1、供需关系决定水泥行业仍处上升周期房地产投资可能放缓，而基础设施建设将稳定全社会FAI增速进而带来稳定的水泥需求。落后产能淘汰政策，节能减排和煤电价格的上涨将会迫使落后产能加速淘汰。水泥固定投资开始较快增长，但我们判断未来两年供需关系仍向好，行业仍处在景气周期。我们研究发现，水泥行业新增需求与新增供给的差额和全行业的毛利率具有较强正相关性。

2、水泥价格上涨有望对冲煤电成本上涨电力价格近期已经上调0. 025元/度，预计2008年煤炭价格上涨幅度达到25％～30％，全年水泥生产成本将增加10.06％～11. 96％。供需关系向好是成本转嫁的基础，从目前水泥价格涨幅看，基本可以对冲煤电成本上涨。

3、看好华北、中南、西南三大区域水泥市场我们从供需关系出发选择景气区域。用落后产能淘汰比例和全社会固定资产投资增速两个指标与全国平均水平对比，筛选出中南、西南、华北三个看好区域。中南、西南地区景气的受益公司有华新水泥，海螺水泥，而冀东水泥则充分受益华北水泥市场的发展。

4、水泥行业结构调整和并购重组将加速水泥行业的结构调整表现为落后产能淘汰和企业规模扩大，并购重组表现为市场集中度上升，以及区域性龙头和全国性龙头的出现。我们认为，国家水泥产业政策，两大建材央企、三大龙头上市公司和国外水泥大鳄的市场竞争将会推动水泥行业结构调整和并购整合加速。

5、推荐三大龙头上市公司华新水泥、海螺水泥和冀东水泥三大龙头上市公司既能充分受益所在地的行业景气，又能够充分利用资本市场的融资功能实现扩张，还能够发挥既有的先进战略、管理、技术等竞争优势，给予"推荐"的投资评级。