在机构普遍预期5月CPI数据将同比出现明显下降时，昨日公布的5月PPI数据却仍在创新高。以原油为代表的大宗商品价格的上涨，和四川地震等因素，成为推动PPI走高的主要原因。对于即将公布的5月CPI数据，多数机构持谨慎乐观态度。

大宗商品推动PPI上涨

5月份PPI同比增长8.2%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.9%，均继续创新高。多数机构认为，导致PPI创出新高的主要推动力是国际原油等大宗商品价格上涨，同时来自国内的地震等因素也对PPI形成压力。

西南证券认为，5月，国际原油、钢材、煤炭、粮食等主要大宗商品价格持续高位运行，尤其是原油更是价格出现加速上涨趋势。中、印等新兴经济体以及俄罗斯、东欧对原材料需求居高不下，支撑了大宗商品价格中期继续高位运行，下跌空间有限。考虑到美元走势、大宗商品贸易形态的影响，以及我国是许多原材料主要进口国等因素，本轮物价上涨更加具有开放性特点。

长城证券则认为，伴随美元持续弱势、国际大宗商品价格继续快速上扬，外部物价上涨的风险逐步提高，而缺乏弹性的人民币汇率将难以抵挡外部物价上涨的输入。由此，长城证券判断2008年下半年PPI仍将上扬。也有机构认为，国内当下采取政府补贴与临时价格控制等措施的潜在后续影响，也降低了PPI同比增速大幅回落的可能性。

对CPI预测普遍较乐观

今年物价上涨压力仍然较大，但下半年CPI将呈回落态势，这在多数机构中达成认识。据统计，国内外研究机构普遍较乐观地预测5月CPI数据，认为同比涨幅将明显下降至8%以下，其中预测5月CPI数据为7.7%的占多数，低的看到7%。

机构普遍乐观主要有以下原因：一方面，物价于去年5月开始显著上升，使得去年5月的CPI同比基数较高，当月的翘尾因素逐步下降；另一方面，从今年4月开始，我国农产品价格高位回落，其中5月环比下降3.2%左右，这也有助于缓解本轮以食品为主导的结构性物价上涨压力。对于震灾的影响，多数机构认为这可能影响局部物价，对全国的影响有限。

但物价上涨的整体形势仍未明显改观，这让机构乐观中也保持了谨慎。上海证券认为，在PPI 的上升阶段，CPI 是难以独善其身单独下降的。因为PPI上升意味着物价上涨预期形成，这将通过成本推动作用，进一步强化CPI 的上涨。目前PPI快速上升，反映出上下游间价格变动的传导效应已经普遍出现，PPI向CPI的传导作用，将使未来对物价上涨的控制面临更加严峻的形势。

宏源证券则预计，5月份CPI同比涨幅仍在8%左右。其报告指出，虽然CPI中的食品项目价格环比下降，但国内外能源、资源及初级产品价格大幅上升，势必传导推动服务和非食品项目价格上涨。当前通过价格管制来延缓物价上涨压力，扭曲了价格体系和经济运行的关系，也难以持久。另外，随着我国对外开放程度的不断提高和国际经济交往的日益密切，国际大宗商品市场的价格波动终将传导至国内价格体系。 (上海证券报记者 杨晶)