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中国经济发展平稳 央行面临是否加息的两难选择
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 07 月 22 日 
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全球反通胀的浪潮

▲▲▲外围市场的加息进程已经开始,中国是否会加入其中?

鲁政委:在美国暂停加息、欧洲央行加息,金砖四国其他三国都加息的情况下,站在中国国家利益的角度来看,恰恰是在通胀成为全球公敌、大家都开始反通胀的时候,我们倒是可以不加息。现在面临经济下滑风险和房地产崩盘风险,在国际都加息的情况下,对我们是一个福音。

而且与这些国家具体相比,我们和他们有一些不同。首先,美国相当于去全球的中央银行,它可以只顾自己国内情况,而不管其他国家,因为其他一些国家货币与美元挂钩,对等发行货币,美国一收缩其他国家就相当于收紧货币。如果美国不加息,中国怎么抑制都不可能把通胀抑制下去。

但是中国不一样,如果门外洪水滔天,你指望把里面的水往外舀,总有一天你的围墙会倒。我认为,中国的货币政策紧缩力度不应当强于美国,你要和他持平。如果你的紧缩力度更大,你的确可以求得通胀低一些,但是经济却有硬着陆的风险。

再和其他一些国家比,其实在通胀率的绝对数字上,中国做的还算好的。欧洲央行年化的通胀率有7.1%,这么稳健、成熟的经济体都有这么高,我们何以感到惶恐?俄罗斯通胀率14%以上、印度也在8%以上,只有巴西比我们略低一些,事实上我们对通胀的控制还算可以。

如果再按纵向比,我们也不比他们坏多少。欧元区的通胀水平是有通胀数据以来的历史最高水平,印度也是创了10年新高,但是我们也不比1994年的时候通胀率更高,不比他们更坏。

彭兴韵:事实上,中国现在的状况还称不上是高通胀,只能说是温和的通胀稍微偏高一点。越南、俄罗斯这种情况才称得上高通胀。

▲▲▲市场对于美联储下半年加息的预期正在升温,如果美联储有所动作,会不会给中国打开政策空间?

鲁政委:即使美联储从明年开始加息,加了25个基点,那时候如果人民币升值预期仍然存在,那也不足以缓解热钱流入的压力。我认为,如果要加息,在以下三种可能发生的情况下才会加,一是全球都在加息时我们受到来自国际方面的压力;第二,下半年的CPI环比持续高于历史正常水平;第三,奥运会之后,如果外汇流向逆转,大量资本外逃,为了稳定资金,央行或许会加息。但上述三种可能出现的概率最高只有四成,如果出现,最多会加息一次。

彭兴韵:单纯从利差角度考虑,是这样的。但是过去美国加息时,其他国家加息的步伐反而减缓,降低了其他国家加息的压力。2002年以来美国大幅加息的情况下,我们的加息幅度小,之后美国降息,我们在2007年则是6次加息,因此中国的利率政策和美国是没有必然的因果关系。

来源: 上海证券报
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