明年PPI、CPI可能出现负数，防通缩是当务之急

存贷款利率、存款准备金率仍有下调空间，应出台更积极的货币政策和财政政策

龚方雄：明年存款利率会下1%

此前，摩根大通中国首席经济学家龚方雄曾对此次降息做出准确的预判。他指出，明年中国面临的通缩的风险大于通胀的风险，预计明年PPI将为负数，可能会是负3%，而明年的CPI最多可能只有1%左右，上半年CPI甚至有可能出现负数。

基于这样的形势，龚方雄判断明年整体存款利率会降到1%以下，贷款的利率也会降低到4%以下，“第四季度经济下滑之所以很厉害，主要是消化库存，商品价格和资源价格突然下来很多，在这种情况下企业当然不愿意持有任何库存，所以它的生产就基本上停滞了。好的一方面是如果库存消化干净了，将来还要重新增加库存，可能会带动一波经济反弹。”

他指出，增加库存的现象会不会发生还取决于通胀预期和通缩预期。“千万不要形成通缩预期，否则的话经济很难反弹。”

谢国忠：降息不一定管用

独立经济学家谢国忠不太看好降息对扩大内需的刺激作用。“经济不好，中国利率又已经很低，靠降息来应付经济的问题不怎么管用。一方面企业的问题是负债过高，另一方面家庭也不可能因为降息而增加消费，不可能多借钱。在中国人看来，利息少了，他反而觉得自己更穷了。”

“货币政策只能起到稳定的作用，收入和财富是消费的基础，要想刺激国内经济，必须解决分配问题。”谢国忠表示，“中国人不会像美国人一样借钱消费，所以根本问题是财富分配和收入分配的问题。”

王庆：降息有累积效果

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，这次降息属于预料之中，对市场而言，如果没有降息就是利空的消息，但利好则是预期到的，因此短期内不会有很大的刺激作用。

但王庆认为，降息本身是累积的过程，所以不能说一次降息没作用，因为累积的效应将是明显的，无论对于企业还是金融市场。从这个意义上说，每次降息都是重要的。

“明年预计中国会出现通货紧缩，因此更有必要大幅度降息、多次降息，来防止通缩的预期恶化”，王庆表示，“现在全球都在降息，中国降息没有太多顾虑，包括套利问题、利差问题等。另外一方面，别的国家已经没有多少减息空间了，因此不得不采取其他货币放松手段，中国还有降息的空间，而且我觉得应该降得更快一些。因为当前全球面临的是较为严重的通缩问题，因此降息应该是一个毫不犹豫、坚持不断的过程。”

谈到接下去的政策预期，王庆认为降息的空间还很大，预测到明年年中之前还有135个基点的空间。

对此，美林证券经济学家陆挺则预期，1年期存贷款利率在明年年中前还将有81个基点的下降空间，此外，预计存款准备金率也同样还有200~250个基点的下降空间。