东方证券煤炭行业首席分析师王帅则告诉理财周报记者，房地产开发、重工业建设和高耗能产品出口等拉动煤炭需求的三大动力产业目前都明显走弱，因此电煤供应的增势相比需求的增势有可能偏强，电厂对煤炭降价预期较高，在库存正常的情况下，观望心理明显。
王帅还指出，除却需求因素，奥运导致的前期煤炭抢运也是压港原因之一。今年5、6月份，由于担心奥运期间煤炭供应紧张，不少企业在用电高峰来临之前突击抢运，致使港口煤炭库存在7、8月份攀升至高位。
4季度或将出现拐点
作为宏观经济感觉神经的末梢，煤炭行业是经济下行阶段最迟受到冲击的行业之一。
“2008年是煤炭行业最景气的一年，无论是每股收益、每股净资产以及经营现金流状况都处于历史高位，但该行业的景气高峰已过，”西南证券煤炭行业分析师徐哲告诉理财周报记者，“目前宏观经济存在诸多不确定性，我们认为2009年煤炭行业将由今年的景气最高点步入下行轨道，产品价格将同比下降17%左右，未来几年时间内将很难再实现2008年的业绩高增长。”
王玲也告诉记者，2008年煤炭行业进行了一系列整合，占全国产煤量近1/3的山西省关闭了大量违法经营的小煤矿，煤炭供给局面一度紧张，加上国际原油价格接连创新高以及奥运年人为炒作等因素，煤炭行业在2008年上半年异常繁荣，但也出现了一些泡沫。“现在炒作期已过，煤炭价格未来可能会适当回落。”
而基于煤炭库存回升、政府上调煤炭和焦炭出口税率、经济持续下降预期等诸多事实与预期，国信证券煤炭行业分析师杨立宏在2008年9月9日发布的研究报告中将煤炭行业评级由“推荐”下调为“中性”。
“目前经济下滑传导即将到达，其幅度和速度都超过我们之前的预期，煤炭行业二季度环比增速可能成为年内高点，行业盈利拐点预计将在今年第四季度出现。”杨立宏在其撰写的煤炭行业研究报告《最后的盛宴》中如是表示。
杨立宏进一步指出，用电结构中工业占比为76%，其中制造业又占了56%，因此经济回落必然反映到电力需求上，进而影响煤炭需求。
香港分析机构大华继显在9月10日发布的研究报告中称，由于经济增长放缓以及运输瓶颈缓和，煤炭价格将温和回落。预计未来两年国内煤炭价格将在当前基础上下跌15%～20%；预计2008年秦皇岛港发热量6000大卡的电煤价格为840元/吨，2009年为830元/吨，2010年为人民币660元/吨。
而中金公司行业分析师韩永也认为，2007年底以来煤价大幅上涨，煤炭企业的投资积极性显著增加，煤炭业固定资产投资增速从2007年的23.7%提高到2008年1-7月份的37.5%，预计2010年煤炭现货价格可能显著回落，幅度约为15%。
火电行业受益最大
作为煤炭消费大户，火电企业对于煤炭价格无疑最为敏感。煤炭价格的下跌对其也将是一个重大的利好。
2008年上半年，受煤价大幅上涨、电价管制、财务成本上升三重因素冲击，国内火电行业经受了严峻考验，行业几乎全面亏损。
据国电电力(5.83,0.21,3.74%,吧)(600795)、华能国际(7.05,0.08,1.15%,吧)(600011)和九龙电力(3.76,0.12,3.30%,吧)(600292)2008年中报披露，三家火力发电企业上半年净利润和电力销售毛利率出现不同程度的下滑，其中，国电电力净利润下降44.36%，华能国际和九龙电力均告亏损。
中报显示，国电电力2008年上半年实现净利润32852万元，同比下降44.36%，基本每股收益为0.060元；华能国际上半年净利润亏损47033万元，同比下降115.89%，基本每股收益为-0.04元；九龙电力上半年实现营业利润3317万元，比去年同期盈利5944.7万元减少了144.76%，基本每股收益为-0.08元，比去年同期的0.18元减少了144.76%。高昂的电煤成本“灼伤”了火电巨头。
据长城证券研究员张霖介绍，火力发电企业的成本主要包括煤价、财务费用和运输成本。其中，煤炭价格占比高达70-80%，是决定火电企业业绩的关键因素之一。
近期煤炭价格的回落无疑给了火电企业喘息的机会。银河证券电力行业分析师邹序元就表示，随着用电需求增速的放缓，煤炭供需紧张状况将得到缓解，煤炭价格将有继续下降的可能。同时，决策层将分步上调电价，火电企业盈利复苏的趋势将确立。
中国国际金融有限公司分析员陈俊华也指出，按照50%的合同煤比例计算，若市场煤炭价格下跌10%,则综合燃料成本有望下降2-3%。
“根据我们的测算，煤炭价格每上涨1%，我们公司的净利润就将减少34%，”火电行业龙头华能国际证券部一位姓孟的工作人员在接受理财周报记者采访时表示，“目前煤炭价格的下跌对华能国际来说是一个利好的消息，但预计第三季度仍将亏损，煤炭价格的下跌和今年电价第二次调高的效果将在第四季度体现出来，华能国际下半年的业绩将明显好于上半年，或许能实现扭亏为盈。”
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