中国证券报记者： 09年前三个月M2增速已经远远超过央行制定的17%的目标，在这种背景下，央行的货币政策是否将出现一些调整？

王庆博士：确实，一季度的货币供给增速大幅超过央行制定的目标17%，银行间市场流动性也非常充沛；但是，正如我们在之前所讲的，必须对央行从去年四季度以来的政策背景有清醒认识。目前，政策背景已经发生变化，我们认为，央行在货币政策上的主导思想也将发生变化，即由“危机处理”变成“常规操作”。短期来看，央行货币政策的具体操作思路不会发生变化，在经济复苏得以完全确立之前，宽松的货币政策不会变。我们认为，鉴于通货紧缩的持续，央行今年仍有两次降息的可能，因为降低利率将有利于拉动民间投资，第一次最可能在二季度。此外，可以预期信贷结构也将发生变化。

对于资金的流向，我们认为必须强调两点：第一，资金从银行间市场流向实体经济需要时间；第二，资金的逐利性将不可避免使得流动性向股市和房地产市场渗透，从而出现资产价格先于实体经济复苏。

汪涛博士：央行采取的宽松货币政策效果已经显现，鉴于如此高的信贷数据，央行可能会在货币政策上做出一些调整，信贷规模方面的窗口指导或将重启。虽然目前仍存在降息空间，但是我们认为概率比较小了，因为现在信贷规模已经处于极度扩张的状态，没有必要再次采取措施。

V型复苏 不需要新计划

中国证券报记者：基于一季度的经济走势，您认为中国经济在2009-2010年会是怎样的一个运行轨迹，中国经济的反弹形态会是怎样的？中国是否还有必要推出新的经济刺激计划？

王庆博士：出口方面，出口的回稳是一个积极的变化，但是这个回升只是在经过大幅下滑后的一个技术性回升，做出彻底回稳的判断还为时过早。因为海外经济的复苏必将是一个漫长的过程，寄望外部需求迅速回升不切实际。投资方面，投资特别是政府主导的投资将继续加速，但是投资回升可能也会出现反复，这取决于民间投资的启动。消费方面，居民房贷在3月份显著回升，这是好的迹象；另外中国的消费比较稳定，缓慢回升可以期待。

因此，我们认为2009年经济增速可能是前低后高，即一二季度的经济增速比较低，三、四季度迅速回升，中国经济的复苏将是V型走势。而2010年经济走势将在很大程度上取决于三大经济体的走势，政策的效果将是递减的，如果彼时海外仍不能有效复苏，不排除中国经济再次下探的可能。

至于新的经济刺激计划，短期来看没有出台的必要。中国经济目前已出现一些积极变化，现有的政策刺激效果需要时间才能显现，新经济计划的推出意义不大。

汪涛博士：我们对出口的预测比较乐观，预计一季度是最差，将来几个月下滑幅度进一步缩减，到第四季度正增长，全年的跌幅在5%左右。投资方面，我们认为下半年中国的房地产投资将缓慢回升，房地产的需求很大，而房地产供给并不是全面过剩，只是错配。

我们认为2009年全年经济增速将在一季度触底，而二季度出现强劲反弹。全年经济走势同比将是V型，不过环比上将是W型。2010年经济的走势将取决于海外经济的复苏情况，以及国内房地产需求能否有效上升。

目前，政府推出的四万亿政策刺激计划和央行的宽松货币政策实施效果已经初步体现，宏观经济将逐步反弹，由此来看，中国当前没有必要再次推出经济刺激计划。