是猪肉价格，拖累PPI的因素又有哪些？8.2%的负增长又意味着什么？再来听听专家的分析。

国家信息中心宏观经济预测部副主任牛犁认为，PPI自年初以来持续为负值，一方面说明产品价格同比仍在下降，但还有一个重要原因就是去年同期的基数太高。

国家信息中心宏观经济预测部副主任牛犁：“因为去年的8月份PPI幅度最高的时候，7月份其实已经到了10%，8月份10.1%这样的幅度，当然增加的比较有限，再考虑到新增的因素的话，很有可能(今年)7、8月这两个月是PPI的最低点。”

尽管PPI同比仍在下跌，但从这张PPI的走势图上我们可以看到，自今年4月起，PPI的月环比却逐渐呈现增长态势，4月至7月，PPI环比增长分别为0.2%、0.1%、0.3%和1%。牛犁认为，这表明产品价格实际上已经在逐月上升。

牛犁：“自3月份以来，整个石油、有色(金属)这些大宗的初级产品持续的大幅上涨，也是会对PPI有一个向上拉动的作用，所以就是说表现出来，PPI的环比已经是连续4个月的正增长了，就是月度之间出现了正增长。”

牛犁的这一观点，我们在中国物流信息中心也得到了印证。根据该中心对流通环节生产资料价格的监测结果，7月份我国生产资料价格呈现持续加速回升的趋势，当月生产资料价格总水平环比上升2.03%。而钢铁、有色金属、油品价格的大幅攀升，是拉动生产资料价格的一个重要因素。

中国物流信息中心副总经济师何辉：“从我们监测的范围来看，当前价格上升的品种主要是集中在，一个是钢铁类的产品，第二个是油类、能源类的产品，包括成品油、石油，第三个是有色类的产品，第四个是化工类的部分产品。”

兰格钢铁网提供的数据显示，7月份国内钢材价格环比上升4.2%，持续上涨的还有油品价格，7月份成品油环比价格上涨5.7%。

而在刚刚过去的7月份，上海期货交易所的有色金属品种也出现了价格快速反弹，连续创出年内新高，镍、铝、铜、锌和铅的月度涨幅都在17%到11.3%之间。

何辉：“国际市场价格，包括有色金属和油品的价格，由于国际市场普遍看好，那么这个投机炒作的因素增加。”

持续数月下降的PPI何时能够止跌回升呢？国家信息中心宏观经济预测部主任牛犁认为，PPI在今年第三季度将触底回升，在第四季度显著回转，负增长的幅度也会明显放慢。

牛犁：“因为去年同期的话，9月份(PPI)已经呈了9.1%的一个增长，比(8)月份下降了1个百分点，而到了10、11、12月份，直到12月份又变成负增长了，所以这样从基数的角度来看的话，今年的后三个月，(PPI)负增长幅度会显著地放缓，这样一个总体的态势。”

国内股市楼市火爆，钢材有色金属市场强劲反弹，国际市场上的原油价格也攀升到了70美元一桶的区间，在这种背景下，国内物价水平也理应会水涨船高。然而，从今天国家统计局公布的数据看，七月份CPI、PPI依然双双呈现负增长。而就在今天，央行发布了7月信贷数据，7月新增信贷只有3000多亿元，环比大幅下降77%，如何解读这些数据？这些数据折射出中国经济的哪些动向？我们今天也专访了中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授。

记者：“对于刚刚发布这一组统计局公布的CPI、PPI，以及固定资产投资的数字，你做什么样的评价？”

中国人民大学金融研究所副所长赵锡军：“7月份的数据还是表明就是说经济的发展的话还是延续了第二季度的取稳向好的这么一个趋势。”

记者：“这当中有哪些信号你觉得是释放了向好的信息？”

赵锡军：“主要是比如说，投资继续保持一个比较快的增长，然后消费相对来讲也是比较快的，如果剔除物价的因素，那么也是比较快的，还有工业产值，附加值这块，也是一个增长，还有一个用电量，那么也是有了一个回升。”

记者：“从发布的数字上来看，我们现在肯定不是通胀，但是为什么现在市场上普遍地有一个通胀的预期，你是不是支持这种预期？”

赵锡军：“现实数据已经很清楚，我们的价格都是一个指数都是一个负的指数，然后我们还是处在一个应对危机的过程中间，GDP的增速跟我们正常的情况相比还有一个差距，这些数据表明，我们可能不是说是一个通胀的这么一个情况，预期变成现实，中间有很多变量。”

记者：“有哪些变量？”

赵锡军：“经济状况如果没有继续这么走下去，供求关系没有按照这种关系发展下去，还有一些比如说政策发生调整，在3%、4%的时候我们可以开始采取措施，那后边就不会走到6%、7%，所以中间有很多的变量。”

记者：“那么我们看到，刚刚发布的央行数字里面7月份的信贷数量环比下降77%，这个数字应该说还是出乎市场之前的预料的，收缩幅度比较大，那么你觉得这个收缩当中所反映出来的一个信息是什么？”

赵锡军：“信贷量的变化的话可能第一也是动态微调的一种表现，第二的话，确实可能是经济的整个运行过程中间，我们前期投入已经积累到现在的大量的货币信贷的投入，已经足够了。”

记者：“正如你所说的，现在‘保八’的悬念几乎已经是不存在了，在这种经济背景下目前的信贷收缩对于未来的经济影响会产生什么样的影响，或者说未来的经济表现当中会怎么体现出来这种收缩？”

赵锡军：“那么这个结果是什么呢，就说总体来讲，就是节奏我们发生了变化了，上半年的节奏是比较快的，投放的量是比较大的，如果平均来讲，下半年可能节奏会慢一些，每个月投放的量平均来讲会小一些，但是整个下半年也是增加的。”

半小时观察：中国经济进入关键期

当前的中国经济正处于企稳回升的关键时刻，经济运行的复杂程度可以说历史罕见。正因为如此，今天公布的宏观数据也很难一言以概之，如果单从同比数据上看，CPI、PPI双双持续负增长，昭示着通货紧缩的阴影并未远离。但如果从环比看，两个数据逐月上升，加上上半年大幅增长的货币供应量和快速扩张的信贷规模，很多人又在担心，通货膨胀的威胁可能距离我们并不遥远。

眼下的中国经济就像行走在一条钢丝绳上，一边是经济衰退的深渊，一边是经济过热的泥沼。当我们在向前行进的过程中，如果失去平衡，无论倒向哪一边，后果都将付出巨大的代价。应该说，CPI、PPI同比降幅逐月扩大，表明社会总体需求仍然不足，产能过剩的压力依然很大。在这种背景下，股市楼市和大宗原材料价格近期出现迅猛上涨，更显得突兀，不仅加剧了经济运行的不确定性，还可能加速形成资产泡沫，给未来的复苏埋下隐患。

尤其作为经济主体的企业，在市场需求不足的情况下，原材料价格如果陡然上升，将遭遇巨大的成本压力。而一旦企业在这种两面夹击之下，陷入更深的困境，中国经济全面回暖的难度恐怕也会加大。经济运行越是处于敏感关键期，我们越是需要把握数字所透露出的信息，谨慎小心应对，才能确保经济的平稳健康。

CPI和PPI揭示了需求不足仍然困扰着中国经济，在拉动经济的三驾马车中，投资依然是保持增长的主要力量。而现在看来，国内启动的投资又主要集中在政府主导的基础设施建设领域。因此，如何拉动民间投资？如何推动经济结构调整？如何防止产能过剩？仍将是中国经济亟待破解的一系列难题。(主编：孟庆海记者：周羿翔、鄢闻余、殷莉、高杨、康敬锋 摄像：沈焱、景延、白羽)