编者按：2009年将是中国经济面临重大挑战与机遇的一年。面对金融海啸和周期性调整的挑战，中国经济能否挺直脊梁稳步向前？中国股市能否触底？积极的财政政策将如何出手？适度宽松的货币政策还有多大的调控空间？4万亿投资能否成为拉动经济的主力军？消费能否接过出口的“接力棒”？外汇储备结构调整会不会有大动作？专家的预测将给您有益的启迪。

中国社科院金融所所长李扬

下半年经济重回快车道

我国经济2009年将呈现介于“V”字与“U”字之间的调整，肯定不会是“L”型增长。

高储蓄、高投资、高顺差、高增长格局还会持续数年。我国经济恢复到以往的高增长水平尚需时日，但2009年下半年有望遏制经济下滑趋势，2009年GDP应该能够实现9%的增长。我国不会出现长期通胀。通胀持续需要具备三个条件：没有储蓄、财政赤字及工资物价形成螺旋式的互动上升结构，这三个条件在中国都不具备。

必须转变投资方式。启动投资需要放开准入管制，允许民间资本、外资等各类资本进入传统上由政府垄断领域；投资项目必须具有商业可持续性。必须考虑对各类基础设施的定价机制进行改革，为投资创造具有商业可持续性的环境。

目前美元仍保持强势，但从长期看美元将贬值。我国对外需要稳定的国际价格，人民币汇率最好盯住美元。从国际范围看，目前一些已宣布实行浮动汇率的国家，事实上的汇率比以前还要稳定。对中国来说，汇率保持稳定的利益最大。理论上和实践中都显示出，利用汇率调整经济的流量、结构、进出口，其效果不明显，见效也不快。下一步外汇管理可能会加强资本项目管制。

政府采取措施救实体经济，就相当于间接救股市、房市等资产市场。要调整资产市场结构，重在创造使股市、房市能够正常运行的机制。

中国社科院世经政所所长余永定

适当增持欧元日元资产

在采取扩张性财政政策的条件下，2009年中国经济保持8-9%左右的增速应该没有问题，但所面临的困难仍然是实现发展方式的转变和经济结构的调整。

中国外汇储备的基本原则需要明确，即分散化：

第一，可以适当出售一些美国国债，适当增持欧元、日元资产。现在市场对美国国债的需求很旺盛，但是等到2009年美国大规模发债的时候情况可能就不是这样了。根据最坏的估计，美国财政赤字占GDP的比重2009年可能会达到10%，如果这样就需要大量发售国债，届时美国国债很可能出现供大于求的局面，那时中国再抛售美国国债，中美之间的利益冲突就可能变得十分严重。当然，出于慎重考虑不出售美国国债也是一个选项。

第二，可以在此次金融危机中向中国求助的国家发行人民币债券。这个计划在亚洲国家中是完全可以推行的。

第三，应该更为积极地参与同世界各中央银行的货币互换，向资本金短缺的外国商业银行提供人民币贷款。应该说这是美国金融危机给中国提供的一次机会。

第四，利用现在的有利时机购买石油等战略物资。石油之类的战略物资对中国来说是真金白银，总比拿美元要更为安全。此外，中国外汇储备中黄金的比重极低，适当增加黄金储备也是必要的。

国研中心金融所所长夏斌

机遇大于挑战

从中国经济目前各方面的条件看，只要政策调整到位、及时，就不必惊慌。同时，应该看到，机遇大于挑战。

经过这轮国际金融危机，中国在世界经济格局中的相对地位不是减弱了，而是提高了。

这次世界动荡又一次“逼”着我们寻找新路子，想方设法要走大国消费之路。有“逼”就会有新突破、新转折。何况，30年前中国经济实力与现在比根本不能同日而语。世界第三大经济体的实力，政府握有世界上最多的外汇储备和16万亿的优质国有资产，人均2000多美元的GDP水平意味着我国正处于消费快速升级的阶段。

因此，只要进一步解放思想，善于决策，把握好眼下，也是“百年一遇”的历史性机遇。在经济上，审时度势，选择好内外经济政策及其搭配。

中国经济今后几年增长的希望，不能更多地依靠外需大幅反弹，而是应认准方向埋头扩大内需特别是扩大消费。要以非常规思维，尽快解决国民在医疗、社保、就业、教育、基本住房等领域社会安全网络的机制建设，紧紧咬住建立大国消费机制的大方向。

财政部财政科学研究所所长贾康

扩张财政政策保增长

2009年国民经济将在减速的过程中得到扩张性宏观政策向上“托举”的调节，总体的经济运行政策导向鲜明地表现为保增长、扩内需、调结构。同时，应注意促进改革，把短期调控与中长期的发展、改革结合起来。2009年财政政策方面，可以作如下展望：

一是在总量上与货币政策配合呼应，适度扩张，给突遇寒流的经济增温供暖。2009年的预算安排中，将较大幅度地增发长期建设国债和增加赤字规模——在这方面我们不论从名义指标来看，还是从实际公共部门负债的综合考量来看，都具有足够运用的安全空间。政府“反周期扩张”将在带来市场主体跟进、形成回暖的运行拐点之后，再“功成身退”。财政困难初步显现，我国财政已进入“过几年紧日子”的新阶段。

二是运用支出政策积极优化结构，区别对待，大力强化经济、社会的薄弱环节和增加有效供给。

三是实行结构性的减税和税制改革，服务于长期的市场建设和机制转换。这主要包括：减税首推增值税转型，消费型增值税可以更好地使企业积极承担市场投资主体角色，提高资本有机构成和加快企业技改、升级；出口退税和房地产有关的税收，也可能会酌情向宽松方向作适当的动态调整。

四是将与多方协同配合，积极推进调动市场潜力的政策性融资。

国家统计局总经济师姚景源

本轮复苏将快于1998年

宏观调控措施见效有一个时间差，2009年上半年不一定见效，但是到下半年可能会明显见效。当前宏观调控的主要任务是“保增长”，这既是经济形势变化的客观需要，又由于抑制物价上涨已经取得决定性成果。本轮物价上涨始终带有典型的结构性特征，80%以上涨价因素是由于食品价格上涨造成的，其主要原因是成本推动，不是需求拉动。

扩大消费方面，应增加居民尤其低收入群体收入，稳定未来支出预期。投资可以分为基础设施投资、企业更新改造投资和房地产投资三部分，我国基础设施建设还有很大的潜力。2009年元旦起全面推行的增值税转型，可以提高企业更新技术设备热情，拉动装备制造业和原材料工业增长。保障性住房建设既能拉动经济增长，又可以改善居民住房，还可以平抑房价，起到一举三得作用。

针对有效需求不足的情况，应采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策。保持经济平稳较快增长，宏观调控首先要发挥财政政策的经济扩张作用，刺激有效需求。货币政策方面也将对经济复苏起到刺激作用，2009年利率和存款准备金率都有进一步下降的空间。

这次金融危机严重程度远高于当年亚洲金融危机，但我国经济复苏绝对用不了5年。

国家信息中心首席经济师范剑平

经济仍处于减速期

2009年二、三季度国内经济迅速转好的说法依据并不充分。2009年上半年我国仍处于消化库存的调整期。应该看到我国经济的外需依赖程度已经很高，很多产能并不是针对国内需求设计的。

2009年我国将继续落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但要注重加强灵活性。财政政策方面，2009年应增发长期建设国债，实施结构性减税。财政政策在短期拉动经济增长上作用更大。财政部门应继续着力扩大投资和消费，并做好增收节支工作，避免铺张浪费。货币政策方面，利率等货币政策工具空间还比较大，未来可以进一步落实适度宽松的货币政策，减少企业资金成本负担，起到扩大内需的作用。

从目前来看，2009年CPI出现负增长可能性并不是很大，但PPI在上半年负增长的可能性非常大。2009年实际通缩的压力是存在的。当前实际货币供应增速放缓的局面，不利于抑制通缩压力。如果2009年初惜贷现象明显，宏观部门可以考虑加大货币政策宽松力度。

下一步要在扩大消费方面下工夫。继续调整居民收入分配结构，凡是涉及老百姓消费的税费能减则减，政府要敢于让利。还应将刺激消费和拉动投资结合起来，以前投资更多是为了拉动出口，当前投资应更多地指向消费，如加强城市轨道建设、城乡电网建设、农村饮用水工程建设等。

北京大学经济学院院长刘伟

GDP增速或达9%

2009年经济增长速度完全有可能在8%以上，随着各方面政策陆续显现效果，甚至可能达到9%。我国经济可能在2009年上半年最为困难，然后见底回升。估计2009年全年CPI涨幅在3-4%之间。短期内要防止通缩的风险，但长期而言仍然要注意通胀的风险。

我国经济受国际金融危机的正面冲击比较靠后，而摆脱危机在全球范围来看又可能比较提前。我国经济正处于工业化和城市化加速阶段，投资需求非常旺盛，消费需求也有强有力的支持。我国地域广阔，由此能够形成与其他很多国家不同的大国均衡，并且我国地区经济差异比较大，在全球经济发生衰退时，可以实现产业在本国内不同地区的转移。并且，我国地方政府对刺激经济增长的扩张冲动较强，因此在中央动员地方政府投资时比较容易。政府有着强有力的宏观调控能力。

虽然金融危机现在对我国金融业的影响不大，但影响可能很深入，可能一开始就从出口冲击我国的制造业，造成原材料供应企业出现问题，再冲击煤电运油等上游产业，进而影响资本密集型企业，由于这些企业有大量贷款，从而会导致银行不良资产增加。由于传导机制不同，对我国的深刻冲击可能还在后面，不能大意。

天相投资顾问有限公司董事长林义相

年中可能出现底部

最好的情景是在年中出现本次波动的底部，下半年的经济增长率回升，达到8.5%甚至更高水平。如果不是这样，那么全年保8%的增长率就很可能无法实现。2009年的股市在很大程度上依赖于经济增长的演变。在前述经济增长的最好情景下，股市也可能会是前低后高的格局。

当前中国经济面临的困难较大，除了国际金融危机的影响之外，内因应该是经济周期正好运行到了下行的阶段。4万亿的投资能否取得预期效果，在很大程度上要看政府的投资能否带动非政府的投资后续跟进。

关于股市，企业基本面不乐观。但从一个周期的角度来看，当前的估值水平不值得我们过分悲观地看待2009年的股市。

推出三大有利于股市的政策：一个是平准基金，一个是分红和红利税，还有一个是发行制度改革。针对大小非的平准基金是非常时期的非常措施，其目的是提升市场信心，纠正定价偏差，其实际需要的资金比很多人想象的要小很多。提高分红比例是提升上市公司投资价值的重要措施，同时应辅以降低甚至取消红利税，以及与分红挂钩的便利的再融资政策。改革发行制度，更是实现一二级市场接轨和真正的全流通定价的重要一环。

经济学家华生

“保八”任务可以完成

面对日益加剧的国际金融危机，中国经济在2009年将面临大考，但“保八”任务可以完成。同时，股市迎来震荡整固之年。

美国金融危机对中国金融机构直接冲击不大，但世界经济衰退引发外部需求急剧下降，将对中国经济增长产生较大影响。中国这种高度依赖外需的经济增长模式不可能长期维持。尤其是随着2009年全球经济步入衰退，中国对外贸易摩擦将会加剧，这将进一步加大中国外贸困难。因此，即使这次美国金融危机过后，中国经济也不可能恢复现在这种高度依赖外部需求的发展模式。

政府出台的一系列刺激经济措施对拉动经济增长会起到一定作用，但是这些措施作用大都是短期的，长期将难以为继。而且政府主导的投资在效率及效益等方面都容易产生问题。中国必须转变经济发展模式，调整经济结构，但是这种转型需要付出痛苦的代价，包括增速方面的代价。

股市是国民经济的晴雨表，在经济持续下滑趋势的情况下，短期内A股市场大幅反弹的可能性不大。不过，经过了2008年的大幅下跌后，2009年股市投资机会将会大大增加，但是期望值不宜太高。目前虽然A股市场呈现底部企稳反弹，但这是由政策扶持形成的底部，并非真正的市场底。2009年股市将继续震荡整固，直到市场自己找到真正的底部，并且夯实底部，2009年股市将是整固之年。

银河证券首席经济师滕泰

周期因素影响经济走势

地产周期、存货周期、资本性支出周期、证券市场负财富效应等多周期叠加，以及外部冲击所引起的这一轮经济增速下滑将持续两到三年，未来中国经济将呈L型走势。

2009年资金面临资产配置困境。银行存款收益下降、债券投资风险增大、商品市场波动加剧和房地产价格继续下跌风险，制约货币的投机需求。M1增速与M2增速之差开始上扬是触发股市风险收益预期改变的标志，预计2009年下半年将会出现。而“大小非”依然是2009年制约市场上行的主要因素。

多重周期叠加造成的经济增速下滑之外，中国还面临着严峻的外部冲击。有关研究表明，全球GDP变动1%，约影响我国出口近5%。如果2009年世界经济增长比2008年下滑1.5个百分点，就会造成我国出口增速回落7.5个百分点，实际情况可能比这个预测更加严重。每年不足2万亿的基础设施投资相对于2008年17万亿的固定资产投资总额而言并不算大，考虑到地产投资和工业企业厂房设备投资的回落以及出口增速的下滑，2009年GDP增速跟前两年的增长率链接，将呈现L型增长。

比周期性下滑更严峻的挑战是中国长期增长动力的衰退，在经历了30年高速增长之后，2008年中国人均GDP第一次突破3000美元，面临着“中等收入陷阱”的挑战。(记者：任晓 张朝晖 蔡宗琦 杨光 朱宇 韩晓东 王光平)

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