报告要点

◆一季度国内生产总值同比增长6.5%，经济已触底

◆中国政府仍有余力实施更多政策，以刺激投资和经济增长

◆通货紧缩状况可能持续到第三季度末

◆上半年可能降息81个基点，下调存款准备金率至少100个基点

中国建设银行旗下的建银国际日前发布报告预计，中国一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，经济已触底。报告还预计，通货紧缩形势使得央行上半年有降息空间。

作为反映经济形势的先行指标，发电量和用电量被认为是未来能否转暖的风向标。而接近国家电网和南方电网调度中心的人士透露，3月份各个电网调度中心的数据仍为负增长。其中国家电网3月份调度数同比下降0.7%，3月下旬下降2%，使得一季度用电同比下降2.2%左右。调度中心的用电占整个社会用电的60%~70%，这说明3月份用电形势仍不乐观。

建银国际的报告称，中国政府仍有余力实施更多政策，以刺激投资和经济增长，并认为中国将成为第一个走出阴霾并吸引外资的大型经济体。

政策预期：上半年或降息81个基点

报告指出，由于高于预期的信贷增长和水、电、气等公共服务部门的价格可能提高，将今年的CPI(居民消费价格指数)的预估值由-1.5%上调至-0.5%；中国的通货紧缩状况可能持续到第三季度末。

因此，央行有下调利率的空间，以刺激私营部门的投资。预计今年上半年很可能降息81个基点，下调存款准备金率至少100个基点。报告并预计，中国今年新增贷款将达6.2万亿元人民币。

今年1月、2月份，中国新增信贷分别达到1.62万亿元和1.07万亿元，有媒体援引商业银行人士的话称，3月份国内银行新增信贷总量有望接近1.3万亿元。

此外，建银国际还将中国今年固定资产投资增速由13.5%上调至18%；出口增速由-4%下调至-20%；消费增速保持9%的预估值。

国家电网调度数据显示，3月上旬发电量同比增长1.1%，3月中旬发电量同比下降1.4%。

分析人士普遍预测，3月下旬的发电量同比下降的可能性很大。

中电联：

3月发电量处于底部夯实阶段

据《中国证券报》报道，中电联有关人士表示，今年3月份整体发电量形势并不明朗，目前还处在发电量的底部夯实阶段，暂时很难预言发电量已经回暖。

发电量走势尚不明朗

国家电网调度数据显示，3月上旬发电量同比增长1.1%，3月中旬发电量同比下降1.4%。分析人士普遍预测，3月下旬的发电量同比下降的可能性很大。国泰君安研究员王威预测，3月份整体发电量同比下滑1%~2%之间。

中电联统计部主任薛静表示，将保持此前曾预测的3月之后的发电量走势尚不明朗的基调。由于国网调度发电量的统计口径与中电联的发电量统计口径不同，而且单旬数据并不能反映整月乃至季度的走势，发电量短期出现上下波动很正常。

今年1~2月全国累计发电量4883亿千瓦时，同比下降3.7%。从用电结构来看，第二产业用电量增速回升至-10.2%。

不同省份发电量走势分化

薛静透露，从目前的国网调度数据来看，全国不同省份的发电量走势出现明显分化。她认为，这与各省的投资拉动经济情况、当地的经济结构、居民用电比重、水电发电情况、高耗能行业的支撑情况等因素都有关系。

她还指出，今年3月份，由于几次寒流袭击，取暖的用电量有可能提升，因此即使发电量有所回升也难以反映经济实体的恢复，从电力行业下游钢铁、有色等终端产品来看，暂时还没看到明显的回暖迹象，发电量回暖的基础并不扎实。