主持人：本报记者　田丽

嘉　宾：国务院发展研究中心金融所所长　夏斌

中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长　樊纲

就像是风向标一样，一年一度的全国经济工作会议，历来都是人们关注的焦点。去年12月召开的经济工作会议，着重提出了3大热点问题，即防过热、防通胀、紧银根。在货币政策上，则由前两年的“适度从紧”改为“从紧”，即紧缩银根、从严控制货币发行量的政策。这是自1997年以来10年中的第一次。

中央为什么10年来首次提出从紧的货币政策，这是基于目前怎样的经济走势而做出的判断，其中有着怎样的背景和缘由？它会对百姓今后生活产生什么影响？该如何落实从紧的货币政策……本报记者约请了国务院发展研究中心金融所所长夏斌和中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲，请他们发表见解，以帮助读者从不同角度加强和完善对这一政策的理解和认识。

应对通胀货币政策须从紧

记者：两位专家好。近20年来，我国的货币政策进行过多次调整。此次的中央经济工作会议提出了从紧的货币政策，强调严格控制货币信贷总量和投放节奏。为什么在这个时候选择实行从紧的货币政策？

樊纲：情况就是出现了大家都看到的这些问题，第一确实增长速度较快，而且仍然具有可能变成过热的这种情况；第二，就是我们现在确实货币比较多，流动性过剩的问题，然后就是通货膨胀率，2007年比2006年要提高了一大块。

现在中国经济的发展基本稳定，贸易顺差开始趋于缩小，唯一比较头疼的就是通货膨胀，消费品价格居高不下，主要是食品涨价造成的，今年元旦国家领导人到基层视察，第一关心的就是肉价。

千万不要以为货币越多越好，因为这不仅容易引起通货膨胀，还容易引起股市和楼市资产价格的膨胀，或者说是“资产泡沫”，所以政府很重视。很大程度上，从紧的货币政策就是在这样的情况下提出的，从控制货币入手，试图控制物价，来防止经济过热。防止产生严重的过剩生产能力，防止产生经济危机。要知道经济危机的定义就是生产能力过剩的危机，过热之后出现的危机。社会整个需求开始萎缩，市场通过危机的方式清理过剩的生产能力，当年经济学资本主义，就是砸机器，倒牛奶，就是在消灭生产能力。

因此目前需要采取一定的措施，防止形成太多的过剩生产能力，为后面的经济软着陆创造条件，谁都不希望看到崩盘。

夏斌：中央经济工作会议报告中着力强调“必须坚持内外协调，统筹利用好国内国际两个市场、两种资源，努力促进我国发展和各国共同发展的良性互动。”这表明，中国的宏观经济政策已不仅是取决于国内因素，还受制于世界主要经济体的冷暖变化。

中国经济在对外依存度如此高的情况下，海外能源、粮食价格上升压力在加大，对国内物价的输入效应必然会逐步放大。同时，中国经济对外失衡的结构矛盾并没有彻底解决，由贸易顺差引起的国内流动性多，以至对物价及资产价格上涨的压力，可以肯定地说，仍是2008年经济中的一大问题。就以上背景因素就可以决定，作为总量政策的货币政策，在明年不可能松，只能是紧。

至于说物价上涨、结构失衡的深层次原因是什么？对症下药的药方是什么？可以深入研究，但货币多，起码是可能引起经济过热和物价和资产价格上涨的必要条件，因此，采取“从紧”的预防性的政策导向，是必需的。

紧缩是为了更好的发展

记者：货币政策不仅影响着国民经济的走势，更影响着百姓生活的方方面面。从紧的货币政策是否意味着会使经济增长放慢，从而会对百姓带来一系列影响，比如就业、购房等？

樊纲：经济增长过快，慢下来一点不正是我们所希望看到的吗？采取调控政策，又这也不可以慢那也不可以慢，那是干什么啊？当然要慢一点。但我相信誰都不想让经济停下来不增长吧，而且现在放慢一点，正是为了换来长期稳定的增长，这个对我们大家都有好处。

2007年是中国经济增长不错的一年，经济增长速度比较快，投资又稳定发展，投资增长速度扣除价格因素约在22%的水平，这个速度已经持续了六七个季度，没有加速增长，说明比较稳定。中国的经济，投资增长稳定，就基本稳定。从企业层面看，供销两旺，企业利润率都比较好，应该说是不错的，虽然通货膨胀高了一点，但是迄今为止通货膨胀主要还是在食品范围内，还没有扩散，当前仅仅是采取一些措施防止扩散。

这样经济增长的局面不一定会永远持续下去，因为2003-2004年投资过热时期积累起来的过剩生产能力经过两三年持续高增长也会逐步被用了起来，增长速度应该适当下降，现在之所以有这么一个局面，是跟前几年实行的适度从紧的宏观调控政策相关。

经济学永远要问这几个问题，假如不采取这个方案，还采取哪个方案？没有十全十美的方案，但是要在两个方案中比较哪个方案更好，这样一个局面为中国的企业特别是大部分中小企业创造了一个比较好的长期增长的空间，应该是成功的。

股民们(以及一批股评家们)总是希望股市越高越好，但要总是一个劲上升的牛市，后面的灾难就会是巨大的。上世纪30年代美国经济出现大萧条之前，也是经济过热，股市大涨。报纸上甚至登过这样的说法：耶稣基督如果活到今天都愿意在一个证券公司里面当会计，然而接着股市大崩盘。紧随其后的是长达10年经济危机，又打了一次世界大战，供求关系逐渐实现平衡，世界经济才开始重新增长。

所以现在的调整和紧缩，从长远来看，也许是好事，我们回过头来看前期的调整，包括房地产，一开始都受到一些负面影响，但是回过头来看，财富是继续增长的，没有什么人在危机中破产倒闭，这就是最好的状态。因此我们应该强调希望速度稍微慢一点，物价稍微稳一点，顺差稍微少一点，节奏稍微缓一些。

记者：那么严控信贷究竟应该“严”到什么程度？信贷增长的合理目标应为多少？

夏斌：考虑2008年预期GDP增长10.5%左右，CPI为4.0%左右，加上货币供应量结构中“股民保证金”约占两个百分点因素，2008年货币供应目标控制在16%左右较合适。历史上因贷款规模大起大落对经济冲击的教训很多。因此，为稳定经济增长，考虑近几年金融市场深化后融资结构和商业银行资产结构变化的因素，参照历史数据，同时考虑经济其他的结构调整政策效应，2008年的贷款增长目标定为14%-14.5%左右比较合适。按14%至14.5%的增幅，明年贷款规模应在3.86万亿元比较合适。同时应该强调，这是预期目标，不应该是行政指令。因为推动经济与投资增长过快因素不能仅看贷款指标。